第十三届全国人大常委会第十五次会议通过新修订的《证券法》,并于2020年3月1日正式实施,加快了我国资本市场市场化、法制化进程。尤其是股票发行注册制的进一步推行实施,是建立良性资本市场是一大助力,也是上市公司面临的一项重大挑战。尽管公司上市要求逐渐严格,财务造假事件却依旧频繁发生,究其根源便是两权分离所滋生的委托代理问题导致管理者违背股东利益经营公司,因此设置合理、正确的监督机制和激励机制保障股东利益是势在必行的。值得一提的是,在国内一直打不开市场的董事高管责任保险随着瑞幸咖啡财务造假事件和蚂蚁集团巨额“IPO董事高管责任保险”的披露逐渐进入大众视野,近两年来饱受上市公司青睐。为防范融资风险,公司会储备一定水平的财务柔性。公司财务柔性不仅可以帮助公司避免陷入融资困境,还可以降低财务风险,保障公司正常运营。但公司财务柔性水平并不是越高越好,高水平的财务柔性虽然可以为公司解决融资难题,但也意味着公司要储备丰富的自由现金流和保持超低水平的财务杠杆,这样的举措无疑扩大了管理层的寻租空间和提高机会主义行为发生的几率,再加上董事高管责任保险对董事高管决策风险的兜底,更会纵容高管滥用公司的财务资源,进行不合理的投资,降低公司价值。董事高管责任保险作为公司外部监督机制和激励机制的新生要素,是否真正地起到了外部监督效用和管理层激励效用提升公司价值?还是包庇了公司管理层的机会主义行为危害到公司价值?财务柔性在董事高管责任保险与公司价值的关系中究竟是起强化作用还是削弱作用?实证结果显示董事高管责任保险、财务柔性均与公司价值呈显著正相关关系;财务柔性在董事高管责任保险与公司价值关系中起显著负向调节效应;并且在高财务柔性公司组中,这种负向调节作用更强,只有提高公司治理水平才能削弱这种负向调节效用。因此,为了更好地发挥董事高管责任保险的外部监督和管理层激励效用,监管部门应完善董事高管责任保险披露制度,公司应加强财务柔性管理,协同公司内外部监督,提高公司治理水平,使董事高管责任保险更好地为公司服务,更好地保障广大管理者、投资者的利益。