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摘要：金融抑制是阻碍发展中国家金融市场发展的主要原因。金融抑制主要表现为利率限制与外汇管制，并给发展中国家造成了明显的成本损失。一个国家要消除金融抑制就必须建立一个以金融促进经济发展的金融体制，即实现金融深化。我国的上海自由贸易区正在进行一系列的改革，对于金融深化进行了很好的实施。
关键词：金融深化；金融抑制
中图分类号：F832 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2015）009-000-02
一、金融抑制
（一）金融抑制
金融抑制是指一个国家的政府对金融体系和金融活动进行干预，导致金融经济发展遭到抑制，从而导致金融经济发展的滞后，金融经济发展滞后又导致了总体经济发展滞后，形成了恶性循环。发展中国家经济发展落后的关键不在于储蓄力不足，而在于储蓄未能有效的转化为投资，投资也没能有效的用于生产，导致经济发展落后。而金融活动实际上就是投资与储蓄之间的分工。
（二）金融抑制理论
肖和麦金农提出了金融抑制理论，认为大多数发展中国家经济落后是由于金融抑制造成的，而金融抑制是政府采取了相应的抑制性金融政策导致的： 1、名义利率限制；2、外汇汇率高估；3、政府决定了资本分配的对象；4、特别的信贷机构：对利率的管制，国家银行对名义利率设置上限，使得利率无法随着资本的供求关系而自由变动，导致实际利率会偏低，甚至呈现负数，因此会导致储蓄的欲望减弱，贷款的欲望增强，供给减少，需求增大，供不应求，导致资本短缺，在这一过程中，出现了储蓄缺口，国内储蓄无法满足投资需求，整个过程可以看出储蓄转化为投资的效益十分低下，经济增长率低，而且导致金融机构作用的效益低下，不利于金融市场的发展，阻碍了私有企业的发展，阻碍了经济发展进程；对税率的管制，高估了本国的汇率，低估外国的币值，进口大于出口，外汇增长不足，从而导致了外汇缺口，外汇供不应求，使得只有那些政府特权机构可以按照官方汇率获得相应外汇，从而进一步滋生腐败；对于对象，政府采用行政手段要求减少投资或者对有限的资本进行分配，将大多数资本分给国有企业，这个过程中易滋生腐败，而剩余的资本不足的私人企业多数会求助于黑市，于是产生了非正式的信贷市场；对于特别的信贷机构，主要针对小额贷款，但是这些信贷机构充当了部分政府的功能，当政府缺少资本时，又会从这些机构内部调走，导致小企业及农业无法拥有足够资本，从而使得发展接近停滞，经济发展缓慢。这一些现象可以在印度的经济发展过程中找到。
（三）中国的金融抑制
对于中国，金融抑制是政府硬性规定存贷款利率上限，使其低于完全竞争市场的均衡水平。但另一方面，中国政府对存贷款利率控制松动，商业银行在利率制定中的作用加强。实际利率上升（实际利率管制放松）增加了储蓄，缩小了储蓄缺口，增大了储蓄转化为投资的力度，使得经济稳步前进。国有银行商业化改革推进，使得国有银行会逐步减少对高负债及收益率低的国有企业贷款，增加对低负债及收益率高的企业贷款，从而减少腐败的产生以及减弱了非正式非安全信贷市场的作用。这一过程，意味着中国从金融抑制走向金融深化，金融体系金融市场安全健康的发展。
二、金融深化
（一）金融深化
金融深化是指政府放弃对金融市场和金融体系的过度干预，放松对利率和汇率的严格管制，使利率和汇率为反映资金供求和外汇供求对比变化的信号，从而有利于增加储蓄和投资，促进经济增长。
（二）金融深化理论
在德怀特·H·波金斯，斯蒂芬·拉德勒和戴维·L·林道尔的发展经济学中，提到金融深化的目标：1、提高国民储蓄与GDP的比率；2，、各类国内投资者更易获得储蓄所提供的资金；3、整个经济体系进行有效的投资分配；4、减轻对财政过程、外国援助和通货膨胀的依赖。
