在一个资本市场不完善的世界里,企业有时会面临融资约束,不得不放弃宝贵的投资机会。在这种情况下,如果收购方提供资本,使目标能够进行更多的正净现值投资,收购就有可能缓解这些限制,并且目标公司在被收购后成为并购方的一部分,共同形成一个更大的融资团体,这样一方面可以通过更好地直接进入资本市场融资来缓解财务约束,另一方面可以通过跨部门重新分配资本的可能性来改善融资。本文的研究样本为发生于2010年至2019年,并购的目标企业为我国上市企业的并购活动,本文通过理论分析提出四个基本假设,在样本数据的基础上建立实证模型,检验并购对目标企业融资约束的缓解效应。为了验证假设条件是否成立,本文依据企业规模、独立性、行业特征和产权所属对样本进行划分,通过对分类样本进行回归,得到研究结论。此外作者还通过更换样本区间的方式进行验证,提高本文结论的稳健性。本文研究发现,（1）并购对规模较小的目标企业的融资约束的缓解效应较好。并购前,规模较小企业的现金持有水平比规模较大的企业更高,并购后规模较小企业的敏感性指标下降幅度高于规模较大的企业。（2）并购对独立企业的融资约束缓解效应明显更好。相对于非独立企业,并购后独立企业的现金持有水平呈现更为明显的下降,同时对外投资增加,并且独立企业的敏感性指标下降幅度高于非独立企业。（3）同行业并购的目标企业在并购后现金持有水平下降,对外投资增加,各项敏感性指标均出现显著下降,但是与不属于同一行业的目标企业并购前后差异较小。（4）相比公有制企业,对目标公司为非公有制企业的并购对目标企业的融资约束的缓解效应更显著。本文拓宽了并购动机领域的研究。并购动机理论发展至今,已经出现了许多代表性的理论观点,包括规模效应假说、市场力假说、协同效应假说、节约交易费用假说、代理成本假说和信号假说等著名理论。其中,以协同效应假说最为著名,得到众多学者的认可,本文创新性的提出缓解融资约束也是企业进行并购的动机之一。此外,本文通过分类样本回归分析的方式,将研究样本细分为独立企业和非独立企业,通过观察其被收购前后财务政策的变化侧面验证了内部资本市场理论的有效性。本文采用理论与实证相结合的研究方法,研究了并购对目标公司融资约束的缓解效应。虽然作者在收集资料和研究样本时尽量使用科学的方法,但是由于技术条件有限,以及本人知识水平有限,本文的研究依然存在一些不足。首先关于融资约束的衡量方法,本文选择敏感性指标法进行研究,实际融资约束还有其他的量化方法,采用不同的方法对融资约束进行量化描述,可能会使得研究最终呈现截然不同的研究结论。此外关于分类回归样本的划分方法带有一定的主观性,还需要进行后续的拓展研究。