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在项目投资决策中，现金流量是评价一个投资项目是否可行的基础性数据。然而，现金流量这一“术语”是个比较抽象难懂的概念。在专业学习过程中，学生最早接触现金流量应该是在现金流量表编制的时候，而在此时要求学生完全理解和掌握现金流量表的编制确实有点难度，在教学中任课教师也不会做太高的要求。在财务管理课程项目投资决策教学中，现金流量分析是基础，要求学生必须要掌握这一分析方法。怎样把一个抽象枯燥的概念变得生动形象起来，让学生容易理解呢？作为教师，当然希望找到一种工具或者一项“必杀技”来解决这个问题。笔者在经过多年的教学和反复的实践后得出一个结论：图示法在教学中效果较好。
一、理解图示法
（一）什么是图示法
图示法是指在关于现金流量内容分析中将现金流量情况用箭头表明方向以及将其绘进时间坐标轴中的一种方法，它实际上是现金流量图的简化。在项目分析中应用图示法，若现金流出量用向上的箭头“↑”来标示，则现金流入量用向下的箭头“↓”来标示。在时间坐标轴上可标示如图一所示：
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（二）图示法与现金流量图的区别
如上图一所示，为了便于教学，图示法中的箭头长短是一样的，并没有像现金流量图一样，用箭头的长短来反映资金流动的大小。
二、现金流量的分析内容以及图示法的表达
在现金流量教学中运用图示法，可全面、形象、直观地将投资项目的资金运动状态表达出来。现将项目现金流量分析中图示法的教学心得进行分享。
（一）现金流量分析的内容
分析投资项目的现金流量，可以从不同的角度进行。总的来说，常用的有两种方法：一是按流动的方向，二是按时间发生的先后顺序。笔者在教学中，结合图示法进行分析。
1.现金流量按其流动方向。按现金流动的方向，可以将现金流量划分为现金流入量和现金流出量两种。
2.现金流量按发生时间的先后顺序。在假设投资项目的建设期为0的情况下，其现金流量按发生的时间先后可分为初始现金流量、项目经营期现金流量和终结现金流量这三个部分。教学中用图示法来标记，如图二所示。
上图可以直观地展示给学生：投资项目在其寿命期间可以划分为三个具有标志性的时间点或时间段落。接下来应要具体分析不同时间的现金流量。
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（1）初始现金流量。在投资项目开始时发生的现金流叫做初始现金流量，其具体内容主要包括有固定（无形）资产投资、开办费用、垫支的流动资金等。
（2）经营期现金流量。经营期间现金流量是指项目建设完工投产后取得的现金流入量和现金流出量的总称。由生产经营所产生的现金流量主要包括有营业收入、付现成本和相关税金等。
（3）终结现金流量。在项目结束时所发生的现金流叫终结现金流量，主要包括固定资产报废时的净残值收入和垫支的流动资金的回收这两项。由于经营期最后一年的现金流量发生的时间与终结时点现金流量发生的时间重合在一起，因此在进行项目现金流量分析时，常常将它们俩合在一起放在终结时点进行分析。
（二）图示法的表达方式
若应用图示法，上述现金流量按其流动的方向来分析，现金流出量用向上的箭头“↑”来标示，现金流入量用向下的箭头“↓”来标示，则上述各项的现金流量可以标示为：
初始现金流1.固定（无形）资产的投资 ↑2.开办费用 ↑3.垫支的流动资金 ↑
经营期现金流1.营业收入 ↑2.付现成本 ↑3.相关税金 ↑
终结现金流1.固定资产净残值收入 ↑2.收回垫支的流动资金 ↑
通过上述的图示法来标示，可以让学生更直观地得出这样一个结论：初始现金流量的方向都是向上的，即都是流出量；终结现金流量的方向都是向下的，即都是流入量；经营期间发生的现金流量，有流进来的，也有流出去的。
三、应用图示法时应注意的问题
（一）时点假设
为了便于计算处理，现金流量无论是流入量还是流出量，都假设为只发生在期初或期末这两个时间点上（一般是以一年为一期），如初始投资都假设在年初投入，垫付流动资金在项目建设期末发生，营业期间的资金流量都设在每期期末，终结时的现金流量发生在项目结束时点。
（二）净现金流量计算公式的选择
