我国证监会于2006年颁布了《上市公司证券发行管理办法》,定向增发作为上市公司再融资的重要渠道,凭借其发行成本和门槛较低的优势,逐步成为我国资本市场上最受上市公司欢迎的募资方式,具有十分重要的作用和地位,这对帮助企业拓宽融资渠道,助推相关企业进行产业链合并意义重大,能够有效的促进行业间的优胜劣汰从而提高行业集中度。国家也在政策上予以高度支持,定向增发得以在近年来取得了快速发展,但在实际情形中,定向增发存在严重的高折价发行、利益输送等系列问题。本文将分别从定向增发的择时问题和认购对象两个视角切入,探究定向增发折价率与二者之间的相关关系,以及二者相结合对折价率的影响路径。本文选取2015年-2020年间我国A股上市公司定向增发的数据为研究样本,在此基础上分别构建多元线性回归模型和Logit回归模型进行实证检验,研究发现定向增发的定价基准日选择、认购对象均与折价发行之间存在着关联:上市公司如果将定价基准日选定在董事会决议公告日时,其发行折价率一般高于其他基准日;有大股东参与的上市公司定向增发折价率高于机构投资者参与认购时的折价率,且发行折价率随着大股东所认购份额占比的增加而提高。此外,通过研究三者之间的相关性表明,认购对象能够影响定价基准日的选择从而间接影响定向增发的折价率。本文的创新主要体现在将定价基准日的选择和认购对象相结合,研究两者对折价率的作用机理,检验定价基准日的选择能否在认购对象和折价率间产生中介效应,拓宽了以往的研究因素范畴。本文建议有关监管机构应加强对有大股东参与定向增发的管理力度,同时上市公司也应加强自律监管及时落实信息披露,避免中小投资者权益损害的发生。