股票回购是指上市公司利用自有资金或者债务融资方式购回本公司发行在外的股票,并予以注销或者作为库存股保存的行为。作为一种资本运作方式以及公司金融里的常见行为,股票回购在国外已被证明可以优化资本结构、降低代理成本、传递有关公司价值的信息等。与国外发展完善的股票回购制度相比,我国资本市场股票回购起步较晚,且回购限制颇多。并且我国股票回购在早期多是作为国有股份减持、配合股权分置改革、改善国有企业股权结构的重要工具,故与国外市场相比,我国股票回购具有鲜明的本土特征。自2018年新《公司法》修订以来,我国进一步放开了对于股票回购的限制,上市公司进行股票回购的目的也更加多元化和复杂化,股票回购在我国资本市场也受到越来越多的关注和研究。本文以我国实施股票回购的公司作为样本,研究了我国上市公司发布股票回购预案后的短期公告效应,发现上市公司进行股票回购具有明显的择时行为,上市公司通常会在自身股价水平较低的情况下进行股票回购并且能够在短期内获得正向的超额收益率。接下来本文对于股票回购后公司的长期股价表现进行了研究,以样本公司发布股票回购预案同一年、同行业且前2年及后3年都未进行股票回购的公司作为对照样本,使用的模型为Heckman的处理效应模型,该模型可以解决由于不可观测因素导致的样本自选择偏差问题。Heckman第一阶段利用股票回购的选择方程分析我国上市公司进行股票回购的决定性因素,第二阶段则结合FamaFrench三因子模型,在上市公司宣告股票回购后的12个月、24个月、36个月内,对每个月的月度收益率和股票回购实施变量进行回归,结果发现,实施股票回购的公司在后续的长期股票收益率都要低于其对照样本公司。最后,为了研究股票回购对公司经营以及股权结构产生的影响,本文利用DID模型,研究了股票回购公告发布的前后三年,回购公司在财务表现、股权结构等方面的变化,最后得出与未进行股票回购的公司相比,回购公司后续的经营业绩较差、自由现金流水平下降、投资水平降低、大股东持股比例也降低。说明股票回购在我国可能并未传递有关公司未来经营业绩良好的信息,而很有可能是出于掩饰大股东减持目的而进行。