在我国证券市场的制度体系当中,退市制度的运行效率一直不高。大量市场表现不佳的证券滞留于市占用资源,不利于资本市场的健康发展。近年来,我国面值退市的公司增多,面值退市有望成为淘汰垃圾股的重要手段之一,如何实现退市常态化,值得我们关注。本文选择华锐风电面值退市的案例进行研究,华锐风电在2011年曾创下沪市最高发行价的记录,上市时在我国风电行业排名第一,然而自上市起就开始走下坡路,公司经营业绩不佳屡次徘徊在退市边缘,却成功逃避了亏损退市与面值退市的危机,直到2020年因无力拯救跌破面值的股价被终止上市。华锐风电曲折的退市历程暗示我国退市制度在一定程度上存在缺陷,从该公司规避两种退市标准的行为入手,能帮助我们更深入地研究退市机制的完善的着力点。首先,本文梳理了华锐风电的发展历程和经营情况,发现华锐风电多次被实施退市预警,得以侥幸留在资本市场,但是最终没有逃脱面值退市的命运。进一步的案例研究表明,华锐风电长年面临财务危机且股价低迷。然而亏损退市机制始终不能发挥作用,究其原因,是公司出售应收账款,利用会计估计和关联交易等盈余管理的手段对会计数据进行操纵,借助退市预警的缓冲期得以规避亏损退市。但是在面值退市制度下,由于公司回购增持股份的成本高,利空消息频出不受控和公司前景恶化难以操控股价,在简化的退市流程下华锐风电最终没有逃脱面值退市的命运。最后,本文针对案例的特点与2020年12月证券交易所发布的退市新规,从退市指标的优化、监管措施的完善、配套制度的健全以及中小股东投资决策的角度提出启示。通过本文的研究得出以下结论:第一,华锐风电利用盈余管理操纵了财务指标实现盈利,从而规避了亏损退市。第二,面值退市标准发挥了资本市场的治理功能,体现了市场的意愿,成为亏损退市的重要补充,华锐风电操纵股价的难度大效果不佳。第三,监管层的日常化监督对揭露上市公司规避退市的动机起到重要作用,让投资者及时了解公司的真实情况。第四,退市程序的简化有助于退市效率的提高。本文的研究为资本市场充分发挥其治理作用带来启示,为中小股东作出正确的投资决策提供了参考,有助于尽快推行常态化退市机制的建设。