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摘要：文章企业盈利质量的分析从3个方面进行考察：盈利的结构、盈利的稳定性、盈利的变现性。并结合发展能力，对公司盈利、盈利质量的发展趋势进一步分析。
关键词：盈利质量；结构；稳定性；变现性；发展能力
众合机电的主营业务有脱硫环保、轨道交通、半导体制造。且烟脱硫占比不断下降，轨道交通比重不断上升，半导体占比稳定。2011年报主营构成：脱硫环保5176%、轨道交通3739%、半导体制造1085%。
一、盈利质量分析
证监会把众合机电划分专用设备制造业，而其中九安医疗等公司与众合机电的业务相差甚远。因此，文章按业务与众合机电相似选取10只股票来做行业数据：国电南瑞、鼎汉技术、中国南车、申通地铁、龙净环保、菲达环保、凯迪电力、同方股份、国电清新、浙大网新。样本为2009年至2011年的年度数据。
（一）盈利的结构
经营性利润与非经营性利润共同构成了利润的来源。主营业务利润是经营性利润的重要组成部分，有可持续性。营业外收支净额与短期投资利润是非经营性利润的主要组成部分，为非持续。营业利润占利润总额比率=营业利润÷利润总额。该指标越高，企业的利润质量越高。经验数据表明，主营业务利润占利润总额的比重应该在70%以上，盈利质量较佳。2009年众合机电系关联方债务豁免9500万，该指标仅有63%属于正常。2009年重组后该指标有所改善，现在为70%左右，盈利质量良好，但仍低于行业水平。
（二）盈利的稳定性
盈利的稳定性是指企业连续几个会计年度利润水平变动的幅度及趋势，取决于企业业务结构、商品结构等稳定性。常用指标:每股经营性现金流量=经营活动产生的现金净流量/流通的普通股股权。比率越高,说明企业经营及获利的持续稳定性程度越高。众合机电2009-2011年，每股经营性现金流量一直为负值，且波动较大，反应公司目前的盈利的稳定性很差。
（三）盈利的变现性
为了反映企业盈利是否有足够的经营现金支撑，可以用销售现金比率=经营现金净流量/营业收入。该指标数值越大越好，表明企业的收入质量越好。该比例大于117%，说明本期销售不仅收到本期的营业收入，还收回以前的应收账款；反之，说明本期销售没有收到本期营业收入的全部金额。行业销售现金比率基本上都大于1，而众合机电销售现金比率低于行业水平时居多且波动性大。2011年众合机电营业收入同比增长031，而销售现金比率却由116下降到087，表明营业收入转现率较低。从绝对额上看，表现为2009-2011年经营活动现金流量净额为负，2011年经营过程中应收账款增多。
二、发展能力
营业收入增长率=（本期营业收入-上期营业收入）/上期营业收入。因为只有实现营业收入的不断增长，净利润增长率才有保证，净资产增长率才有保障，企业的规模扩大才能建立在一个稳固的基础之上。第一、营业收入增长率可以用来衡量判断企业发展所处的阶段。众合机电2011营业收入增长率超过10%，预测该指标未来几年将持续大于10%，说明企业处于发展期，将继续保持较好的增长势头。同时，公司总资产增长率指标大于零，说明企业近年度资产增加了，从2009年的223亿增加到2012年的285亿，生产经营规模的扩大也印证了这一点。 第二、2011年主营业务利润增长率小于主营业务收入增长率，说明企业取得的收入不能消化成本费用的上涨，2011年主营业务的获利能力有所下降。但2011年主营业务收入增长率高于当年的资产增长率，这说明该公司销售增长具有一定的效益性。
结合基本面看，企业未来盈利的稳定性、持续性有业务的强有力的支撑，产品结构日趋合理，风险较低。
根据以上的分析，可知该公司资产增长率、主营业务增长率增长的同时，净利润增长率没有保持同步增长，且经营活动现金流量净额为负，因此基本可认为公司处于业务拓展期，盈利能力还有很大提升，公司具有良好的发展能力。
三、小结
目前，众合机电盈利的结构良好，盈利稳定性和变现性较差。基于发展能力的分析，公司处于成长期，盈利的结构将进一步完善，盈利稳定性和变现性有基本面业务的支撑会有所改善，公司具有良好的发展能力。（作者单位：西南财经大学）
参考文献：
［1］ 郭卓雅.我国上市公司盈利质量分析［J］.科技信息,2010.
