近年来，由于具有低门槛、少环节、少花费等特点，定向增发已日渐成为我国资本市场上市公司再融资的首选方式。虽然被视为“积极提倡的筹资方式”，但在定向增发的过程中，却也存在着不可忽视的问题。本文研究的即是在定向增发过程中是否会伴随利益输送行为。　　 本文以增发价格为切入点，分别检验发行对象、投资者的认购方式、定价基准日的选择以及上市公司股权特征四个方面对于增发价格的影响。但由于通过定向增发进行利益输送的方式是多样的，而不仅仅局限于压低发行价格，甚至很多其他途径的利益输送会起到略微提升发行价格的作用，因此，在研究是否存在利益输送行为时，不同的因素对于价格的影响方向是不同的。这也是本文的创新之处，即更全面的考虑了利益输送行为对于增发价格的影响。　　 全文的基本结构如下：第一章简述研究背景和现实意义，第二章对国内外有关定向增发与利益输送之间关联的文献进行回顾，第三章则从增发对象、认购方式、定价基准日的选择以及上市公司股权特征等四方面提出利益输送的相关假设，第四章通过多元线性回归进行实证分析，第五章根据实证结果得出全文结论，并分别从发行对象、认购方式、定价基准日的选择以及股权结构四方面提出完善定向增发的意见与建议，最后指明本文存在的局限性。　　 本文选取了2006年至2008年我国A股市场上实行过定向增发的上市公司数据作为研究样本，进行多元回归分析。本文的研究显示：向控股股东及关联方增发股份的比重越大，增发后上市公司前十大股东持股比例之和增加的越多，他们越有可能压低发行价格，从而折扣率越高；定价基准日距首次发行日时间间隔越长，发行底价与发行日市价的差距可能越大，此时确定的发行价格不必被压低至底价就己足够低廉，因而也就可能产生较低的折扣率；认购方式对增发价格的影响不显著。同时，为了严密论证，本文在稳健性检验中剔除了受金融危机影响的2008年实行定向增发的上市公司的数据。除拟合优度提高外，其他分析结果没有显著变化，这也就更好的反应出定向增发与利益输送在正常经济背景下的关联关系。　　 实证结果显示，定向增发的过程或多或少会伴随特定发行对象的利益输送行为。这不仅有悖于资本市场运作公平、公正的原则，而且会对做大做强上市公司产生负面的影响，更是对公众市场上中小投资者利益的侵占。对此，本文分别从发行对象、投资者的认购方式、定价基准日的选择以及上市公司股权特征四方面提出相关建议和意见，以期达到完善定向增发的发行机制、减少利益输送发生的可能性的目的。