【摘 要】
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利用阅读主题为散户的新闻报道提取投资者情绪,不仅能够准确反映特定主体（散户）的情绪变化,也有助于深入分析情绪与市场表现间的相互关系。深入分析散户投资者交易行为对股票市场影响,有助于推进资本市场基础性制度改革。有别以往笼统地研究投资者情绪,本文首次通过选取受众群体为中小投资的新闻报道作为语料,从中提取情绪信息,构建了新闻情绪指数（DNSI）这一刻画媒体层面散户投资者情绪的代理变量,进而研究散户投资者
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利用阅读主题为散户的新闻报道提取投资者情绪,不仅能够准确反映特定主体（散户）的情绪变化,也有助于深入分析情绪与市场表现间的相互关系。深入分析散户投资者交易行为对股票市场影响,有助于推进资本市场基础性制度改革。有别以往笼统地研究投资者情绪,本文首次通过选取受众群体为中小投资的新闻报道作为语料,从中提取情绪信息,构建了新闻情绪指数（DNSI）这一刻画媒体层面散户投资者情绪的代理变量,进而研究散户投资者情绪对市场主流指数表现的影响。研究发现,阅读主体为散户投资者的新闻报道会对市场表现产生结构性影响,且其影响存在异质性:（1）新闻报道数量对指数收益率影响不显著,但新闻报道中所表达的情感会影响指数收益率,其中,创业板指数对新闻报道中的积极词更为敏感,其余指数则对消极词更敏感;（2）新闻报道情感倾向会影响散户投资者的交易行为,散户投资者更热衷于参与“中小创”企业的情绪炒作;（3）市场相关新闻报道同股指收益率呈现“助涨跟跌”现象,即上一交易日市场表现良好时,新闻报道的情绪相对积极,反之新闻媒体的写作风格显得消极;（4）熊市中,散户投资者情绪对市场表现变量具有较强的解释力,牛市中,其解释力较弱,同时,牛市中专业投资者可能借助新闻报道进行高抛低吸。本文拓展了股市情绪效应的研究,深入研究了散户投资者交易行为对股票市场的影响,为监管层在互联网新媒体背景下推进资本市场基础性制度改革提供了重要参考。
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