【摘 要】
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分拆上市作为收缩性资本运营方式,在国外被广泛应用。近几年,随着国内资本市场的不断发展以及有关法律法规的不断健全,我国上市公司掀起了一股分拆的抢跑潮。分拆上市从根本上影响了上市公司的经营决策和股权架构,合理分拆能改善母子公司的融资环境和管理效率,促进母子公司的协同发展;如果分拆处理不当,势必会诱发诸多不利的因素。因此,面对我国上市公司掀起的分拆抢跑潮,研究分拆上市的动因和绩效更具有现实意义。本论文以
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分拆上市作为收缩性资本运营方式,在国外被广泛应用。近几年,随着国内资本市场的不断发展以及有关法律法规的不断健全,我国上市公司掀起了一股分拆的抢跑潮。分拆上市从根本上影响了上市公司的经营决策和股权架构,合理分拆能改善母子公司的融资环境和管理效率,促进母子公司的协同发展;如果分拆处理不当,势必会诱发诸多不利的因素。因此,面对我国上市公司掀起的分拆抢跑潮,研究分拆上市的动因和绩效更具有现实意义。本论文以特变电工分拆新特能源赴港上市为例,探索我国上市公司分拆所属子公司上市的动因和绩效,以丰富国内关于分拆上市的研究,为拟分拆的上市公司提供案例借鉴。首先,本论文分析和整理了国内和国外对于分拆上市的概念、动因和绩效的研究结论,结合分拆上市的利弊对特变电工分拆新特能源的过程和动因进行分析。其次,通过事件研究法、对比分析法和非财务指标分析法,分析特变电工分拆新特能源上市的市场效应、财务效应和非财务效应。最后,得出关于分拆上市的几点研究结论:（1）特变电工分拆新特能源的动因是缓解资金压力、实施归核化战略、增加股东财富和降低委托代理风险。（2）从短期来看,分拆上市后母公司股东能获取超额收益率。（3）从长期来看,母公司偿债能力大幅改善,技术创新能力和品牌价值都得到提升。
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