净现金流量（Net-Cash-Flow，简称NCF）是指一定时期内现金流入量和流出量的差额。净现金流量一般以一年为一期进行计算。那么其公式为：年净现金流量=年现金流入量-年现金流出量，用字母来表述为：NCFt=It-Qt。从上述现金流量的方向可知，初始现金流量和终结现金流量的方向都是比较单一的。在项目建设期内，净现金流量为负值；而在项目结束时，净现金流量为正值，但在实务中，确定终结净现金流量时还要考虑项目期最后一年的净现金流量。因而，分析时，应将重点放在经营期间的净现金流量上。由于经营期间的现金流量有流入的也有流出的，其净值的大小取决流入量和流出量的大小。通常情况下，现金收入会大于现金支出，即其净现金流量是净流入的。其计算公式可以简化为：
经营期间NCF =年营业收入-年付现成本-所得税……公式①
=年营业收入-（年营业成本-年折旧额）-所得税
=税后利润+折旧……公式②
=年营业收入-年付现成本-（年营业收入-年付现成本-折旧）（1-T）
=年营业收入（1-T）-年付现成本（1-T）+折旧×T……公式③
上述公式中，T为所得税税率。因此，在进行经营期间的净现金流量分析时，可以根据具体情况来选择上述公式中的一个来进行估算。
四、图示法的应用举例
在教学中所使用的教材，有使用表格列示各年度的现金流量情况进行现金流量分析解答的，但也有不使用任何分析工具，直接对例题进行分析解答的。笔者在教学当中，比较喜欢用图示法结合案例给学生进行分析解答。现举例如下： 例1：华商公司因发展的需要，准备购入一套设备。现有甲、乙两个方案可供选择：甲方案需投资20万元，使用寿命为5年，采用直线法计提折旧，5年后无残值。5年中每年销售收入为12万元，每年的付现成本为4万元。乙方案需投资33万元，也采用直线法计提折旧，使用寿命也为5年，5年后有残值收入3万元。5年中每年销售收入为24万元，付现成本的第一年为12万元，以后随着设备不断陈旧，将逐年增加日常修理费5000元，另需垫支流动资金3万元。假设所得税率为30%。试分析两个方案的现金流量。应用图示法分析如下：
甲方案：
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年折旧额=■=40000（元）
NCF0=-200000（元）
NCF1-5=120000×（1-30%）-40000×（1-30%）+40000×30%=68000（元）
经过对例题中甲方案的条件进行分析，其经营期间的NCF应选用公式③来计算比较简单，易得出结果。
乙方案：
■
年折旧额=■=60000（元）
NCF0=-330000-30000=-360000（元）
NCF1=240000×（1-30%）-120000×（1-30%）+60000×30%=102000（元）
NCF2=240000×（1-30%）-125000×（1-30%）+60000×30%=98500（元）
NCF3=240000×（1-30%）-130000×（1-30%）+60000×30%=9500（元）
NCF4=240000×（1-30%）-135000×（1-30%）+60000×30%=91500（元）
NCF5=240000×（1-30%）-140000×（1-30%）+60000×30%+30000+30000=148000（元）
经过对例题中乙方案的条件进行分析，其经营期间的NCF同样选用公式③来计算比较简单，易得出结果。
在学生基本能够进行简单的投资项目现金流量分析方法后，笔者又举例，想进一步通过例题分析来加深难度。
例2：仍以例1为例，在不改变其他条件下，乙方案投资项目增加2年建设期，33万元分两年投入，第一年年初投入20万元，第二年年初投入13万元，而营运资金则在第二年年末投入。用图示法分析得：
■
年折旧额=■=60000（元）
NCF0=-200000（元） NCF1=-130000（元）
NCF2=-30000 （元） NCF3=102000（元）
NCF4=98500（元） NCF5=95000（元）
NCF6=915000（元） NCF7=148000（元）
五、总结
