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2012年12月，受年末因素的影响，资金面整体紧张，中债收益率曲线总体呈现窄幅上扬的态势。整体来看，中债收益率曲线窄幅上行，中债净价指数温和下跌，二级市场交投活跃。
全球经济状况
（一）欧元区综合PMI远低于荣枯分界线
欧洲研究机构Markit公布的最新数据显示，2012年12月欧元区制造业采购经理人指数（PMI）终值为46.1，不及预期值与初值46.3，远低于荣枯分水岭50，并创3个月低位。数据显示，随着新订单数量的骤降，12月欧元区制造业萎缩程度加深，暗示第四季度欧元区经济衰退幅度可能加大，欧元区经济在2013年初恐将继续呈现疲软态势。
（二）美国失业状况正在缓慢改善
美国劳工部公布的数据显示，12月美国的失业率为7.8%，非农业部门新增就业岗位15.5万，主要是卫生保健、食品服务、建筑业和制造业等行业为劳动力人口创造了就业岗位，美国劳动力市场的失业状况正在缓慢改善。美国供应管理协会（ISM）公布的数据显示，美国12月Markit制造业采购经理人指数（PMI）终值小幅下调至54.0，但亦创2012年5月以来最高。分项数据显示，美国12月Markit制造业PMI新订单指数终值为54.0，初值为54.8；就业指数终值为54.5，初值为54.4；产出指数终值为54.5，初值为55.1。
（三）世界贸易活动萎靡不振
12月，波罗的海干散货指数（BDI）报收于699点，较上月末下降387点，跌幅为35.64%。总体来看，世界贸易活动萎靡不振。
国内宏观经济总体良好
（一）居民消费价格总水平同比上涨2.5%
2012年12月份，全国居民消费价格总水平同比上涨2.5%（见图1）。其中，城市上涨2.5%，农村上涨2.5%；食品价格上涨4.2%，非食品价格上涨1.7%；消费品价格上涨2.5%，服务项目价格上涨2.5%。12月份，全国居民消费价格总水平环比上涨0.8%。其中，城市上涨0.8%，农村上涨0.9%；食品价格上涨2.4%，非食品价格持平（涨跌幅度为0）；消费品价格上涨1.1%，服务项目价格持平。
（二）工业生产者出厂价格指数（PPI）同比下降
12月份，全国工业生产者出厂价格同比下降1.9%，环比下降0.1%。工业生产者购进价格同比下降2.4%，环比下降0.1%。2012年，工业生产者出厂价格比上年下降1.7%，工业生产者购进价格比上年下降1.8%。
（三）采购经理人指数（PMI）与上月持平
12月，中国制造业采购经理人指数（PMI）为50.6%，与上月持平。分企业规模看，大型企业PMI为51.1%，比上月小幅回落0.3个百分点，连续4个月位于临界点以上；中、小型企业PMI分别为49.9%和48.1%，虽然位于临界点以下，但比上月回升0.2个和2.0个百分点。
（四）规模以上工业增加值增速加快
11月份，规模以上工业增加值同比实际增长10.1 %（见图2，以下增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率），比10月份加快0.5个百分点。从环比看，11月份，规模以上工业增加值比上月增长0.86%。1-11月，规模以上工业增加值同比增长10.0%。
（五）进出口保持稳定
1-12月，全国进出口总值为38667.6亿美元，同比增长6.2%。其中：出口20489.3亿美元，增长7.9%；进口18178.3亿美元，增长4.3%；贸易顺差2311亿美元，扩大48.1%。12月当月，全国进出口总值为3668.4亿美元（见图3），同比增长10.2%。其中：出口1992.3亿美元，增长14.1%；进口1676.1亿美元，增长6%；贸易顺差316.2亿美元，扩大91.8%。
金融市场保持稳定
（一）金融机构存贷款增长
2012年12月末，金融机构人民币各项贷款余额为62.99万亿元，同比增长15.0%，分别比11月末和上年末低0.7个和0.8个百分点。金融机构人民币各项存款余额为91.74万亿元，同比增长13.3%，分别比11月末和上年末低0.1个和0.2个百分点。
（二）广义货币供应量环比下降
