沪深港通制度作为我国资本市场扩大对外开放的重要举措,自开通以来持续受到市场投资者、监管机构、研究学者等各方的关注,沪港通和深港通开通以后,我国资本市场对外开放的步伐不断加快,大量的外国资本持续流入我国的金融市场。外国资本不断扩大对中国的投资,不仅反映出我国资本市场的吸引力不断增强,在国际金融市场中的地位越发重要。而且外国资本的进入对于我国资本市场结构的完善、投资者结构的不断优化、上市公司治理水平的提升、市场信息披露质量的提高都有着重要意义。金融市场的稳定和安全是资本市场平稳发展、有序扩大对外开放的前提。外资持续不断的流入在带来巨量增量资金的同时,也引发了投资者对外资可能引起的市场波动的担忧。因此沪深港通制度下流入我国A股的陆股通资金对股票市场波动率的影响如何,是个十分值得研究的问题。本文将对资本市场开放与机构投资者的相关研究成果进行了梳理,并对沪深港通制度下的交易结算制度、信息公开制度、持股比例限制、代理人服务、资金流入情况等进行了分析,认为在现有的沪港深通制度下,陆股通资金的不断流入有助于股票收益率波动的降低。本文的实证分析部分,从陆股通资金的持股行为和交易行为出发,研究了其对陆股通标的股票收益率波动的影响效应。首先在波动率的估计方面,本文用2018年至2021年4年间数据对陆股通标的股票收益率构建了GARCH（1,1）模型,对795只陆股通标的个股的日波动率进行了估计。接着本文以陆股通的持股比例、净买入净卖出比例为作为主要解释变量,在控制了公司市值、股票换手率、市盈率、市净率、融资融券情况后,通过构建控制个体固定效应模型研究了股票收益率的波动对陆股通资金的持股行为和交易行为的响应程度。最后稳健性检验部分,本文用沪港深通制度下仅对机构投资者开放的创业板股票,以及陆股通活跃成交股进行了稳健性检验。经过以上实证分析,本文的研究发现,从持股行为来看,陆股通资金持股比例的提升的确有助于平抑股价的波动,而从交易行为来看,陆股通资金当日的净买入能够降低股价波动,而净卖出行为则会加剧股价的波动,且陆股通净买入比例和对股价波动的抑制程度正相关,净卖出比例和对股价波动的加剧程度正相关。这说明了陆股通资金这样的外资兼机构投资者,他们持续不断地流入内地A股,有助于抑制个股的波动,对于A股投资环境的改善、投资者结构的完善都有着重要的现实意义。陆股通资金近年来出现了大规模频繁的净流入和净流出问题,而且其持股规模较高的贵州茅台、宁德时代也是上证50和创业板指的两个最大权重股,因此陆股通资金常常被市场投资者认为是导致市场波动的元凶。但是考虑到陆股通资金的整体投资者结构中,机构投资者始终占有很大比重,具有长期价值投资的理念,陆股通资金中少量投机性的交易型资金对市场的影响很有限。沪深港通制度的实施是资本市场对外开放的重要举措,其他资本市场改革措施如注册制改革,也在和沪深港通制度同步进行,这些措施降低了市场准入门槛、扩大了A股对外开放的广度,也为A股逐步纳入MSCI指数、MSCI中国A50股指期货的上市打下了基础。基于本文结论和沪深港通实施现状,本文最后对我国资本市场对外开放的发展提出如下政策建议:持续优化对外开放制度,把控好资本市场对外开放的速度;加强内地和香港两地的交易所和监管机构间的合作;继续加强上市公司信息披露制度建设,提升公司治理水平。