时间分散问题是被学界和业界所一直关注的金融研究中的待解谜题之一：投资期限长度的不同是否会影响投资决策?虽然在实际投资中可以观察到当投资期限增加时，投资者倾向于增加在风险资产上的投资比例，但在理论上试图说明这种行为是理性的投资选择并不简单。在传统的均值一方差优化组合方法下可以证明，当股票价格遵循几何布朗运动时，买入持有的长期投资不具有时间分散性。从而现有的时间分散的研究主要是从效用函数模型出发，在各种不同的关于股票价格和收益率的假设下进行多期投资的期望效用值分析。已有研究表明，在股票价格遵循几何布朗运动的假设下，若投资者具有特别构造的相对风险厌恶程度随财富递减的幂形式的效用函数或折线形式的效用函数时，则可以证明多期投资存在着时间分散性。　　 本文假设投资者遵从Roy所提出的安全至上原则，在Markowitz提出的均值一半方差优化组合方法下证明了当股票价格遵循几何布朗运动时，买入持有的长期投资具有时间分散性，即随着投资期限增加，投资于风险资产上的最优比例会增加。此外，从实际市场数据考虑，我们对股票的对数收益率部分偏离正态分布的情形进行了相应的研究。在股票的对数收益率服从两正态混合分布假设下证明了如果满足适当的条件则仍存在着时间分散性。最后，我们在文中利用中国股票市场的实际数据对上述分析结论进行了相应的计算和检验。计算结果与我们的理论分析相一致。