随着经济的发展,单一法人机构难以形成竞争优势,企业集团也就应运而生,并在经济发展中发挥着越来越重要的作用。在企业集团中,债务融资是企业集团常用的融资手段,不少企业集团选择在经济繁荣时选择发行债券获取资金为企业多元化布局。然而一旦经济下行并且债券集中到期时,就可能会给企业带来流动性风险。自2018年起,我国债券市场开始发生大量违约事件,违约主体也从单一企业蔓延至企业集团,从民营企业蔓延至国有企业,其中发生在企业集团中的违约事件往往影响更为广泛,由于企业集团内存在复杂的关联交易和担保链,使得信用风险在企业集团中的传染更为迅速。如果对集团内信用风险的传染进行分析,就能够给多元化的企业集团提出防控风险传染的建议。本文采用案例研究的方法,选择在2020年爆发大规模债券违约的新华联集团作为案例研究对象,主要研究信用风险在新华联集团中的传染机理及传染效应。本文主要从三个方面进行分析。首先,对新华联集团债务违约的过程进行梳理,并分别总结集团内不同层级的公司受到风险传染的表现;其次,对新华联集团内信用风险传染的路径进行总结,并对集团内核心子公司新华联文旅的信用风险进行量化分析,并结合新华联的实际情况探究新华联此次信用风险的成因;最后就多元化战略下的企业集团应该如何防控信用风险传染提出建议。研究发现,新华联集团内信用风险的传染主要是通过担保链进行传染,关联购销和资金拆借也是集团内风险传染的载体。分析风险的成因,发现新华联集团虽然构建了多元化的产业布局,但集团一直处于过度投资状态,投资效益也一直下降,且核心板块房地产与文旅均属于强周期性行业,受宏观经济不确定性影响较大,项目投资回收期较长,在三降一补的房企政策和疫情反复的冲击下,没能为集团带来稳定的现金流;其次,新华联集团的债务在2019-2020年集中到期,由于“子强母弱”企业集团的特征,新华联集团控股公司经营效益较低但却承担着企业集团大部分债务,在债务集中到期的压力下难免陷入流动性危机最终发生债券违约;最后由于企业集团经营效益大幅度下降且融资能力差,流动资金得不到补充,导致信用风险得不到控制,并在企业集团内持续发酵。基于企业集团内部资本市场理论和信息不对称理论,本文为多元化进程中的企业集团提出以下建议:首先要严格规范企业集团中的关联担保行为,担保金额要与担保对象的经营效益相匹配;其次,企业集团应该谨慎多元化,在进行投资前做好可行性报告,时刻关注企业投融资水平,避免过度扩张;再次,企业集团内公司要提高风险管控能力,建立风险预警体系,避免出现多米诺骨牌效应;最后,企业集团应该寻求多样化的融资手段,优化资本结构,降低企业财务风险。