【摘 要】
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一直以来,高管薪酬问题就是学者们研究的热点话题。我国高管的薪酬主要有三种类型,分别为年薪、股权激励以及在职消费。其中,高管在职消费是一种典型的隐性契约,具有一定隐蔽性,适量的在职消费对企业来说是合理的和必然的,是高管开展日常工作所必须的。在职消费能够提高高管日常工作的效率,同时,传统的货币薪酬存在刚性以及管制问题,不能够及时进行调节以适配高管的努力程度,而在职消费因其不需要签订合同契约,更加灵活,
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一直以来,高管薪酬问题就是学者们研究的热点话题。我国高管的薪酬主要有三种类型,分别为年薪、股权激励以及在职消费。其中,高管在职消费是一种典型的隐性契约,具有一定隐蔽性,适量的在职消费对企业来说是合理的和必然的,是高管开展日常工作所必须的。在职消费能够提高高管日常工作的效率,同时,传统的货币薪酬存在刚性以及管制问题,不能够及时进行调节以适配高管的努力程度,而在职消费因其不需要签订合同契约,更加灵活,可以补偿这种激励不足的问题,调动高管的工作动力(梁上坤和陈冬华,2014)。但是,高管为了个人享乐、铺张浪费等形成的过度在职消费对企业日常经营活动以及企业业绩没有意义,是企业的一种代理成本,会占用公司内部资源、损害股东利益。因此,受成本费用粘性的启发,本文聚焦于不随企业业绩变化的那部分在职消费,即在职消费粘性问题,探索在职消费粘性的存在性,以及影响因素是什么,如何影响?通过对以上问题的思考,本文对关于在职消费粘性的一系列问题进行深入研究。首先,通过对委托代理理论、不完全契约理论以及管理者权力理论的分析及研究,提出合理假设。然后,利用2015-2020年全部A股上市公司数据进行实证分析,结果表明:高管的在职消费存在粘性特征,并且这种情况在国有企业中更严重;机构投资者能够有效抑制在职消费粘性,但不能完全消除,机构投资者持股比例越大,粘性越小。并且,在机构投资者持股比例一定时,增加机构投资者的数量也能够抑制在职消费粘性;相比压力敏感型机构投资者,压力抵制型的机构投资者对在职消费粘性的抑制作用更大。本文对于在职消费与企业业绩关系的认识、解决企业内部因在职消费造成的代理问题以及研究机构投资者对公司治理的影响具有重要的意义。本文的主要内容由六部分构成:第一部分是绪论,该部分介绍了本文的研究背景、说明本文的研究意义、概括了本文的研究内容以及研究方法、并阐明了本文研究的拟创新点。第二部分是文献综述,重点对在职消费的计量、在职消费与企业业绩的关系以及机构投资者的治理作用等相关文献进行梳理与综述。第三部分是理论分析及假设提出,该部分分为相关概念界定、相关基础理论、理论分析与假设提出。相关概念包括“在职消费”、“在职消费粘性”、“机构投资者及异质性”。基础理论包括委托代理理论、不完全契约理论和管理者权力理论三个基本理论。再根据基础理论对本文要研究的问题进行具体分析,进而提出本文的假设。第四部分是研究设计,包括对样本数据的来源与处理、变量的符号与定义、实证模型的构建。第五部分是实证分析,基于构建的实证模型,利用相关数据进行描述性统计分析、相关性分析、回归分析和一系列稳健性检验。并在考虑机构投资者数量、股权性质的基础上做进一步分析。第六部分是结论、建议以及不足,总结本文的研究结论,提出合理建议。最后,反思本文的不足之处。本文研究的拟创新点主要有两个方面:第一,本文从在职消费粘性的角度进行研究,丰富了粘性及在职消费的相关研究。同时研究在职消费粘性更聚焦于高管的机会主义行为,相比在职消费,对企业的治理意义更大。第二,本文从隐性契约的角度研究机构投资者对于公司治理的作用,同时,本文不仅从整体上研究了机构投资者对在职消费粘性的影响,还按照机构投资者与企业业务之间的关系,将其分为压力抵制型和压力敏感型两种类型,研究异质性机构投资者的作用差异。
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