12月末，广义货币（M2）余额97.42万亿元，同比增长13.8%，比11月末低0.1个百分点，比上年末高0.2个百分点；狭义货币（M1）余额30.87万亿元，同比增长6.5%，比11月末高1.0个百分点，比上年末低1.4个百分点；流通中货币（M0）余额5.47万亿元，同比增长7.7%。全年净投放现金3910亿元，同比少投放2251亿元。
货币市场利率
2012年12月，受年末因素的影响，资金面紧张，但相对往年较为宽松。7天回购利率一度升至4%。全月来看，R07D品种月末收于3.84%，较上月末上行47BP；R01D品种利率月末收于2.28%，较上月末下行4BP（见图4）。
根据公开披露的数据，公开市场操作实现资金的净投放，其中逆回购操作、央票到期、正回购到期和利息支付合计约为8670亿元，逆回购到期合计约为7720亿元，本月共实现资金净投放约950亿元（见表1）。
债券市场价格走势
（一）债券收益率曲线窄幅上行
2012年12月，受年末因素影响，资金面相对趋紧，收益率曲线整体呈现窄幅上行。具体来看，不考虑隔夜收益率，中债银行间固定利率国债、政策性银行债、企业债（AAA）和中短期票据（AAA）各关键期限点收益率较上月末分别平均上行0.63BP、4.23BP、7.19BP和9.73BP（见表2）。
（二）中债净价指数温和下跌
12月，债券市场价格延续下跌态势。全月来看，净价指数从上月末的100.8631点调整到本月末的100.7547点，下跌了0.1084点。财富指数从上月末的146.2267点调整至本月末的146.5791点，上涨了0.3524点。 债券市场的发行情况
2012年12月份，债券市场新发债券299只，发行总量为6285.08亿元，同比增长10.47%。其中：在中央结算公司登记新发债券159只，发行量共计4329.88亿元，同比下降22.28%，占债券市场发行总量的68.89%；上海清算所登记新发债券118只，发行量共计1721.5亿元，占债券市场发行总量的27.39%。交易所发行公司债和中小企业私募债共计22只，发行量233.7亿元，占债券市场发行总量的3.72%（见表3）。
债券市场的存量结构
2012年12月末，全国债券市场总托管量达到25.98万亿元，同比增加3.89万亿元，同比增幅为18.08%。其中：在中央结算公司托管的债券总量为23.76万亿元，同比增长11.24%，占全市场托管量的91.44%；上海清算所托管总量为1.68万亿元，占全市场托管量的6.45%；交易所托管的公司债和中小企业私募债总量为0.55万亿元，占全市场托管量的2.11%（见表4）。
债券市场的交易结算
2012年12月，债券市场21个交易日共发生交易结算24.54万亿元，其中在中央结算公司登记的债券交易结算量共计19.2万亿元，在上海清算所发生的债券交易结算共计1.37万亿元，交易所债券成交共计3.97万亿元（见表5）。中央结算公司的债券本月交易结算量环比提高了0.9%，同比增长23.63%；本月交易笔数（不含柜台）为78970笔，环比下降1.94%，同比增长20.28%；日均结算量9141.95亿元，环比提高5.69%；日均结算笔数3760笔，环比提高2.7%。
（1）12月，中央结算公司登记债券的现券交易结算量达69243.21亿元，比上月增加1992.66亿元，增幅达2.96%，同比增加1261.39亿元，增幅为1.86%。从交易活跃程度讲，12月活跃的机构类型包括城市商业银行、证券公司、全国性商业银行和基金类，交易量分别达19354.54亿元、12868.42亿元、12534.45亿元和5792.39亿元。从债券机构买卖净额的角度讲，全国性商业银行和证券公司为现券的主要净买入方，净买入量达到142.28亿元和87.91亿元，而基金类、城市商业银行、信用社和保险机构则表现为债券的净卖出，净卖出量分别为315.41亿元、118.02亿元、89.66亿元和57.94亿元。
（2）从中央结算公司登记债券的换手率来看，12月当月的合计换手率是29.59%，本年累计换手率是298.31%。其中，较为活跃的债券包括中期票据、央行票据和政府支持债券，本年累计换手率分别为6.46、6.19和4.62（见表6）。
（3）12月，中央结算公司登记债券的质押式回购交易结算量为118100.03亿元，较上月减少850.4亿元，减幅为0.7%，同比增长2.8%。买断式回购交易结算量为4636.32亿元，较上月增加541.22亿元，增幅为13.22%，同比增长36.16%。