现金流量是项目投资决策分析最重要的基础性信息，其估算的目的是对投资项目进行经济性的描述，只有正确掌握现金流量的估算方法，投资项目的经济性评价才能顺利进行。图示法能表示资金在不同时点上流入和流出的情况，是进行经济分析的有效工具。上述内容通过图示法来进行分析后，够将现金流量比较直观、动态地展示出来，让学生在学习中比较容易接受和理解。
一、理解图示法
（一）什么是图示法
图示法是指在关于现金流量内容分析中将现金流量情况用箭头表明方向以及将其绘进时间坐标轴中的一种方法，它实际上是现金流量图的简化。在项目分析中应用图示法，若现金流出量用向上的箭头“↑”来标示，则现金流入量用向下的箭头“↓”来标示。在时间坐标轴上可标示如图一所示：
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（二）图示法与现金流量图的区别
如上图一所示，为了便于教学，图示法中的箭头长短是一样的，并没有像现金流量图一样，用箭头的长短来反映资金流动的大小。
二、现金流量的分析内容以及图示法的表达
在现金流量教学中运用图示法，可全面、形象、直观地将投资项目的资金运动状态表达出来。现将项目现金流量分析中图示法的教学心得进行分享。
（一）现金流量分析的内容
分析投资项目的现金流量，可以从不同的角度进行。总的来说，常用的有两种方法：一是按流动的方向，二是按时间发生的先后顺序。笔者在教学中，结合图示法进行分析。
1.现金流量按其流动方向。按现金流动的方向，可以将现金流量划分为现金流入量和现金流出量两种。
2.现金流量按发生时间的先后顺序。在假设投资项目的建设期为0的情况下，其现金流量按发生的时间先后可分为初始现金流量、项目经营期现金流量和终结现金流量这三个部分。教学中用图示法来标记，如图二所示。
上图可以直观地展示给学生：投资项目在其寿命期间可以划分为三个具有标志性的时间点或时间段落。接下来应要具体分析不同时间的现金流量。
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（1）初始现金流量。在投资项目开始时发生的现金流叫做初始现金流量，其具体内容主要包括有固定（无形）资产投资、开办费用、垫支的流动资金等。
（2）经营期现金流量。经营期间现金流量是指项目建设完工投产后取得的现金流入量和现金流出量的总称。由生产经营所产生的现金流量主要包括有营业收入、付现成本和相关税金等。
（3）终结现金流量。在项目结束时所发生的现金流叫终结现金流量，主要包括固定资产报废时的净残值收入和垫支的流动资金的回收这两项。由于经营期最后一年的现金流量发生的时间与终结时点现金流量发生的时间重合在一起，因此在进行项目现金流量分析时，常常将它们俩合在一起放在终结时点进行分析。
（二）图示法的表达方式
若应用图示法，上述现金流量按其流动的方向来分析，现金流出量用向上的箭头“↑”来标示，现金流入量用向下的箭头“↓”来标示，则上述各项的现金流量可以标示为：
初始现金流1.固定（无形）资产的投资 ↑2.开办费用 ↑3.垫支的流动资金 ↑
经营期现金流1.营业收入 ↑2.付现成本 ↑3.相关税金 ↑
终结现金流1.固定资产净残值收入 ↑2.收回垫支的流动资金 ↑
通过上述的图示法来标示，可以让学生更直观地得出这样一个结论：初始现金流量的方向都是向上的，即都是流出量；终结现金流量的方向都是向下的，即都是流入量；经营期间发生的现金流量，有流进来的，也有流出去的。
三、应用图示法时应注意的问题
（一）时点假设
为了便于计算处理，现金流量无论是流入量还是流出量，都假设为只发生在期初或期末这两个时间点上（一般是以一年为一期），如初始投资都假设在年初投入，垫付流动资金在项目建设期末发生，营业期间的资金流量都设在每期期末，终结时的现金流量发生在项目结束时点。
（二）净现金流量计算公式的选择
净现金流量（Net-Cash-Flow，简称NCF）是指一定时期内现金流入量和流出量的差额。净现金流量一般以一年为一期进行计算。那么其公式为：年净现金流量=年现金流入量-年现金流出量，用字母来表述为：NCFt=It-Qt。从上述现金流量的方向可知，初始现金流量和终结现金流量的方向都是比较单一的。在项目建设期内，净现金流量为负值；而在项目结束时，净现金流量为正值，但在实务中，确定终结净现金流量时还要考虑项目期最后一年的净现金流量。因而，分析时，应将重点放在经营期间的净现金流量上。由于经营期间的现金流量有流入的也有流出的，其净值的大小取决流入量和流出量的大小。通常情况下，现金收入会大于现金支出，即其净现金流量是净流入的。其计算公式可以简化为：
