【摘 要】
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我国以核准制为主导的股票发行市场上存在着上市成本高、耗时长、过会率低的问题,在资本重组上市的市场和政策日趋完善的情况下,少数企业通过与上市公司进行资本重组,达到上市的目的以实现资本证券化,在重组上市中,首先需要面临的问题就是壳公司的选择和壳资源价值的合理评估。因此,壳资源价值评估方法的选择就显得尤为重要。重组上市可分为借壳上市与买壳上市,本文重点研究借壳上市中壳资源的估值,首先分析重组上市的制度背
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我国以核准制为主导的股票发行市场上存在着上市成本高、耗时长、过会率低的问题,在资本重组上市的市场和政策日趋完善的情况下,少数企业通过与上市公司进行资本重组,达到上市的目的以实现资本证券化,在重组上市中,首先需要面临的问题就是壳公司的选择和壳资源价值的合理评估。因此,壳资源价值评估方法的选择就显得尤为重要。重组上市可分为借壳上市与买壳上市,本文重点研究借壳上市中壳资源的估值,首先分析重组上市的制度背景和动因以及壳资源价值的构成,判断各估值方法在壳资源价值评估方面的实用性,结合企业生命周期与行业特征的角度详细讨论估值方法,从理论上判断出壳资源最适用的估值方法,然后利用360借壳江南嘉捷的案例,分析360能够获得的壳资源价值,判断出估值时点应在重组后,结合“壳资源江南嘉捷”应划分的生命周期以及其行业特征,从理论上判断出最适合江南嘉捷作为壳资源的估值方法,再分别使用市场法、收益现值法、实物期权法进行实际计算加以验证,最后根据实际计算结果的比较,得出最适合壳资源估值方法为实物期权法的结论。本文将理论研究和案例分析相结合,在各传统的壳资源估值方法中总结出适用于重组上市中壳资源价值的评估方法为实物期权法,这将给日后拟采用重组上市的企业提供参考和借鉴。
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