近年来,我国资产证券化高速发展,2019年我国资产证券化发行规模高达2.34万亿,年末存量突破4万亿,已成为我国债券市场的主要品种之一。2018年发文的资管新规在严格规范各类资管业务的同时,对资产证券化做出了“豁免”规定,使本已迅猛发展的资产证券化如虎添翼,发展势头更上一层楼。当前资产证券化的文献大多聚焦于欧美资产证券化市场,我国资产证券化方面的研究仍处于起步阶段。但我国资产证券化的发展与欧美具有诸多不同,欧美市场的研究结论未必直接适用于我国的情况,因此亟待实证工作对我国资产证券化发展的经验作出检验与总结。本文从三个不同的角度探索我国资产证券化发展的特色经验。本文的第三章基于金融系统的角度,研究信贷资产证券化发行对银行个体与系统性风险的影响。本文的第四章,基于政策的角度,研究信贷资产证券化发行对货币政策信贷传导渠道的影响。本文的第五章,基于实体经济角度,评估不同货币政策背景下信贷资产证券化与企业资产证券化的发行成本。具体内容如下:第三章从金融系统角度,研究资管新规下,资产证券化对银行个体风险和系统性风险的作用。在对资产证券化的风险分散效应、风险积聚效应以及资产是否出表等做理论分析之后,本章首先检验了资管新规下信贷资产证券化对银行个体风险的影响,并且基于资产是否出表分析异质性作用;接着本章检验了信贷资产证券化对发起银行系统性风险的作用,同时也分析了信贷资产证券化对银行部门系统性风险的影响,最后还考虑了企业资产证券化对银行部门系统性风险的影响。研究显示,我国信贷资产证券化的发行有利于降低发起银行的个体风险和系统性风险,并且银行业整体的资产证券化发行有利于降低银行部门系统性风险;另外,出表的资产证券化比不出表的风险分散效应更强,表明资产信用与主体信用分离程度越高,资产证券化对降低风险越有利;资管新规后,资产证券化的风险分散效应更弱,这可能源于资管新规后,不出表资产证券化发行占比的大幅提升;最后考虑企业资产证券化后,资产证券化的发行仍可降低银行部门的系统性风险。第四章从政策角度,分析信贷资产证券化是否弱化了货币政策信贷传导渠道。首先本章理论分析了信贷资产证券化对货币政策信贷传导渠道的影响机制和可能的非线性关系及异质性影响;然后文章实证检验了信贷资产证券化的信用创造对货币政策信贷传导渠道的弱化以及其中的非线性交互关系,再从业务结构、资本约束与银行类型入手,分析银行异质性表现。对发起银行的货币政策信贷传导渠道实证结果显示,资产证券化的发行弱化了货币政策的银行信贷传导渠道,并且资产证券化与货币政策对银行信贷的影响存在非线性交互关系。其次,业务结构中贷款占比较高、或同业业务占比较低;或资本约束较强的银行;其资产证券化对信贷传导渠道的弱化作用更显著。另外,不同银行类型中,资产证券化的信贷渠道弱化作用具有异质性。第五章从实体经济角度,研究不同货币政策政策下,信贷资产证券化与企业资产证券化的发行融资成本。首先,梳理货币政策的转型及新型货币政策特别是中期借贷便利MLF的发展,解析货币政策与新型货币政策影响信贷资产证券化与企业资产证券化发行成本的渠道。其次,使用实证检勾勒出在不同货币政策环境下,资产证券化发行成本的不同表现。再次,将实证研究聚焦到新型货币政策MLF对资产证券化发行成本影响上,检验MLF是否具有抑制“大水漫灌”的政策效果。接着,探讨MLF利率对资产证券化发行利率的引导作用。最后,检验新型货币政策MLF在货币政策操作体系中的重要性越高,是否MLF抑制“大水漫灌”和引导市场利率的政策效果就越强。研究发现,不同货币政策M2与MLF对资产证券化发行成本具有不同的影响,其中MLF表现出了抑制“大水漫灌”的政策效果,并且MLF利率对资产证券化的发行利率具有引导作用,同时,MLF重要性的提升会强化MLF的政策效果。综上,本文充分利用我国资产证券化的数据,从资产证券化对银行风险影响、资产证券化信用创造对货币政策信贷传导渠道的弱化作用、不同货币政策环境下资产证券化发行成本的不同表现三个角度入手研究我国资产证券化的影响。有利补充了我国资产证券化、货币政策、与债券研究等领域的文献,研究结论为央行货币政策操作提供了理论支持,为监管当局提供了重要参考。