近年来,随着国外资本市场的疲软,在海外上市的中概股陷入股价持续低迷、企业估值过低的困境,外加做空机构的频繁打击,使得本来发展受限的中概股更是如履薄冰。而与此同时,国内资本市场逐渐完善,国家也开始大力支持境外优质的中概股回归国内市场,科创板、注册制、CDR的顺利推行都为企业回归营造了良好的市场环境,因此在国内外估值差异的驱动下,中概股开启了回归热潮。虽然目前中概股回归有多种路径可供选择,但是IPO和借壳上市仍是主流,其中借壳上市作为一种重大资产重组交易,一经公布便会引起市场的强烈反响,更何况是备受关注的中概股企业借壳上市。然而目前学术界对于中概股借壳上市回归后的长短期绩效研究还较为匮乏,成功案例也较少,在实践上迫切需要经验和指导,分众传媒作为第一家成功通过借壳上市回归主板的中概股企业,十分典型,因此本文研究其回归动因、借壳上市流程和回归后的绩效表现具有十分重要的理论意义和实践价值。本文首先对相关文献和理论进行梳理,其次对中概股借壳上市回归的现状、动因和过程进行整体概述,并对截至目前成功借壳上市回归的5家中概股企业绩效表现进行统述分析,以充分掌握群体特征。最后对分众传媒借壳上市回归的案例进行深入研究,涵盖借壳背景、回归动因、借壳上市实施情况和回归后的绩效评价等方面,利用市场股价表现、事件研究法和财务指标分析法较为全面地分析了分众传媒借壳上市后的长短期绩效情况,并对绩效成因进行归纳总结。研究结果表明,第一,中概股因借壳上市快捷高效、成本低、宣传效应高等优势而将其作为回归国内市场的最佳途径;第二,分众传媒借壳上市后短期内股价暴涨,能够给股东带来超额收益;第三,分众传媒借壳上市后长期绩效表现为先升后降的状态,借壳上市带来的积极影响并不能长久维持。第四,中概股通过借壳方式回归国内市场后,长期绩效遭遇分水岭,其中既有业绩承诺的影响,也有资本市场环境的差异,但最终企业估值和市场表现还需企业业绩做支撑。结合分众传媒回归后绩效表现和研究结论,本文指出中概股只有充分利用资本市场的优势,培养核心竞争力和开创利润增长点,不盲目追求短期利益而牺牲长期价值创造,才能在成功回归后实现长久绩效的提升。同时监管机构应当加强对借壳上市的全面监管,投资者应当理性参与中概股回归的资本盛宴,共同为优质企业回归创造良好的监管环境和市场环境,这样才能切实保护好广大投资者的切身利益。