在当前错综复杂的经济形势下,为进一步激发企业活力,我国持续推进减税降费,增值税改革力度空前。2018、2019年相继下调增值税税率,并完善相应政策措施,确保所有行业税负只减不增,充分发挥税收的调节作用。增值税作为我国的第一大税种,税基宽泛且减税效果明显,因此深入研究其政策变动的作用机理,具有重要的理论和现实意义。增值税税率下调可以在宏观上降低税负,激发市场经济活力。据上海财经大学公共政策与治理研究院发布的《中国深化增值税改革实施效应2019年度分析报告》显示,仅2019年增值税税率下调后的三个季度里便实现减税规模8609亿元。然而,在此过程中企业所获得的降税红利大小是不确定的。由于增值税并非完全中性,而供需模型中的不含税均衡价格在现实中无法求得,因此这些削减的税款是有多少由企业在税负下降中获益、有多少传导到了消费者市场中,无法进行准确的测算和衡量。同时,税负转嫁机制的存在引发了上下游企业间的价格博弈,使得降税红利在产业链中进行二次分配,造成了名义税负与企业实际税收负担进一步偏离。在复杂的增值税税负传导机制下,此番增值税税率下调最终将会对企业实际税负产生怎样的影响?最终又如何影响企业绩效?囿于政策时间较短和税负难以衡量的限制,较少文献对此开展研究。综合以往的研究来看,学术界对于实际税负概念的界定较为模糊。一些研究将企业增值税缴纳率等同于实际税率,仅考虑了税收优惠、抵扣税率差异等税制及征管因素对名义税率的影响,忽略了税负转嫁因素对税收归宿的影响。本文首先将实际税负明确界定为在考虑了税负转嫁程度后企业作为税收归宿的税负实际承担额,并将实际税负与名义税负（企业增值税缴纳率）的偏离程度定义为税负转嫁系数,衡量税负转嫁程度的大小。纳税人的税负转嫁是通过提高商品销售价格或降低购入价格的方式实现的,因此将会直接对营业收入和成本产生影响,将企业实际税负的变化直观地反应在企业利润的变化上。受此启发,本文以增值税实际税负为切入点展开研究,探究增值税税率下调对企业财务绩效的影响。具体做法为:利用两次减税所具有的自然实验性质,本文通过双重差分模型检验增值税税率下调之于企业财务绩效的积极影响,一方面验证增值税改革对于企业利润的积极作用效果,另一方面以财务绩效的变动反映企业实际税负的变动,验证实际税负的存在性及变化情况。进一步地,基于税负转嫁能力影响企业实际税负的原理,通过检验企业议价能力的调节效应,探究税负转嫁能力是否影响企业所享受降税红利的大小。在得出一般规律的基础上,为深入探究税率下调对企业绩效的影响机理,本文结合实务案例,基于不同的议价能力情景假设,一方面,从行业中观的角度,对此次税率下调过程中产业链整体及内部的税负变动进行测算;另一方面,从企业微观的角度,以苏宁易购的财务数据为例,深入探究增值税税率变动对于企业利润的作用路径及影响程度大小。从而直观地呈现增值税实际税负的形成及变化过程,并将税负转嫁的抽象概念具体化,展示不同议价能力的企业在此次税率下调中获得感的差异。实证结果表明,增值税税率下调可以有效提升企业财务绩效,说明增值税构成企业的实际税负,并且税率下调可以减轻企业税负以提升利润。同时,议价能力越强的企业绩效提升越明显,说明议价能力对企业所获的降税红利有着正向影响。进一步的微观分析表明,虽然增值税不直接构成税金费用影响损益,但增值税影响商品的销售价格,企业可以通过改变产品和原材料的相对价格增加营业收入、压低营业成本,实现降税红利向利润的转变,以此来影响企业的实际税负和财务绩效。此外,由于税负转嫁机制的存在,增值税的实际税负与名义税负亦会产生一定的偏离,偏离程度视议价能力的不同而不同。在企业掌握较强定价权的时候,倘若企业通过调整商品价格保留了降税红利,商品该流通环节的增加值明显增加,甚至会出现名义税负上升的情况,而实际上此时税负转嫁系数升高,实际税负在法定税率降低的基础上呈更大的下降趋势,最终反应在营业利润的提升中。最后,由于2019年同时对服务业实施了加计抵减政策,为避免其对税率下调减税效应的研究结果产生影响,本文基于回归结果对加计抵减政策进行进一步分析,研究结果显示,与税率下调配套实施的加计抵减政策也可以对企业绩效提升产生积极作用,且由于加计抵减仅影响单个企业,因此相比于税率下调政策,其不易造成税负转嫁,目标企业从该项政策中直接受益。由此可见,此次降税对于减轻企业负担效果明显。原因在于,虽然增值税为价外税,但对于企业利润仍具有挤出效应,而税率降低减轻了企业的实际增值税税负。但同时应该考虑到,上下游企业会基于议价能力对产品价格进行博弈,由此产生降税红利的二次分配,使得不同企业在此次降税中的获得感不同。因此,税负转嫁会对原本的税负分配格局产生影响,进而影响税收的公平和效率。在税收政策的制定中应对此引起足够的重视,例如对产品竞争力弱的行业实行政策倾斜,防止降税红利“头部效应”的出现;企业也应当加强增值税成本管理,加强供应商关系管理、提高企业产品竞争力,以降低实际税负成本,积极地应对政策变化。