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中图分类号：F822.0 文献标识码：A
摘要：随着我国对货币政策的运用逐渐成熟，货币供应量作为货币政策的中介目标一直备受关注;在三个层次货币供应量都快速增长的基础上我国还能保持物价稳定，货币供应量与经济增长之间关系的讨论也越发激烈。近期一系列的实证研究认为，我国货币供应量长期内是中性的、短期内非中性。在现有研究成果上，本文对短期内货币供应量对经济增长产生影响的途径进行研究分析，通过回归分析发现在四部门经济中，货币供应量通过投资途径对经济增长产生的影响是最大的。
关键词：货币供应量;经济增长;居民最终消费
1、引言
对于货币供应量与经济增长之间关系的研究，无论是国内外实证分析主要争论的焦点是短期内货币供应量是否中性。而理论方面也由以费雪方程式、剑桥方程式为基础的古典经济学派认为的“货币只是一种商品交换的媒介和手段，货币总量改变引起的只是物价水平的波动”，演变成现在的新凯恩斯主义认为的实际市场上信息不对称等因素将导致价格无法达到市场出清状态，因此货币供应的增加将拉动实际经济增长。
由于货币供应量是某一时点上可供使用的货币量，由流通中的现金、单位存款等构成，不可避免有沉淀货币的形成;而经济增长的替代变量是国内生产总值，它是一段时间内的流量，是一定时期内一个国家或地区经济中生产出的最终产品和劳务的价值，所以两者之间的关系不是简单的数量上的对应关系。为了研究我国货币供应量通过何种途径对于经济增长产生影响，本文将1998-2012年货币供应量增长率与国内生产总值增长率之间的数据通过views6.0进行回归分析。
2.文献综述
我国对于货币供应量与经济增长之间关系的实证研究也比较多，研究方法使用数据的不同导致结论不尽相同。黄先开、邓述慧（2000）利用1980- 1997年季度数据用OLS方法发现无论是预期到的还是为预期到的货币供给冲击对产出的影响都是非中性的，货币供给在推动经济运行方面仍起着关键性的作用，因此我国最优货币供应规则应采用相机选择 的原则。
本文也采用广义货币供应量M2作为货币供应量的替代变量进行研究。对于经济增长进一步细化为四部门的经济增长，更加细致的研究货币供应量增长率如何影响每一部门的增长率，从而最终多大程度上影响经济增长率的变化的。
3.实证分析
3.1相关性分析
表格1四部门变量之间相关矩阵
RM2RGDPRCRGRIRXM
RM21.00000.99610.99780.99700.99850.6103
RGDP0.99611.00000.99870.99900.99860.6728
RC0.99780.99871.00000.99960.99820.6416
RG0.99700.99900.99961.00000.99770.6541
RI0.99850.99860.99820.99771.00000.6387
RXM0.61030.67280.64160.65410.63871.0000①
相关性分析是通过两者之间相关系数的大小直观上判断两者之间是否存在相关关系以及线性关系。从表格1可以看出，RM2与RC、RG、RI相关系数分别为0.9978、0.9970、0.9985，相关性都是非常高的;即使RM2与RXM的相关系数为0.6103，但在统计学里把相关系数高于0.5的都算作是显著相关的;同时也是因为RM2与RXM相对于其他三个量略低一点，使得RM2与RGDP的相关系数相对于其与RC、RG、RI的相关系数低一点。综上所述，RM2对RC、RG、RI没有影响的可能性非常小，也就说明RM2对RGDP没有影响的可能性很小。
3.2线性回归分析
本文目的是要分析广义货币供应量M2对经济增长的影响的途径以及具体影响的程度。
我们可以看到除了RXM外其余四个量与RM2之间可以近似看成是线性的关系，所以本文运用Eviews6.0，把RM2作为自变量对RGDP以及RC、RG、RI、RXM分别进行线性回归。回归结果如下：
RGDP = 0.5786*RM2 - 0.0025（1）
（40.6692）（-0.0402）
R^2=0.9922
RC = 0.4215*RM2 + 0.0345（2）
（53.9379）（0.9958）
R^2=0.9956
RG = 0.5400*RM2 + 0.1294（3）
