期权作为主要的衍生产品,其隐含信息对于资本市场的影响一直是金融学研究的重点。本文基于中国市场的上证50ETF期权,研究期权隐含信息的期限结构对股票收益的影响,分析其为投资者提供未来价格变动的信息。本文主要开展了三个方面的研究:第一,根据不同到期日期权,基于无模型方法计算出隐含波动率期限结构,并通过主成分分析的方法剥离出期限结构的水平因子、斜率因子和曲率因子,检验三个风险因子分别在市场角度和横截面角度对股票收益率的解释能力;第二,基于同样的方法检验隐含偏度期限结构三个风险因子对股票市场的解释能力,并从市场状态、公司规模方面进行异质性分析;第三,估计时变的风险厌恶系数,探究风险态度对隐含波动率期限结构与隐含偏度期限结构定价能力的影响。本文发现:第一,隐含波动率期限结构的水平因子和曲率因子能解释预期市场超额收益率,而斜率因子既可以解释市场层面,又可以解释横截面个股层面股票市场定价信息。第二,隐含偏度期限结构各个风险因子的解释能力与隐含波动率期限结构的结果类似。异质性结果发现,隐含偏度期限结构斜率因子在下行市场的解释能力优于上行市场,对小公司的解释能力优于大公司;第三,风险态度对隐含波动率期限结构的影响更大。剔除风险态度后,隐含波动率期限结构的定价能力降低,而隐含偏度期限结构中仍含有重要的增量定价信息。本文的研究意义体现为:第一,积极利用隐含信息有助于投资者进行市场择时和投资组合管理。第二,本文有助于监管部门更准确地识别风险并做出预警措施,也可以为宏观审慎监管和稳定市场操作赢得更多的缓冲时间。