公司进行融资采取的方式可分为内部融资和外部融资,理想状态下,两种方式的成本是相同的。但是由于信息不对称和代理问题的存在,往往企业内部融资成本更低,为了降低成本,企业更倾向于去持有现金,而现金持有量的多少又会对企业价值产生影响。影响现金的持有因素有很多,国内一些学者对此也展开了相应的研究,但是从性别异质性的角度进行研究的较少。本文以2012-2020年A股上市公司为研究样本,基于面板数据分析考察了高管性别异质性、现金持有与企业价值之间的关系。本文首先考察了现金持有对企业价值的影响,其次考察了高管性别异质性对现金持有量的影响以及考察了超额现金持有在高管性别异质性对企业价值影响过程中存在的调节效应。研究发现,现金持有对企业价值呈显著的倒U型关系,即在一定程度上现金持有量的增加会使企业价值得到增长,随着现金持有量的增加会存在一个企业价值的最高点,但在此之后如果现金持有量过多反而会使企业价值下降,即当现金持有过多时会对企业的价值的增长起到抑制作用。高管性别异质性越高,企业价值也越高,其次,经过回归发现,高管性别异质性比例增加时,会使企业现金持有量增加。加入性别异质性与超额现金持有量的交互项,判断其系数,发现系数为负,这就表明在一般情况下,高管性别异质性比例增加对企业价值的增加有促进作用,但当企业现金持有量过多时,高管性别异质性比例增加对企业价值的正向影响会减弱。此外,公司在现金持有多少方面具有自由裁量权,先前的研究表明,融资的限制会影响这种权力,我们还进一步考察了,在不同融资约束程度下,企业价值受现金持有的影响程度、高管性别异质性对现金持有量的影响以及考察了超额现金持有在高管性别异质性对企业价值影响过程中存在的调节效应。在两种模型下,现金持有与企业价值依然存在着明显的倒U型关系,在融资环境相对宽松的企业中,这种效果会更加明显。同时在两种融资约束情况下,高管性别异质性均对现金持有量有促进作用,在融资约束程度较强的企业中,这种效果更加明显。最后,加入了性别异质性与超额现金持有量的交互项后,可以看出,在现金持有量过多时,高管性别异质性比例对企业价值的弱化在非融资约束的企业中表现的更加显著。研究扩展了我们对公司现金持有的决定因素的理解。以前的研究主要侧重于公司级别或机构层面的因素,并将高管视为同质的。在本文中,将公司现金持有与高管的性别联系起来,本研究揭示了高管性别对公司现金持有的影响,加深了我们对现金持有决定因素的理解。帮助完善企业价值评估的理论体系。同时我们还研究了在不同融资约束程度的影响下,企业价值受现金持有的影响程度、高管性别比例对现金持有量的影响以及考察了超额现金持有在高管性别异质性对企业价值影响过程中存在的调节效应。丰富了现金持有量对企业价值的影响,同时丰富了高管性别异质性对企业价值的影响,为更好的提升企业绩效提供新的角度,之后企业在考虑管理层结构时可以将性别比例考虑进去。同时,旨在为资产评估师在进行企业价值评估时提供新的视角,通过高管性别异质性和现金持有量等指标间接地衡量企业价值,减少企业价值评估中的主观性,提高评估准确性;也为我国A股上市公司股东关注高管性别在现金持有与企业价值中起到的调节作用提供建议。