在金融抑制时期，对名义利率设置上限，但是由于政府无法控制通货膨胀率，导致实际利率很低甚至为负，导致储蓄期望降低，导致储蓄未能有效的转化为投资，使得经济发展缓慢，但是实行了金融深化政策以后，政府放宽了对利率的管制，允许利率按照供求关系确定自己的均衡利率，或者设置一个相对宽松的利率上限，来抵消高通货膨胀率的作用，例如1966年的韩国：在1964年韩国通货膨胀率已经高到34.6%，如果继续实行严格的名义利率上限，将会导致实际利率为负的，私人储蓄大幅度减少，政府利用行政手段将大多数资本分给国有企业，导致私人企业不能得到足够的资本进行发展，于是求助于非正式金融市场，，而政府为了增加所需要的资本，大力发行货币，导致通货膨胀进一步增长，可以看出金融抑制更容易导致金融危机，于是试着将利率上限提高，提高到了26.4%，储蓄增加，投资资本增加，抑制了非正式金融市场的发展，促进了经济增长，当政府再次实行低利率政策时，储蓄存款大约增加了7倍，投资资本有了极大的保障。但是这并不是真正的实行金融深化政策，因为并没有让利率随着资本供求关系而自由变动，但是，在这一过程中，可以看到，放宽利率已经基本实现了波金斯主张的目标1（实际提高的是国民储蓄与GNP的比率）、目标2、3（之前政府出于风险考虑，对高风险但高收益的企业不予以分配资本，但是放宽后，储蓄大幅度增长，转化为投资高效，缩减了储蓄缺口，资本分配变得更加公平）、目标4（利率提高，通货膨胀对于储蓄的影响不再像之前那么大，储蓄增加，为增加资本，不再需要大力引进外资，从而缩小了外汇缺口），所以可以推测当利率市场化时金融市场的发展（高风险高利润的企业相继进入金融市场，促进了金融市场完善）以及经济增长，这就要涉及到中国的上海自由贸易区的问题，这个将在后面谈到，现在不予赘述。
三、金融深化在上海自由贸易区
上海自由贸易试验区是中国大陆政府批准设立的首个自由贸易园区。在外商投资方面，李克强说，公平竞争也包括自贸区内外资注册企业，“外资内资要一视同仁、平等对待”。上海自贸区运行期间在金融、商贸、文化等领域推出了23项开放措施，其中包括开设自贸区账户（上海自贸区自由贸易账户（FTA）、汇率自由汇兑）、利率市场化、网络解禁、金融业的对外开放等政策，都是史无前例。 就FTA来说，试验区内的居民可通过设立本外币自由贸易账户，汇率不再由国家规定，而是可以随着市场变动而变动，并且在自贸区内的居民可以自由地进行本外币兑换，不再受政府规定的汇率限制，不会再高估本币，但是在我看来，这存在很大的风险，因为汇率在市场是具有不确定性的，这样，居民的经济利益容易收到损害。但如果居民大多为风险爱好者，这个倒没有很大影响。虽然这个是为人民币发展为国际性货币做基础，但是这个过程应该持续一段时间，不可急于求成。
对于利率市场化，利率市场化是将利率的决策权交给金融机构，由金融机构自己根据资金状况和对金融市场动向的判断来自主调节利率水平，最终形成以中央银行基准利率为基础，以货币市场利率为中介，由市场供求决定金融结构存贷款利率的市场利率体系和利率形成机制。这个符合肖和麦金农提到的金融深化理论，利率不再由政府统一规定，避免了通货膨胀的影响，储蓄可以满足投资的需求，不再需要大量引进外资或者发行国债，缩小了储蓄缺口和外汇缺口，投资分配均匀，各种行业均能得到发展，高风险高利润的企业也能通过贷款获得自己的投资，得到进一步发展，小企业的小额贷款也能得到实现，因为资本分配更加公平，因此可以说利率市场化体现了金融深化的优点。
对于网络解禁，大陆的我们都知道永远有一道无法逾越的墙在我们的网络外面，导致我们无法登陆外国的网站。首先，在我看来，这样子会让我们与世界脱节，虽然现在已经基本实现全球化，就算没有网络我们也可以通过各种媒介了解外界，但是，网络毕竟是实时性的，其他媒介必定会比网络慢，我们无法获取最新信息，如果有不法分子利用这一点，则容易导致信息不对称，容易导致欺瞒欺诈行为，从而易引起金融市场的信用质疑问题，从来不利于金融市场的发展，所以，在上海自由贸易区将网络解禁是一种正确的行为，这不仅可以有力的吸引外资，还可以避免可能的信息不对称行为的发生。
