【摘 要】
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随着当前改革开放的不断深入,我国经济呈现飞速发展的趋势,并与美国的贸易关系日益密切而又敏感。在长期贸易往来进程当中,中美两国不可避免地会产生贸易摩擦。在我国正式加入世贸组织以后,尤其是特朗普总统任职后,尽管中美两国间贸易往来日趋频繁,但贸易摩擦发生的频率亦有所上升。中美贸易摩擦对中国股市的波动具有深刻的影响,以美国发布“301调查”次日为例,A股市场指数跳空低开。现有文献通过实证检验的方式研究中美
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随着当前改革开放的不断深入,我国经济呈现飞速发展的趋势,并与美国的贸易关系日益密切而又敏感。在长期贸易往来进程当中,中美两国不可避免地会产生贸易摩擦。在我国正式加入世贸组织以后,尤其是特朗普总统任职后,尽管中美两国间贸易往来日趋频繁,但贸易摩擦发生的频率亦有所上升。中美贸易摩擦对中国股市的波动具有深刻的影响,以美国发布“301调查”次日为例,A股市场指数跳空低开。现有文献通过实证检验的方式研究中美贸易摩擦对股票收益率影响的相对较少,亦少有学者对中美贸易摩擦影响股票收益率的中间传导机制进行实证检验。本文在Fama-French三因子模型的基础上,引入中美贸易摩擦因子,验证了中美贸易摩擦对受制裁行业的股票收益率具有负面影响。更进一步地,本文引入情绪冲击、技术、出口、汇率四个中介变量,依次验证了中美贸易摩擦影响股票收益率的四个中间传导机制。具体而言:（1）中美贸易摩擦导致投资者情绪转向悲观,进而导致股票收益率降低;（2）中美贸易摩擦阻碍了国际贸易对中国的“技术外溢”效应,进而导致企业价值降低;（3）中美贸易摩擦导致了中国对美出口总额的降低,导致企业基本面恶化;（4）中美贸易摩擦导致了人民币贬值,国际资本流出中国。最后,基于本文的研究结论,本文从进一步完善汇率形成机制、对股市投资者进行正确的政策舆论指导、坚持“一带一路”,加强区域合作、等方面提出相应的政策建议。
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