（46.6684）（2.5223）
R^2=0.9941
RI = 0.8039*RM2 - 0.1502（4）
（66.1781）（-2.7888）
R^2=0.9970
RXM = 0.4338*RM2 + 0.4414（5）
（2.7777）（0.6375）
R^2=0.3725
对于RM2与RXM回归结果图表2所示一样，这两者之间进行线性回归的拟合度很小;其余四个模型的拟合优度都大于0.99，而且回归系数以及整体方程在置信水平为95%的水平下都通过了检验，可以认为是显著的;由模型1可以看出RM2每增加一个百分点在95%的概率下会使得RGDP增加0.5786个百分点，在其他三个模型中可以看出，RM2对RI的影响是最大的，其次是对RG、RC的影响。
而四个部门的增长率对RGDP贡献率，我们可以通过线性回归得到：
RGDP = 0.3669*RI + 0.1373*RG + 0.4524*RC + 0.0434*RXM
RM2通过四部门对RGDP的影响情况如下：进出口增长率的时间序列自身不具有稳定性，受国家政策调控影响较大，而且RM2对进出口增长率的拟合程度也不好，说明两者之间不具有显著的线性关系，RM2通过影响进出口增长率来影响RGDP的概率是非常小的。RM2通过影响RI、RG、RC使得RGDP变动情况是：0.29、0.07、0.19，合变动率为0.56。
4.结论
主要结论如下：结果说明货币供应量与经济增长之间是有实质性的关系的，也说明了货币供应量作为货币政策中介目标的合理性。货币供应量增长率通过影响投资增长率这一途径是最大程度影响经济增长率的。这一结果来自两方面：一方面是货币供应量增长率对于投资增长率的影响是最大的;另一方面投资增长率对经济增长率的贡献率也是比较大的。
注解：
①利用eveiws6.0对表格1数据处理得到。
参考文献：
[1]黄先开、邓述慧，<货币政策中性与非对称性的实证研究>，《管理科学学报》，CN 12-1275/G3，2000
[2]徐强，<中国货币供给、资本形成与经济增长的关系研究>，《财经研究》，CN 31-1012/F，2001
[3]邓雄、蒋中其，<中国货币政策有效性的实证考察>，《统计与决策》，CN 42-1009/C，2006
摘要：随着我国对货币政策的运用逐渐成熟，货币供应量作为货币政策的中介目标一直备受关注;在三个层次货币供应量都快速增长的基础上我国还能保持物价稳定，货币供应量与经济增长之间关系的讨论也越发激烈。近期一系列的实证研究认为，我国货币供应量长期内是中性的、短期内非中性。在现有研究成果上，本文对短期内货币供应量对经济增长产生影响的途径进行研究分析，通过回归分析发现在四部门经济中，货币供应量通过投资途径对经济增长产生的影响是最大的。
关键词：货币供应量;经济增长;居民最终消费
1、引言
对于货币供应量与经济增长之间关系的研究，无论是国内外实证分析主要争论的焦点是短期内货币供应量是否中性。而理论方面也由以费雪方程式、剑桥方程式为基础的古典经济学派认为的“货币只是一种商品交换的媒介和手段，货币总量改变引起的只是物价水平的波动”，演变成现在的新凯恩斯主义认为的实际市场上信息不对称等因素将导致价格无法达到市场出清状态，因此货币供应的增加将拉动实际经济增长。
由于货币供应量是某一时点上可供使用的货币量，由流通中的现金、单位存款等构成，不可避免有沉淀货币的形成;而经济增长的替代变量是国内生产总值，它是一段时间内的流量，是一定时期内一个国家或地区经济中生产出的最终产品和劳务的价值，所以两者之间的关系不是简单的数量上的对应关系。为了研究我国货币供应量通过何种途径对于经济增长产生影响，本文将1998-2012年货币供应量增长率与国内生产总值增长率之间的数据通过views6.0进行回归分析。
2.文献综述
我国对于货币供应量与经济增长之间关系的实证研究也比较多，研究方法使用数据的不同导致结论不尽相同。黄先开、邓述慧（2000）利用1980- 1997年季度数据用OLS方法发现无论是预期到的还是为预期到的货币供给冲击对产出的影响都是非中性的，货币供给在推动经济运行方面仍起着关键性的作用，因此我国最优货币供应规则应采用相机选择 的原则。
本文也采用广义货币供应量M2作为货币供应量的替代变量进行研究。对于经济增长进一步细化为四部门的经济增长，更加细致的研究货币供应量增长率如何影响每一部门的增长率，从而最终多大程度上影响经济增长率的变化的。
