我国管理层收购(MBO)历经了近8年的发展，从刚开始的起步试水阶段到后来的放开，再到叫停和限制阶段，我国上市公司的MBO定价始终是一个敏感问题和焦点问题。本文首先介绍了管理层收购的背景和在中国的发展历程，针对我国1997-2005年间有正式公开披露交易价格的上市公司所作的实证研究表明:(1)虽然上市公司的非国有股权转让价格不受净资产的硬性规定限制，净资产仍然被作为比较普遍的定价参考标准，但大多数公司的MBO定价低于每股净资产。(2)通过收购母公司股权从而间接控制上市公司，管理层可以用更低的交易价格达到控制上市公司的目的。(3)样本中，国有股权转让的平均溢价只有2.1％;国有股MBO中母公司层面的有6家，占60％，交易价格有5家低于净资产，占总数的83.3％。　　本文通过研究分析了美罗药业、康缘药业和铜峰电子曲线MBO的典型资本运作过程，得出结论:现阶段曲线MBO的主要特点就是通过各种隐蔽的资本运作来绕开政策法规的限制，同时最大限度地降低交易价格和成本。本文认为，净资产定价标准具有先天的缺陷;管理层和员工的历史贡献问题不应该和MBO定价一起考虑;建立合理的定价机制需要建立完善的股权交易中心、规范中介机构、建立公开信息披露制度和完善市场监督体系。