作者单位：中央结算公司债券信息部
责任编辑：罗邦敏
全球经济状况
（一）欧元区综合PMI远低于荣枯分界线
欧洲研究机构Markit公布的最新数据显示，2012年12月欧元区制造业采购经理人指数（PMI）终值为46.1，不及预期值与初值46.3，远低于荣枯分水岭50，并创3个月低位。数据显示，随着新订单数量的骤降，12月欧元区制造业萎缩程度加深，暗示第四季度欧元区经济衰退幅度可能加大，欧元区经济在2013年初恐将继续呈现疲软态势。
（二）美国失业状况正在缓慢改善
美国劳工部公布的数据显示，12月美国的失业率为7.8%，非农业部门新增就业岗位15.5万，主要是卫生保健、食品服务、建筑业和制造业等行业为劳动力人口创造了就业岗位，美国劳动力市场的失业状况正在缓慢改善。美国供应管理协会（ISM）公布的数据显示，美国12月Markit制造业采购经理人指数（PMI）终值小幅下调至54.0，但亦创2012年5月以来最高。分项数据显示，美国12月Markit制造业PMI新订单指数终值为54.0，初值为54.8；就业指数终值为54.5，初值为54.4；产出指数终值为54.5，初值为55.1。
（三）世界贸易活动萎靡不振
12月，波罗的海干散货指数（BDI）报收于699点，较上月末下降387点，跌幅为35.64%。总体来看，世界贸易活动萎靡不振。
国内宏观经济总体良好
（一）居民消费价格总水平同比上涨2.5%
2012年12月份，全国居民消费价格总水平同比上涨2.5%（见图1）。其中，城市上涨2.5%，农村上涨2.5%；食品价格上涨4.2%，非食品价格上涨1.7%；消费品价格上涨2.5%，服务项目价格上涨2.5%。12月份，全国居民消费价格总水平环比上涨0.8%。其中，城市上涨0.8%，农村上涨0.9%；食品价格上涨2.4%，非食品价格持平（涨跌幅度为0）；消费品价格上涨1.1%，服务项目价格持平。
（二）工业生产者出厂价格指数（PPI）同比下降
12月份，全国工业生产者出厂价格同比下降1.9%，环比下降0.1%。工业生产者购进价格同比下降2.4%，环比下降0.1%。2012年，工业生产者出厂价格比上年下降1.7%，工业生产者购进价格比上年下降1.8%。
（三）采购经理人指数（PMI）与上月持平
12月，中国制造业采购经理人指数（PMI）为50.6%，与上月持平。分企业规模看，大型企业PMI为51.1%，比上月小幅回落0.3个百分点，连续4个月位于临界点以上；中、小型企业PMI分别为49.9%和48.1%，虽然位于临界点以下，但比上月回升0.2个和2.0个百分点。
（四）规模以上工业增加值增速加快
11月份，规模以上工业增加值同比实际增长10.1 %（见图2，以下增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率），比10月份加快0.5个百分点。从环比看，11月份，规模以上工业增加值比上月增长0.86%。1-11月，规模以上工业增加值同比增长10.0%。
（五）进出口保持稳定
1-12月，全国进出口总值为38667.6亿美元，同比增长6.2%。其中：出口20489.3亿美元，增长7.9%；进口18178.3亿美元，增长4.3%；贸易顺差2311亿美元，扩大48.1%。12月当月，全国进出口总值为3668.4亿美元（见图3），同比增长10.2%。其中：出口1992.3亿美元，增长14.1%；进口1676.1亿美元，增长6%；贸易顺差316.2亿美元，扩大91.8%。
金融市场保持稳定
（一）金融机构存贷款增长
2012年12月末，金融机构人民币各项贷款余额为62.99万亿元，同比增长15.0%，分别比11月末和上年末低0.7个和0.8个百分点。金融机构人民币各项存款余额为91.74万亿元，同比增长13.3%，分别比11月末和上年末低0.1个和0.2个百分点。
（二）广义货币供应量环比下降
12月末，广义货币（M2）余额97.42万亿元，同比增长13.8%，比11月末低0.1个百分点，比上年末高0.2个百分点；狭义货币（M1）余额30.87万亿元，同比增长6.5%，比11月末高1.0个百分点，比上年末低1.4个百分点；流通中货币（M0）余额5.47万亿元，同比增长7.7%。全年净投放现金3910亿元，同比少投放2251亿元。
