创新是企业获得长期发展、增强核心竞争力的关键手段。现金股利是上市公司分红的主要选择之一,也是中小股东获得投资收益的重要方式。股利政策和创新活动属于公司治理的关键部分,分别代表着公司的短期与长久利益。同时,在两权分离的上市企业中,其内部普遍存在代理问题,代理问题会阻碍企业创新。本文通过对国内外现有研究的梳理,考虑在两类代理成本中介效应下,研究现金股利发放对创新活动的影响。通过对企业现金分红和创新现状的研究,尤其是自2008年实施的一系列“半强制分红”政策以来,发现我国企业长期不分红、低分红现象得到明显改善。发放现金股利能够约束利益相关者的自利行为,减缓代理冲突,以期解释股利发放的治理效应对创新活动产生的积极影响。本文选取2012-2019年A股上市公司为样本,使用Tbiot模型和中介效应检验方法,实证检验了我国上市公司现金股利对企业创新活动的影响,并探讨了两类代理成本在两者中发挥的中介效应。最后,基于产权性质和环境稳定性视角分析企业发放红利与创新之间的关系,提高了结果的估计效率,充分挖掘红利政策发挥作用的具体条件。本文实证结果表明:（1）现金股利对于企业创新具有正向影响,表现为现金股利发放水平的提高促进创新产出。（2）企业不顾自身盈利能力过分发放红利不利于企业创新,这种“过分”高派现行为使得股利发放与创新投资之间产生现金流之争,对企业创新产生不利影响。（3）通过中介效应检验可知:企业发放股利可以降低控股股东与中小股东间的代理成本,提升创新水平,但无法缓解拥有企业经营权的管理层对公司产生的自利行为,只有第二类代理成本发挥部分中介作用。（4）基于异质化视角,不同产权性质与不同环境不确定性下,现金股利政策对创新产出的影响效果也将呈现巨大差异。由于不同类型企业的经营环境各不相同,企业在权衡后的股利发放效果也将不同。相较于国有企业,非国有企业通过发放股利能够提升其创新水平。股利政策表现出的治理效应在环境不确定性高的公司中表现更为明显。最后,依据研究结论,从公司层面和政府层面提出相关建议。