经营期间NCF =年营业收入-年付现成本-所得税……公式①
=年营业收入-（年营业成本-年折旧额）-所得税
=税后利润+折旧……公式②
=年营业收入-年付现成本-（年营业收入-年付现成本-折旧）（1-T）
=年营业收入（1-T）-年付现成本（1-T）+折旧×T……公式③
上述公式中，T为所得税税率。因此，在进行经营期间的净现金流量分析时，可以根据具体情况来选择上述公式中的一个来进行估算。
四、图示法的应用举例
在教学中所使用的教材，有使用表格列示各年度的现金流量情况进行现金流量分析解答的，但也有不使用任何分析工具，直接对例题进行分析解答的。笔者在教学当中，比较喜欢用图示法结合案例给学生进行分析解答。现举例如下： 例1：华商公司因发展的需要，准备购入一套设备。现有甲、乙两个方案可供选择：甲方案需投资20万元，使用寿命为5年，采用直线法计提折旧，5年后无残值。5年中每年销售收入为12万元，每年的付现成本为4万元。乙方案需投资33万元，也采用直线法计提折旧，使用寿命也为5年，5年后有残值收入3万元。5年中每年销售收入为24万元，付现成本的第一年为12万元，以后随着设备不断陈旧，将逐年增加日常修理费5000元，另需垫支流动资金3万元。假设所得税率为30%。试分析两个方案的现金流量。应用图示法分析如下：
甲方案：
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年折旧额=■=40000（元）
NCF0=-200000（元）
NCF1-5=120000×（1-30%）-40000×（1-30%）+40000×30%=68000（元）
经过对例题中甲方案的条件进行分析，其经营期间的NCF应选用公式③来计算比较简单，易得出结果。
乙方案：
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年折旧额=■=60000（元）
NCF0=-330000-30000=-360000（元）
NCF1=240000×（1-30%）-120000×（1-30%）+60000×30%=102000（元）
NCF2=240000×（1-30%）-125000×（1-30%）+60000×30%=98500（元）
NCF3=240000×（1-30%）-130000×（1-30%）+60000×30%=9500（元）
NCF4=240000×（1-30%）-135000×（1-30%）+60000×30%=91500（元）
NCF5=240000×（1-30%）-140000×（1-30%）+60000×30%+30000+30000=148000（元）
经过对例题中乙方案的条件进行分析，其经营期间的NCF同样选用公式③来计算比较简单，易得出结果。
在学生基本能够进行简单的投资项目现金流量分析方法后，笔者又举例，想进一步通过例题分析来加深难度。
例2：仍以例1为例，在不改变其他条件下，乙方案投资项目增加2年建设期，33万元分两年投入，第一年年初投入20万元，第二年年初投入13万元，而营运资金则在第二年年末投入。用图示法分析得：
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年折旧额=■=60000（元）
NCF0=-200000（元） NCF1=-130000（元）
NCF2=-30000 （元） NCF3=102000（元）
NCF4=98500（元） NCF5=95000（元）
NCF6=915000（元） NCF7=148000（元）
五、总结
现金流量是项目投资决策分析最重要的基础性信息，其估算的目的是对投资项目进行经济性的描述，只有正确掌握现金流量的估算方法，投资项目的经济性评价才能顺利进行。图示法能表示资金在不同时点上流入和流出的情况，是进行经济分析的有效工具。上述内容通过图示法来进行分析后，够将现金流量比较直观、动态地展示出来，让学生在学习中比较容易接受和理解。