货币市场利率
2012年12月，受年末因素的影响，资金面紧张，但相对往年较为宽松。7天回购利率一度升至4%。全月来看，R07D品种月末收于3.84%，较上月末上行47BP；R01D品种利率月末收于2.28%，较上月末下行4BP（见图4）。
根据公开披露的数据，公开市场操作实现资金的净投放，其中逆回购操作、央票到期、正回购到期和利息支付合计约为8670亿元，逆回购到期合计约为7720亿元，本月共实现资金净投放约950亿元（见表1）。
债券市场价格走势
（一）债券收益率曲线窄幅上行
2012年12月，受年末因素影响，资金面相对趋紧，收益率曲线整体呈现窄幅上行。具体来看，不考虑隔夜收益率，中债银行间固定利率国债、政策性银行债、企业债（AAA）和中短期票据（AAA）各关键期限点收益率较上月末分别平均上行0.63BP、4.23BP、7.19BP和9.73BP（见表2）。
（二）中债净价指数温和下跌
12月，债券市场价格延续下跌态势。全月来看，净价指数从上月末的100.8631点调整到本月末的100.7547点，下跌了0.1084点。财富指数从上月末的146.2267点调整至本月末的146.5791点，上涨了0.3524点。 债券市场的发行情况
2012年12月份，债券市场新发债券299只，发行总量为6285.08亿元，同比增长10.47%。其中：在中央结算公司登记新发债券159只，发行量共计4329.88亿元，同比下降22.28%，占债券市场发行总量的68.89%；上海清算所登记新发债券118只，发行量共计1721.5亿元，占债券市场发行总量的27.39%。交易所发行公司债和中小企业私募债共计22只，发行量233.7亿元，占债券市场发行总量的3.72%（见表3）。
债券市场的存量结构
2012年12月末，全国债券市场总托管量达到25.98万亿元，同比增加3.89万亿元，同比增幅为18.08%。其中：在中央结算公司托管的债券总量为23.76万亿元，同比增长11.24%，占全市场托管量的91.44%；上海清算所托管总量为1.68万亿元，占全市场托管量的6.45%；交易所托管的公司债和中小企业私募债总量为0.55万亿元，占全市场托管量的2.11%（见表4）。
债券市场的交易结算
2012年12月，债券市场21个交易日共发生交易结算24.54万亿元，其中在中央结算公司登记的债券交易结算量共计19.2万亿元，在上海清算所发生的债券交易结算共计1.37万亿元，交易所债券成交共计3.97万亿元（见表5）。中央结算公司的债券本月交易结算量环比提高了0.9%，同比增长23.63%；本月交易笔数（不含柜台）为78970笔，环比下降1.94%，同比增长20.28%；日均结算量9141.95亿元，环比提高5.69%；日均结算笔数3760笔，环比提高2.7%。
（1）12月，中央结算公司登记债券的现券交易结算量达69243.21亿元，比上月增加1992.66亿元，增幅达2.96%，同比增加1261.39亿元，增幅为1.86%。从交易活跃程度讲，12月活跃的机构类型包括城市商业银行、证券公司、全国性商业银行和基金类，交易量分别达19354.54亿元、12868.42亿元、12534.45亿元和5792.39亿元。从债券机构买卖净额的角度讲，全国性商业银行和证券公司为现券的主要净买入方，净买入量达到142.28亿元和87.91亿元，而基金类、城市商业银行、信用社和保险机构则表现为债券的净卖出，净卖出量分别为315.41亿元、118.02亿元、89.66亿元和57.94亿元。
（2）从中央结算公司登记债券的换手率来看，12月当月的合计换手率是29.59%，本年累计换手率是298.31%。其中，较为活跃的债券包括中期票据、央行票据和政府支持债券，本年累计换手率分别为6.46、6.19和4.62（见表6）。
（3）12月，中央结算公司登记债券的质押式回购交易结算量为118100.03亿元，较上月减少850.4亿元，减幅为0.7%，同比增长2.8%。买断式回购交易结算量为4636.32亿元，较上月增加541.22亿元，增幅为13.22%，同比增长36.16%。
作者单位：中央结算公司债券信息部
责任编辑：罗邦敏