机构投资者在美国等成熟的资本市场中长期占主导地位,而近年来国内股市也加快了“去散户化”的进程,以证券投资基金为主体的机构投资者占比不断提升。但是,我国公募基金市场上普遍存在持有期限短、持股比例低的现象,基金积极参与公司治理的动机不足,因此本文从信息的角度出发研究基金持股对上市公司错误定价的影响,讨论基金交易行为是否有助于提升市场定价效率。总的来说,本文试图解决以下几个问题:（1）市场价值中包含哪些部分,基金持股对公司不同层面定价偏离的影响如何,在不同估值情况下的影响效果是否有所不同;（2）根据持仓换手率的高低,长期投资者和短期投资者对公司市场价值的影响效果是否存在显著差异;（3）基金交易行为是否促成了市场的信息传递,通过间接效应进一步提高了定价效率。据此,本文首先基于市值账面比分解的方法,将上市公司的市场价值分为公司层面定价偏离、行业层面定价偏离和真实成长价值三个部分,进而分别探讨基金持股对公司和行业层面定价偏离产生的影响。考虑到卖空限制等因素,基金对于不同估值情况下样本公司的影响可能存在差异,因此将全样本分为公司层面低估和高估、行业层面低估和高估的4组,分别讨论基金持股的影响效果。其次,为了比较短期投资者和长期投资者对市场定价效率的作用是否存在差异,按照基金持仓换手率将全部基金分为换手率高、中、低的三组,认为换手率最高的一组为短期投资者,最低的一组为长期投资者,并比较二者对公司定价偏离的影响。最后,根据信息经济学理论的分析,不仅基金交易行为本身会影响市场定价,还有可能由于存在信息传递的作用,造成间接影响。因此,利用中介效应模型,检验是否存在基金交易行为通过股价信息含量影响市场定价偏离这一中介效应。以2009-2018年间3054家上市公司10年20个报告期的22119个观测值为样本,本文通过面板固定效应模型进行实证分析。考虑到基金持股和上市公司市场价值之间的内生性问题,对基金持股比例取滞后一阶,以缓解该问题产生的影响。实证研究结果发现:（1）基金持股比例与公司和行业层面的定价偏离均显著正相关;同时,基金对于公司层面定价偏离的影响效果,明显大于对行业层面定价偏离所起到的作用。分样本来看,基金持股对低估样本存在显著的纠正定价偏离的作用,但降低股价高估的作用相对有限。（2）长期投资者和短期投资者都对公司层面的定价偏离有显著的正影响;但长期投资者仅对低估样本有显著效果。行业层面,仅长期投资者对定价偏离有显著正影响,且仅限于低估样本。（3）股价信息含量在基金交易行为影响上市公司定价偏离的过程中存在部分中介效应,说明不仅基金投资行为本身起到了纠正市场错误定价的作用,而且还通过信号作用,达成信息从知情交易者到非知情交易者的传递,进一步提高了市场的定价效率。根据本文的研究结论,分别从监管者和投资者的角度出发,给出以下建议。对于监管者,建议进一步健全上市公司信息披露制度、继续推动资本市场去散户化的进程,以及加强对机构投资者交易行为的监管。对于投资者,建议机构投资者充分发挥自身的信息优势,同时鼓励长期投资;建议个人投资者可以更多地将资金交由专业的投资机构进行管理。本文的创新性尝试主要在于:采用市值账面比分解的方法分离出公司市场价值中不同层面的定价偏离,优于常用的市场价值整体指标;分组研究创新,按照上市公司定价偏离的正负情况,分别探讨基金对低估样本和高估样本市场定价的影响;基于换手率对基金进行分类,以比较长期投资者和短期投资者的影响效果;另外,本文不仅探讨了基金交易行为本身对市场定价效率的影响,而且通过检验股价信息含量是否起到中介作用,讨论基金行为的信号作用。但是也存在不足,一方面,样本的区间间隔为半年,可能并不能充分反映基金的交易行为;另一方面,以换手率这一单一指标为依据划分长期投资者和短期投资者可能存在偏差;同时,用线性回归估值模型估计上市公司的内在价值并得到市场的定价偏离,这一过程不可避免地存在误差。