论文部分内容阅读
我国即将推出沪深300股指期货业务,股指期货的主要投资策略包括套利、套期保值和投机,机构投资者主要利用股指期货进行套利和套期保值。套利的原理是:股指期货的价格和标的指数现货的价格一定是相等的,一旦前期两者价格失衡,基差超过了合理范围,就产生了套利机会。套期保值是指在期货市场买进(或卖出)与现货数量相等,交易方向相反的期货,以期在未来某一时间,通过卖出(或买进)期货合约,补偿因现货市场价格不利变化带来的损失,它是以规避现货价格风险为目的的。
本文主要从股指期货的套利和套期保值两个方面对股指期货的投资策略进行研究。首先对股指期货的定价进行分析,主要包括持有成本模型、期货价格预期理论以及不完美市场下的股指期货定价模型,从而得出股指期货的无套利定价区间公式,然后利用中金所仿真股指期货作为期货,沪深300指数作为现货,进行套利实证分析,得出引发股指期货套利的主要因素:1、新股效应,2、市场初期,3、套利策略实施过程假设。其次介绍了套期保值的概念、原理以及主要模型,包括:天真模型、OLS模型、OLS-CI模型、ECM模型、GARCH(1,1)模型,然后假设即将推出的沪深300股指期货无套利空间,以沪深300指数模拟沪深300股指期货,以ETF基金为现货,进行套期保值实证研究,得出无论是采用消极避险策略还是积极避险策略,经过套期保值后总能降低市场风险,消极避险策略虽然锁定了系统风险但也无法获取无风险的低收益水平,而积极避险策略则在规避市场风险的同时享受现货上涨的收益。由于通过软件系统进行股指期货的投资策略能极大地提高投资策略的效率、成功率,本文最后,在套利和套期保值理论的基础上对机构投资者的投资交易系统进行扩充,设计出套利和套期保值策略的模块。
本文的创新之处主要在于对股指期货的实证研究部分,目前较多文章对已经存在的股指期货进行实证分析,而本文则是利用仿真股指期货模拟沪深300股指期货进行套利研究,用沪深300指数替代沪深300股指期货进行套期保值分析,更能真实的反映沪深300股指期货的真实情况。