对于金融业对外开放，在我看来，有利于从外界吸收经验，为自身金融的发展提供经验，并且开放的过程能够促进本外资融合，稳固金融体系的根基。但是中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长易纲说：“与国际先进水平相比，中国金融市场还有很大不足。中国金融市场有很大的改革开放的空间，金融市场的价格发现和配置资源的作用没有充分发挥上来，金融市场的发展总体上是滞后于金融机构改革和金融业对外开放的步伐的。”目前金融业开放仍局限银行业，外资与本资融合，容易导致外资垄断，外资银行易获得垄断利润。从银行业对外开放的经验来看，外资参股证券公司有利于证券公司提升经营管理水平，构建行业持续健康发展的机制，但是我国的证券业仍对外设限；中国保险业发展的历史短、基础差、底子薄、整体水平不高，与发达国家和中国经济社会发展的要求相比，还存在较大的差距。保险业的总资产、保费收入、保险深度和保险密度等方面与世界平均水平相差悬殊。但是，在上海自由贸易区，所有的金融对外开放，这是金融深化的体现，政府干预越来越少，更多的依靠市场，在这一过程中，可以从中吸收经验教训，从而可以对全国的经济发展做出大体的设想。一旦金融业对外开放了，金融市场的价格发现及配置资源作用就可以得到充分发挥，从而可以促进各个行业发展的平衡。
四、金融深化的思考
以金融自由化为目的的金融深化，不可避免的加剧金融危机，在经济和金融日益全球化的条件下，发展中国家的改革一定要慎之又慎，但是一定要大胆去干，不能只为了规避风险而阻碍金融深化，要在强大自己国力的基础上进行改革，这样才可能事半功倍。
参考文献：
[1]程子涵，陈 志，宋子南.浅谈我国的金融抑制与金融深化[M].
[2]上海自贸区的意义在于其试验性——世界自贸区协会主席格兰姆·马瑟谈上海自贸区改革 王树谷.
[3] 李克强.上海自贸区再迎中央高层调研[M]. 记者：胡欣欣.上海自贸区大有未来（21 世纪经济报道，2014 ，9： （第 005 版）.
[4] 易纲.中国金融业对外开放路径与逻辑[M].
关键词：金融深化；金融抑制
中图分类号：F832 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2015）009-000-02
一、金融抑制
（一）金融抑制
金融抑制是指一个国家的政府对金融体系和金融活动进行干预，导致金融经济发展遭到抑制，从而导致金融经济发展的滞后，金融经济发展滞后又导致了总体经济发展滞后，形成了恶性循环。发展中国家经济发展落后的关键不在于储蓄力不足，而在于储蓄未能有效的转化为投资，投资也没能有效的用于生产，导致经济发展落后。而金融活动实际上就是投资与储蓄之间的分工。
（二）金融抑制理论
肖和麦金农提出了金融抑制理论，认为大多数发展中国家经济落后是由于金融抑制造成的，而金融抑制是政府采取了相应的抑制性金融政策导致的： 1、名义利率限制；2、外汇汇率高估；3、政府决定了资本分配的对象；4、特别的信贷机构：对利率的管制，国家银行对名义利率设置上限，使得利率无法随着资本的供求关系而自由变动，导致实际利率会偏低，甚至呈现负数，因此会导致储蓄的欲望减弱，贷款的欲望增强，供给减少，需求增大，供不应求，导致资本短缺，在这一过程中，出现了储蓄缺口，国内储蓄无法满足投资需求，整个过程可以看出储蓄转化为投资的效益十分低下，经济增长率低，而且导致金融机构作用的效益低下，不利于金融市场的发展，阻碍了私有企业的发展，阻碍了经济发展进程；对税率的管制，高估了本国的汇率，低估外国的币值，进口大于出口，外汇增长不足，从而导致了外汇缺口，外汇供不应求，使得只有那些政府特权机构可以按照官方汇率获得相应外汇，从而进一步滋生腐败；对于对象，政府采用行政手段要求减少投资或者对有限的资本进行分配，将大多数资本分给国有企业，这个过程中易滋生腐败，而剩余的资本不足的私人企业多数会求助于黑市，于是产生了非正式的信贷市场；对于特别的信贷机构，主要针对小额贷款，但是这些信贷机构充当了部分政府的功能，当政府缺少资本时，又会从这些机构内部调走，导致小企业及农业无法拥有足够资本，从而使得发展接近停滞，经济发展缓慢。这一些现象可以在印度的经济发展过程中找到。