［2］ 聂雪艳.我国上市公司盈利质量现状的分析［J］.现代商业,2009.
关键词：盈利质量；结构；稳定性；变现性；发展能力
众合机电的主营业务有脱硫环保、轨道交通、半导体制造。且烟脱硫占比不断下降，轨道交通比重不断上升，半导体占比稳定。2011年报主营构成：脱硫环保5176%、轨道交通3739%、半导体制造1085%。
一、盈利质量分析
证监会把众合机电划分专用设备制造业，而其中九安医疗等公司与众合机电的业务相差甚远。因此，文章按业务与众合机电相似选取10只股票来做行业数据：国电南瑞、鼎汉技术、中国南车、申通地铁、龙净环保、菲达环保、凯迪电力、同方股份、国电清新、浙大网新。样本为2009年至2011年的年度数据。
（一）盈利的结构
经营性利润与非经营性利润共同构成了利润的来源。主营业务利润是经营性利润的重要组成部分，有可持续性。营业外收支净额与短期投资利润是非经营性利润的主要组成部分，为非持续。营业利润占利润总额比率=营业利润÷利润总额。该指标越高，企业的利润质量越高。经验数据表明，主营业务利润占利润总额的比重应该在70%以上，盈利质量较佳。2009年众合机电系关联方债务豁免9500万，该指标仅有63%属于正常。2009年重组后该指标有所改善，现在为70%左右，盈利质量良好，但仍低于行业水平。
（二）盈利的稳定性
盈利的稳定性是指企业连续几个会计年度利润水平变动的幅度及趋势，取决于企业业务结构、商品结构等稳定性。常用指标:每股经营性现金流量=经营活动产生的现金净流量/流通的普通股股权。比率越高,说明企业经营及获利的持续稳定性程度越高。众合机电2009-2011年，每股经营性现金流量一直为负值，且波动较大，反应公司目前的盈利的稳定性很差。
（三）盈利的变现性
为了反映企业盈利是否有足够的经营现金支撑，可以用销售现金比率=经营现金净流量/营业收入。该指标数值越大越好，表明企业的收入质量越好。该比例大于117%，说明本期销售不仅收到本期的营业收入，还收回以前的应收账款；反之，说明本期销售没有收到本期营业收入的全部金额。行业销售现金比率基本上都大于1，而众合机电销售现金比率低于行业水平时居多且波动性大。2011年众合机电营业收入同比增长031，而销售现金比率却由116下降到087，表明营业收入转现率较低。从绝对额上看，表现为2009-2011年经营活动现金流量净额为负，2011年经营过程中应收账款增多。
二、发展能力
营业收入增长率=（本期营业收入-上期营业收入）/上期营业收入。因为只有实现营业收入的不断增长，净利润增长率才有保证，净资产增长率才有保障，企业的规模扩大才能建立在一个稳固的基础之上。第一、营业收入增长率可以用来衡量判断企业发展所处的阶段。众合机电2011营业收入增长率超过10%，预测该指标未来几年将持续大于10%，说明企业处于发展期，将继续保持较好的增长势头。同时，公司总资产增长率指标大于零，说明企业近年度资产增加了，从2009年的223亿增加到2012年的285亿，生产经营规模的扩大也印证了这一点。 第二、2011年主营业务利润增长率小于主营业务收入增长率，说明企业取得的收入不能消化成本费用的上涨，2011年主营业务的获利能力有所下降。但2011年主营业务收入增长率高于当年的资产增长率，这说明该公司销售增长具有一定的效益性。
结合基本面看，企业未来盈利的稳定性、持续性有业务的强有力的支撑，产品结构日趋合理，风险较低。
根据以上的分析，可知该公司资产增长率、主营业务增长率增长的同时，净利润增长率没有保持同步增长，且经营活动现金流量净额为负，因此基本可认为公司处于业务拓展期，盈利能力还有很大提升，公司具有良好的发展能力。
三、小结
目前，众合机电盈利的结构良好，盈利稳定性和变现性较差。基于发展能力的分析，公司处于成长期，盈利的结构将进一步完善，盈利稳定性和变现性有基本面业务的支撑会有所改善，公司具有良好的发展能力。（作者单位：西南财经大学）
参考文献：
［1］ 郭卓雅.我国上市公司盈利质量分析［J］.科技信息,2010.
［2］ 聂雪艳.我国上市公司盈利质量现状的分析［J］.现代商业,2009.