企业所具有创新特质是企业发展、国家进步的永恒话题。在中国经济步入新常态的战略背景下,增加研发投入、提高企业自主创新能力已经成为推动中国经济持续发展的新引擎。企业作为创新的主体,维持其研发投资的平稳持续尤为重要,一个相对平滑的研发支出策略是保证企业创新战略实现的重要财务政策。之所以这么说,是因为与实物投资相比,研发投资具有高昂的调整成本,主要表现为研发活动中断时科研信息流失的风险成本、再次启动时重新招聘高、精、尖技术人员的额外成本、科研团队重新磨合的时间成本等。研发活动一旦中断,势必会给企业带来巨大的经济损失。因此,为了避免高昂的调整成本,企业通常具有维持研发投资活动持续进行的强烈动机,这就需要持续且充足的资金支持。然而,现实中信息不对称、现金流不确定性等风险的存在,加之研发活动具有周期长、风险高、成果难以抵押的特点,使得企业的研发投资活动普遍面临融资约束。本文围绕以下问题展开了研究:中国创业板上市公司的研发投资活动是否面临融资约束;营运资本能否起到平滑研发投资的作用,如果能,这种平滑作用在不同融资约束程度的企业中是否存在差异。基于创业板上市企业的样本数据,本文首先采用了文献研究法梳理以往学者研究成果,其次运用系统GMM法进行面板数据回归,进而验证理论假设。基于实证结果得出了以下基本结论:(1)我国创业板上市企业受限于企业研发过程投入的高额转换成本,及其面临的融资约束困境,使得企业转而倾向于提升其营运资金的管理水平,进而使得研发投入更加平滑;(2)作为“流动性缓冲池”,营运资本的管理有助于缓解企业融资约束,从而平滑企业研发投资产生的波动,进而避免了由于研发投资波动所产生的高额的调整成本,保证了研发投资活动的持续稳定开展;(3)在达到临界点的最大值之前,企业面临的融资约束越严重,营运资本对研发投资的平滑作用越明显。进而提出合理控制原材料成本、提升装备质量和生产效率、开发企业竞争力,研发具有竞争力的产品、完善产业链构建、提升多元经营优势、提升研发立项的针对性、加快营销渠道资金周转,开辟多渠道营销、优化融资结构、促进行业并购发展,加快研发转型升级的建议。