（三）中国的金融抑制
对于中国，金融抑制是政府硬性规定存贷款利率上限，使其低于完全竞争市场的均衡水平。但另一方面，中国政府对存贷款利率控制松动，商业银行在利率制定中的作用加强。实际利率上升（实际利率管制放松）增加了储蓄，缩小了储蓄缺口，增大了储蓄转化为投资的力度，使得经济稳步前进。国有银行商业化改革推进，使得国有银行会逐步减少对高负债及收益率低的国有企业贷款，增加对低负债及收益率高的企业贷款，从而减少腐败的产生以及减弱了非正式非安全信贷市场的作用。这一过程，意味着中国从金融抑制走向金融深化，金融体系金融市场安全健康的发展。
二、金融深化
（一）金融深化
金融深化是指政府放弃对金融市场和金融体系的过度干预，放松对利率和汇率的严格管制，使利率和汇率为反映资金供求和外汇供求对比变化的信号，从而有利于增加储蓄和投资，促进经济增长。
（二）金融深化理论
在德怀特·H·波金斯，斯蒂芬·拉德勒和戴维·L·林道尔的发展经济学中，提到金融深化的目标：1、提高国民储蓄与GDP的比率；2，、各类国内投资者更易获得储蓄所提供的资金；3、整个经济体系进行有效的投资分配；4、减轻对财政过程、外国援助和通货膨胀的依赖。
在金融抑制时期，对名义利率设置上限，但是由于政府无法控制通货膨胀率，导致实际利率很低甚至为负，导致储蓄期望降低，导致储蓄未能有效的转化为投资，使得经济发展缓慢，但是实行了金融深化政策以后，政府放宽了对利率的管制，允许利率按照供求关系确定自己的均衡利率，或者设置一个相对宽松的利率上限，来抵消高通货膨胀率的作用，例如1966年的韩国：在1964年韩国通货膨胀率已经高到34.6%，如果继续实行严格的名义利率上限，将会导致实际利率为负的，私人储蓄大幅度减少，政府利用行政手段将大多数资本分给国有企业，导致私人企业不能得到足够的资本进行发展，于是求助于非正式金融市场，，而政府为了增加所需要的资本，大力发行货币，导致通货膨胀进一步增长，可以看出金融抑制更容易导致金融危机，于是试着将利率上限提高，提高到了26.4%，储蓄增加，投资资本增加，抑制了非正式金融市场的发展，促进了经济增长，当政府再次实行低利率政策时，储蓄存款大约增加了7倍，投资资本有了极大的保障。但是这并不是真正的实行金融深化政策，因为并没有让利率随着资本供求关系而自由变动，但是，在这一过程中，可以看到，放宽利率已经基本实现了波金斯主张的目标1（实际提高的是国民储蓄与GNP的比率）、目标2、3（之前政府出于风险考虑，对高风险但高收益的企业不予以分配资本，但是放宽后，储蓄大幅度增长，转化为投资高效，缩减了储蓄缺口，资本分配变得更加公平）、目标4（利率提高，通货膨胀对于储蓄的影响不再像之前那么大，储蓄增加，为增加资本，不再需要大力引进外资，从而缩小了外汇缺口），所以可以推测当利率市场化时金融市场的发展（高风险高利润的企业相继进入金融市场，促进了金融市场完善）以及经济增长，这就要涉及到中国的上海自由贸易区的问题，这个将在后面谈到，现在不予赘述。
三、金融深化在上海自由贸易区
