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本文根据2007~2015年我国上市公司数据,运用面板数据回归方法,将媒体报道因素与LSV羊群效应指标结合,研究舆论环境对机构投资者羊群行为的驱动作用,并检验对股票价格的影响。研究发现:(1)媒体关注度和媒体情绪会显著增强机构投资者的羊群行为;(2)机构投资者对负面媒体情绪更加敏感;(3)媒体驱动的羊群行为与短期超额收益率有正向关系,与长期超额收益率有负向关系,说明羊群行为的价格效应是非理性的噪声信号,长期来看股价会回归其真实价值。