随着我国证券市场和机构投资者的逐步完善和壮大,机构投资者的投资范围和投资金额都有大幅度的提升,机构投资者已经开始发挥股东积极性,主动的参与上市公司治理,以实现自身利益最大化。在这种背景下,我国上市公司已经开始改进自身的内部治理机制,完善现金股利政策,进而推动市场健康稳定的发展。近年来,随着我国机构投资者的影响力日益增强,公司的治理结构也日趋完善,机构投资者在公司外部治理机制中发挥着越来越重要的作用,机构投资者不仅仅能够提升上市公司的治理水平,优化公司治理结构,还能起到监督管理层行为,能够有效的减轻上市公司代理成本,并且保护中小股东即散户的利益。现金股利政策更是能直接体现上市公司的经营现状和未来发展前景的预期。顾客效应理论指出,上市公司制定符合投资者预期的现金股利政策能吸引投资者持股,吸引更多自由现金流流入,能够促进公司的后续经营发展。就目前发展现状来看,在投资者结构、上市公司监管、市场法律规范等方面与国外成熟的资本市场相比,我国资本市场仍存在着一些不足之处。在当前我国上市公司重融资、轻分红的情况下,机构投资者的持股比例对现金分红是否有正向的影响,这种影响是否显著,机构投资者参与上市公司治理的过程中,对上市公司第一大股东利益传送行为、现金股利政策等方面是否发挥着重要作用值得我们进一步探讨。本文首先对国内外学者对现金股利政策的相关理论研究进行了总结,概括了包括委托代理理论在内的股利无关论,然后归纳了涉及公司治理、现金股利政策和机构投资者的文献,并进行评述,发现目前研究尚未对机构投资者持股对现金股利政策的影响这一问题得出一致结论,之后梳理了20世纪90年代以来我国现金股利政策和机构投资者的发展现状,通过对近十年来发展的数据统计,得出了目前现金股利政策和机构投资者的发展特点。接着,结合上述的分析提出关于机构投资者影响现金股利政策的六个假设,选取近4年来上市公司的数据,利用多元线性回归和logistic回归,采取两个维度分别进行实在证不分同析股。第一个维度是研究机构投资者整体持股对上市公司派现水平的影响,并研究在不同股权制衡度和现金分红水平的上市公司中,总体机构者是否表现出了股东积极主义;第二个维度是研究了机构投资者异质性持股对上市公司派现水平的影响,异质性的分类指标选取的是机构投资者与上市公司之间是否存在潜在的利益关系或业务联系,按照这个划分依据将机构投资者分成两类,即压力抵抗型和压力敏感型,对比研究了两种类型机构投资者持股对于现金股利政策影响的差异,又在此基础上,进一步研究压力抵抗型机构投资者包含的证券投资基金、社会保障基金和合格境外投资者（QFII）对派现水平的影响,同时也对证券经纪公司、保险公司和信托机构这三类压力敏感型机构投资者对现金股利政策影响能力的差异进行了研究,并研究在不同股权制衡度和现金分红水平的的上市公司中,异质机构者是否发挥出了股东积极主义,最后将机构投资者拆分到各个独立的机构,对比分析了各个独立的机构投资者对现金股利政策影响的差异,最终得出结论。通过实证分析,得出如下三点结论:（1）机构投资者整体持股是可以提高上市公司派发现金股利的水平,通过实证研究发现,机构投资者持股比例与上市公司的派现水平是正相关关系。而在“一股独大”和“过高派现”的上市公司中,机构投资者并没有积极的参与公司治理,表现出应有的股东积极主义,在“过低派现”的上市公司中,机构投资者实行了自己的监督作用,有效的遏制了上市公司过低派现行为。（2）机构投资者研究异质性持股与上市公司分红水平的影响则各不相同,研究发现,压力抵抗型机构投资者持股比例与上市公司的现金股利分配水平是显著的正相关关系,这表明前者能发挥股东积极主义,有效监督和治理上市公司,而后者对上市公司的现金股利分配水平有显著的负向影响;各类压力抵抗型机构投资者由于自身的属性不同,对现金股利政策的影响也不完全一致,说明压力抵抗型机构投资者内部参与公司治理的有效性存在优劣。在压力抵抗型机构投资者中,合格境外投资者（QFII）能够更加有效的提高上市公司发放现金股利水平,证券投资基金和社会保障基金的提高能力较QFII来说略有不足;压力敏感型机构投资者中,保险公司持股能够促进上市公司派现,相反的,信托机构和证券经纪公司持股会抑制上市公司进行派现。在股权制衡度小即“一股独大”、“过高派现”的企业中,压力抵抗型机构投资者没有发挥出有效的监督和治理作用,而在“过低派现”的上市公司中,压力抵抗型机构投资者则发挥出了应有的监督作用。而压力敏感型机构投资者在这三类情况中均没有参与公司外部治理,没有作出任何举动仅仅是采取了“用脚投票”的方法。基于以上的实证分析结果,本文提出了针对性的政策建议:（1）发展机构投资者,特别是要发展与上市公司无利益关联的压力抵抗型投资者;（2）完善机构投资者参与公司治理的相关法律法规,鼓励机构投资者通过参与股东大会或其他方式尽可能多的介入公司外部治理;（3）严格监管上市公司股利分配政策,引导上市公司在合理的范围内尽可能多派现,对上市公司非正常范围内的派现出台相应法规加以约束。