随着我国股权分置改革的全面启动,大批限售股上市,大规模的股票供给对市场造成了明显的冲击,大股东的不规范减持更是被认定为2015年股灾的诱发因素之一。大股东减持一直受到监管机构的重视,监管机构出台了一系列减持政策,以抑制大股东减持对股票市场造成的负面影响。因此,大股东为了继续减持股票套利,开始寻求更为隐秘的减持方式。员工持股计划的井喷式实行为大股东减持股票提供了一个新的契机,截至2022年5月底,已有约1600家上市公司宣布实施员工持股计划,其中648家公司的员工持股计划股票来源包含定向受让方式,员工持股计划正成为当下大股东减持的合规通道。通过参与员工持股计划,员工得以持有公司股份,员工股东成为一种新类型的小股东,这在一定程度上改善了上市公司股东的构成。员工以股东身份参与到公司治理,有利于改善公司治理水平,但在现有的市场制度环境下,这个助力善治的良好初衷能否获得预期的效果?员工持股计划是否会沦为新政策背景下大股东减持股票的新工具?本文案例公司科力远推出的员工持股计划在实操中,就异化为了大股东减持股票套现的工具。科力远大股东借助员工持股计划完成减持,利用自身信息优势在股价高位套现,将员工财富转化为自身财富,严重侵犯了员工股东的利益。因此,研究上市公司大股东如何借助员工持股计划减持股票是非常有意义的,可以丰富我国员工持股计划、大股东减持以及大股东与员工股东之间委托代理问题的相关理论,并可以帮助员工理性认识公司推出的员工持股计划,做出理智的投资决策,保护自身利益。具体而言,本文分为六大部分:第一部分:绪论。这一部分主要介绍了本文的选题背景与研究意义,同时对国内外有关大股东减持、员工持股计划、大股东减持与员工持股计划等方面的现有研究进行了梳理和述评,阐述了本文的研究内容与方法,指出了本文的创新之处。第二部分:概念界定与理论基础。本部分内容参照以往学界和实务界对相关概念和理论的阐释,给出本文的理解,起到夯实本文研究基础的目的。第三部分:科力远大股东借助员工持股计划减持的案例描述。该部分主要描述了科力远公司的基本情况和员工持股计划方案的核心内容,并说明了科力远大股东借助员工持股计划减持的具体过程。第四部分:科力远大股东借助员工持股计划减持的案例分析,具体分析大股东借助员工持股计划减持的动机、大股东借助员工持股计划减持的内外部机会、大股东借助员工持股计划减持暴露的可能性,以及大股东借助员工持股计划减持所造成的消极影响。第五部分:科力远大股东借助员工持股计划减持股票套利的治理措施。第六部分:研究结论与启示。综合以上的研究内容,对本文进行了总结。综合上述六大部分研究,本文主要得到三点结论:第一,自2014年证监会放开员工持股计划后,员工持股计划由于自身设计特点以及大股东的自利动机,成为部分公司大股东减持股票套现的新路径。第二,大股东有动机借助员工持股计划减持,大股东借助员工持股计划减持股票产生了消极影响,大股东借助员工持股计划减持股票严重侵害了员工股东利益。第三,要加强对大股东利用员工持股计划减持股票的监管。如果不加以遏制,持股计划将沦为部分公司大股东绕开现行监管进行隐秘减持的新工具,这会扰乱资本市场的正常秩序。本文的创新之处在于:一方面,从员工股东这种新类型的小股东角度出发来看待大股东与员工股东之间的委托代理问题;另一方面,本文研究了员工持股计划成为大股东减持新工具的可能性,员工持股计划的大面积实行为大股东减持提供了一个新的契机,员工持股计划的设计特点满足了大股东减持的需求。