3.实证分析
3.1相关性分析
表格1四部门变量之间相关矩阵
RM2RGDPRCRGRIRXM
RM21.00000.99610.99780.99700.99850.6103
RGDP0.99611.00000.99870.99900.99860.6728
RC0.99780.99871.00000.99960.99820.6416
RG0.99700.99900.99961.00000.99770.6541
RI0.99850.99860.99820.99771.00000.6387
RXM0.61030.67280.64160.65410.63871.0000①
相关性分析是通过两者之间相关系数的大小直观上判断两者之间是否存在相关关系以及线性关系。从表格1可以看出，RM2与RC、RG、RI相关系数分别为0.9978、0.9970、0.9985，相关性都是非常高的;即使RM2与RXM的相关系数为0.6103，但在统计学里把相关系数高于0.5的都算作是显著相关的;同时也是因为RM2与RXM相对于其他三个量略低一点，使得RM2与RGDP的相关系数相对于其与RC、RG、RI的相关系数低一点。综上所述，RM2对RC、RG、RI没有影响的可能性非常小，也就说明RM2对RGDP没有影响的可能性很小。
3.2线性回归分析
本文目的是要分析广义货币供应量M2对经济增长的影响的途径以及具体影响的程度。
我们可以看到除了RXM外其余四个量与RM2之间可以近似看成是线性的关系，所以本文运用Eviews6.0，把RM2作为自变量对RGDP以及RC、RG、RI、RXM分别进行线性回归。回归结果如下：
RGDP = 0.5786*RM2 - 0.0025（1）
（40.6692）（-0.0402）
R^2=0.9922
RC = 0.4215*RM2 + 0.0345（2）
（53.9379）（0.9958）
R^2=0.9956
RG = 0.5400*RM2 + 0.1294（3）
（46.6684）（2.5223）
R^2=0.9941
RI = 0.8039*RM2 - 0.1502（4）
（66.1781）（-2.7888）
R^2=0.9970
RXM = 0.4338*RM2 + 0.4414（5）
（2.7777）（0.6375）
R^2=0.3725
对于RM2与RXM回归结果图表2所示一样，这两者之间进行线性回归的拟合度很小;其余四个模型的拟合优度都大于0.99，而且回归系数以及整体方程在置信水平为95%的水平下都通过了检验，可以认为是显著的;由模型1可以看出RM2每增加一个百分点在95%的概率下会使得RGDP增加0.5786个百分点，在其他三个模型中可以看出，RM2对RI的影响是最大的，其次是对RG、RC的影响。
而四个部门的增长率对RGDP贡献率，我们可以通过线性回归得到：
RGDP = 0.3669*RI + 0.1373*RG + 0.4524*RC + 0.0434*RXM
RM2通过四部门对RGDP的影响情况如下：进出口增长率的时间序列自身不具有稳定性，受国家政策调控影响较大，而且RM2对进出口增长率的拟合程度也不好，说明两者之间不具有显著的线性关系，RM2通过影响进出口增长率来影响RGDP的概率是非常小的。RM2通过影响RI、RG、RC使得RGDP变动情况是：0.29、0.07、0.19，合变动率为0.56。
4.结论
主要结论如下：结果说明货币供应量与经济增长之间是有实质性的关系的，也说明了货币供应量作为货币政策中介目标的合理性。货币供应量增长率通过影响投资增长率这一途径是最大程度影响经济增长率的。这一结果来自两方面：一方面是货币供应量增长率对于投资增长率的影响是最大的;另一方面投资增长率对经济增长率的贡献率也是比较大的。
注解：
①利用eveiws6.0对表格1数据处理得到。
参考文献：
[1]黄先开、邓述慧，<货币政策中性与非对称性的实证研究>，《管理科学学报》，CN 12-1275/G3，2000
[2]徐强，<中国货币供给、资本形成与经济增长的关系研究>，《财经研究》，CN 31-1012/F，2001
[3]邓雄、蒋中其，<中国货币政策有效性的实证考察>，《统计与决策》，CN 42-1009/C，2006