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房地产和股票不仅与国民经济的宏观运行息息相关,而且逐渐成为居民家庭资产的重要组成部分。本文在国内外已有研究成果的基础上,通过对房地产价格和股票价格关联性的研究,建立了二者相互作用的内在机理,并以我国1998年-2008年住宅价格指数和上证综合指数的样本数据为研究对象,进一步对房地产价格和股票价格波动的关联性进行了实证研究,并结合实证结果给出了合理的解释。
首先从理论研究的角度,建立了房地产价格和股票价格波动相互关联性的理论基础。从资产属性和资产化定价公式出发,寻找到房地产价格和股票价格相互关联的外在影响因素。通过财富效应和替代效应这两个微观作用机制,结合宏观经济外生变量的宏观基础,分析了房地产价格和股票价格波动相互关联的作用机理,并在此基础上分析这两种效应发挥的条件以及探讨两者可能存在的不同关联形式。
其次从实证研究的角度,主要采用相关关系和因果关系分析方法,对我国房地产价格和股票价格波动的关联性进行考察。其中,房地产价格以住房销售价格为表征变量,股票价格以上证综合指数为表征变量。通过相关系数、基于VAR模型的格兰杰因果关系检验、脉冲响应函数以及方差分解等实证分析得出,房地产价格和股票价格之间存在着关联性,并且在滞后两期时房地产价格波动和股票价格波动的互为格兰杰原因,即两种资产价格波动存在着较为明显的相关关系和双向因果关系。