上海自由贸易试验区是中国大陆政府批准设立的首个自由贸易园区。在外商投资方面，李克强说，公平竞争也包括自贸区内外资注册企业，“外资内资要一视同仁、平等对待”。上海自贸区运行期间在金融、商贸、文化等领域推出了23项开放措施，其中包括开设自贸区账户（上海自贸区自由贸易账户（FTA）、汇率自由汇兑）、利率市场化、网络解禁、金融业的对外开放等政策，都是史无前例。 就FTA来说，试验区内的居民可通过设立本外币自由贸易账户，汇率不再由国家规定，而是可以随着市场变动而变动，并且在自贸区内的居民可以自由地进行本外币兑换，不再受政府规定的汇率限制，不会再高估本币，但是在我看来，这存在很大的风险，因为汇率在市场是具有不确定性的，这样，居民的经济利益容易收到损害。但如果居民大多为风险爱好者，这个倒没有很大影响。虽然这个是为人民币发展为国际性货币做基础，但是这个过程应该持续一段时间，不可急于求成。
对于利率市场化，利率市场化是将利率的决策权交给金融机构，由金融机构自己根据资金状况和对金融市场动向的判断来自主调节利率水平，最终形成以中央银行基准利率为基础，以货币市场利率为中介，由市场供求决定金融结构存贷款利率的市场利率体系和利率形成机制。这个符合肖和麦金农提到的金融深化理论，利率不再由政府统一规定，避免了通货膨胀的影响，储蓄可以满足投资的需求，不再需要大量引进外资或者发行国债，缩小了储蓄缺口和外汇缺口，投资分配均匀，各种行业均能得到发展，高风险高利润的企业也能通过贷款获得自己的投资，得到进一步发展，小企业的小额贷款也能得到实现，因为资本分配更加公平，因此可以说利率市场化体现了金融深化的优点。
对于网络解禁，大陆的我们都知道永远有一道无法逾越的墙在我们的网络外面，导致我们无法登陆外国的网站。首先，在我看来，这样子会让我们与世界脱节，虽然现在已经基本实现全球化，就算没有网络我们也可以通过各种媒介了解外界，但是，网络毕竟是实时性的，其他媒介必定会比网络慢，我们无法获取最新信息，如果有不法分子利用这一点，则容易导致信息不对称，容易导致欺瞒欺诈行为，从而易引起金融市场的信用质疑问题，从来不利于金融市场的发展，所以，在上海自由贸易区将网络解禁是一种正确的行为，这不仅可以有力的吸引外资，还可以避免可能的信息不对称行为的发生。
对于金融业对外开放，在我看来，有利于从外界吸收经验，为自身金融的发展提供经验，并且开放的过程能够促进本外资融合，稳固金融体系的根基。但是中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长易纲说：“与国际先进水平相比，中国金融市场还有很大不足。中国金融市场有很大的改革开放的空间，金融市场的价格发现和配置资源的作用没有充分发挥上来，金融市场的发展总体上是滞后于金融机构改革和金融业对外开放的步伐的。”目前金融业开放仍局限银行业，外资与本资融合，容易导致外资垄断，外资银行易获得垄断利润。从银行业对外开放的经验来看，外资参股证券公司有利于证券公司提升经营管理水平，构建行业持续健康发展的机制，但是我国的证券业仍对外设限；中国保险业发展的历史短、基础差、底子薄、整体水平不高，与发达国家和中国经济社会发展的要求相比，还存在较大的差距。保险业的总资产、保费收入、保险深度和保险密度等方面与世界平均水平相差悬殊。但是，在上海自由贸易区，所有的金融对外开放，这是金融深化的体现，政府干预越来越少，更多的依靠市场，在这一过程中，可以从中吸收经验教训，从而可以对全国的经济发展做出大体的设想。一旦金融业对外开放了，金融市场的价格发现及配置资源作用就可以得到充分发挥，从而可以促进各个行业发展的平衡。
四、金融深化的思考
以金融自由化为目的的金融深化，不可避免的加剧金融危机，在经济和金融日益全球化的条件下，发展中国家的改革一定要慎之又慎，但是一定要大胆去干，不能只为了规避风险而阻碍金融深化，要在强大自己国力的基础上进行改革，这样才可能事半功倍。
参考文献：
[1]程子涵，陈 志，宋子南.浅谈我国的金融抑制与金融深化[M].
[2]上海自贸区的意义在于其试验性——世界自贸区协会主席格兰姆·马瑟谈上海自贸区改革 王树谷.
[3] 李克强.上海自贸区再迎中央高层调研[M]. 记者：胡欣欣.上海自贸区大有未来（21 世纪经济报道，2014 ，9： （第 005 版）.
[4] 易纲.中国金融业对外开放路径与逻辑[M].