家族企业经营权代际传承对企业绩效的影响 ——基于A股上市公司数据

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家族企业是中国民营经济的重要组成部分。根据国泰安数据,截至2020年末,A股上市的民营企业中,家族企业占比近60%。根据建信信托数据,2018年我国财富超20亿元的企业家平均年龄为55岁。未来10-20年,诸多企业创始人将受年龄、身体健康等因素影响,不再适宜担任企业领导者,我国大量家族企业将面临代际传承问题。考虑到控制权传承样本较少、所有权传承涉及遗产问题,本文以家族企业经营权代际传承对企业绩效的影响为研究内容,在梳理相关国内外文献基础上,利用委托代理理论、利他主义、管家理论、领导特质理论分析了经营权代际传承方式对企业绩效的作用机理。本文选取2003-2019年A股上市家族企业数据,应用多元回归模型进行了实证研究,得出以下结论:(1)由家族成员接任董事长有利于企业绩效;(2)继任者在接任前任职于企业高管团队不利于企业绩效;(3)原领导人在卸任后留任高管团队、同时变更总经理和董事长对企业绩效的影响因企业规模而异。相较于已有文献,本文从研究视角和研究方法两个角度进行了创新:(1)突破了已有文献的单一研究角度,从董事长变更和总经理变更两个视角综合考虑家族企业经营权的代际传承;(2)模型创造性加入了“继任者经历”这一虚拟变量,将传承过程纳入研究范围。通过研究,本文给出了合理建议,对中国家族企业的具体实践具有参考价值,可以助力家族企业经营权的平稳顺利传承;同时,本文契合当下学术界的研究热点,有力补充了民营经济研究的空白。
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