本文以国内女鞋龙头企业百丽国际及其子公司滔搏国际为研究对象,介绍了百丽国际的起家史以及经营业绩经历高峰低谷的全过程,并在此背景下引入了以高瓴资本为首的PE机构所组建的私募财团成立的控股型并购基金,在对该并购基金收购百丽并将百丽私有化退市以后的一系列资本运作与经营革新进行梳理之后,从并购基金设立动因和经济后果两个角度探索了其对于标的企业价值创造的影响。在动因方面,百丽国际在经历了业务爆发式增长与过山车式下滑以后,陷入了转型困境。由于业绩承压,同时管理层转型升级探索失败以及创始人代际传承需要,最终选择接受由高瓴资本为首设立的控股型并购基金的收购实现了私有化退市,从股东利益角度出发,百丽国际在当时的背景下选择退市不失为一个明智的选择。而对于高瓴资本来说,百丽国际在后期虽增长显颓,但公司整体经营有序,现金流稳健,财务健康,具备坚实的资本运作基础。同时其前期建立的强大零售网络为公司积累了大量的消费群众,这些无形资产也将在后期百丽的崛起中起到重要的助推作用。此外,百丽旗下经营运动服饰板块的滔搏国际作为一项优质标的,其业绩增长潜力被市场所低估。最后,此次并购交易价格极为便宜。以上多方有利因素最终促成了此次并购的完成。在并购实现后的经济后果层面,本文从滔搏国际的盈利能力、费用控制水平和营运效率以及上市时的市场反应四个角度展开了研究。并通过横纵向对比相结合的方式对此次并购的经济后果进行了分析。通过分析和总结各个层面的整合效果后本文得出以下三个结论:1.高瓴资本为首设立的控股型并购基金在投资标的公司控制权层面获取了绝对话语权,对于具备丰富收购经验的PE机构来说,通过充分运用其金融资本、运营资源、管理网络、数字化技术优势等多方面的能力,可以帮助处于转型困境期的企业摆脱经营困境,PE机构在投资企业与实现价值增值的过程中不仅仅只局限于财务投资者的角色。2.通过高瓴资本对百丽国际经营业务的拆解,以及资源的重新优化配置。推进了百丽旗下优质资产滔搏国际上市,并在资本市场中获取了积极的市场反应。从时间维度上来看,滔搏国际的成功上市是高瓴资本并购百丽国际以后取得的一项短期价值回报,其整个运作过程与一般的私募基金股权投资并无差别。3.高瓴资本在此次并购中扮演了公司治理层的角色,并且在并购的整合中取得了积极的经济效果。不同于以往仅仅追求获取短期收益,成为百丽国际控股股东的高瓴资本陪伴百丽国际经历了从低谷爬起来的完整过程,并在一系列财务指标上彰显了此次并购所创造的长期价值。结合目前国内设立并购基金暴露出的风险和未来并购基金市场的发展趋势,本文从案例研究结论出发,分别对企业和机构投资者提出了相应的建议。一方面,在我国促进产业升级的大背景下,企业应当充分运用并购基金这一融资手段,推动公司长期发展。另一方面,PE也应当不断进行投资模式的探索,由参股投资向控股投资延展,进而更好的服务实体,同时也推动PE的健康发展。