2009年我国施行跨境贸易人民币结算试点以来,人民币国际化进程快速推进,人民币使用范围不断扩大,这和香港离岸人民币市场发展是不能分开的。CNY和CNH市场汇率一直存在差价,特别是“811汇改”以后,两个市场汇率双向波动,价差波动频率和幅度进一步加大,汇差成因的探索一直为理论界所关注,在积极推动人民币国际化的同时,我们要避免汇率过度波动。本文从预期、市场、政策等多方面考察人民币离岸、在岸汇率差异的影响因素及其长短期影响,希望补充汇差问题的理论研究,为人民币国际化政策制订提供有益的参考。本文首先梳理了一价定律、三元悖论、利率平价和汇率波动以及金融市场一体化等经典理论和相关文献,探讨了汇差的成因和影响渠道,从预期、市场、政策和微观角度全面剖析影响CNY和CNH汇差的各种因素及影响机制,开展理论分析,在此基础上,本文选择2012年5月到2019年10月的月度数据建立VAR模型,对在岸、离岸人民币汇率价差的影响因素及其冲击传导路径开展实证检验。实证结果显示:（1）汇率升贬值预期对汇差有正向影响,即人民币的升值预期增大会扩大汇差,其影响在短期较强,说明在短期内,预期因素的变动对汇率价差有很强的信号传递作用;（2）市场因素方面,境内外利率对数价差、香港与跨境贸易结算有关的人民币银行汇款总额、中行人民币买卖价差、恒生AH溢价指数对于在岸与离岸人民币汇率对数价差有显著的负向影响,即指标的上升都会缩小汇差,全球投资者的风险偏好有显著正向影响,风险偏好增大会扩大汇差;香港与跨境贸易结算有关的人民币银行汇款总额是本文首次加入模型的变量,与汇差之间存在负向影响关系且具有持续性,其对于方差预测分解也占极大比重。作为在岸市场流动性的新指标,中行人民币买卖价差短期内对汇差有显著负向影响在。（3）从政策因素来看。代表货币政策的人民币贷款余额作为中间变量对汇差有显著的长期正向影响,贷款余额增大会扩大汇差,其显著影响及方差分解中的较大比重提醒我们关注货币政策的中长期作用。1基于理论和实证分析,本文得到如下研究结论:（1）人民币在岸和离岸汇率的差异具有高度的持续性,受市场基本面、预期因素和政策等多方面因素的影响,判断汇差走向需综合考虑多方面因素,短期,汇率升贬值预期有显著正向影响,利率有显著负向影响;中期,影响力较大的是离岸市场规模和政策因素,长期而言,国际金融环境具有正向影响股票市场则为负向影响;（2）需要重视两个市场间的三个相互影响渠道,特别是跨境进出口企业的贸易结算渠道对于汇差的显著影响;（3）宽松的货币政策对于人民币汇率价差管理有长期正向的影响,但短期影响方向难以判断,需谨慎使用。股票市场的导向作用过去没有被重视起来。其短期对于汇率价差管理的显著导向作用及持续性值得我们探索。相应地,本文提出的政策建议是:（1）谨慎使用货币政策建设完善的信息传导机制,方便股票市场对汇差的信息传导,利率价差、汇率价差之间的信息传导;（2）推进离岸市场的建设,增强市场流动性、抵抗国际游资冲击的能力,参照内外一体型离岸中心的经验,建立应对全球风险的长短期机制;（3）汇率调控需要关注各个因素的周期,帮助市场形成合理预期,针对人民币处于升贬值周期中的位置,运用利差、流动性工具有针对性地调控。本文的特色在于:（1）变量选择更为全面,不仅将之前已证实显著的变量都加入模型以验证之前学者们的结论,且考虑到中国经济发展现状、两岸市场的互相影响渠道和变量的独立性,首次加入香港与跨境贸易结算有关的人民币银行汇款总额、中行人民币买卖价差、人民币贷款余额等新变量,更聚焦经济现实;特别是香港与跨境贸易结算有关的人民币银行汇款总额对于汇差具有长期显著影响,在未来预测中也占很大比重（2）关注汇差的双向波动而不是单方向的溢出效应,将CNY-CNH汇率差异直接作为研究对象。而没有纳入对汇差有直接性影响的政策虚拟变量、微观变量（企业行为、投资者行为）,没有对所选区间进行分时间段讨论,VAR模型的妥当性和提出的建议不够深入等是本文的不足之处,还需要进一步完善。