2004年至2006年美联储连续17次加息导致房地产市场迅速降温,次级抵押贷款问题初现端倪。2007年3月,新世纪金融宣告濒临破产,次贷危机在美国爆发。次贷危机,也被称为次级债危机,起源于美国次级抵押贷款大量违约,并引起与之相关的次级债券价格大幅下跌,最终演变成了一场世界性经济危机。众多国际性知名金融机构在次贷危机中相继爆出巨额亏损,甚至面临破产。危机不仅导致全球股市、汇市的剧烈波动,并且引发商品价格的飘升,最终损伤到了实体经济的发展。中国作为世界经济的重要组成部分,在危机爆发之初,由于资本市场严格管制,受到的影响相对较小,但随着全球经济萎缩,次贷危机通过资本市场、进出口贸易渠道、汇率渠道的传染对我国的影响逐渐加深。虽然两年多来,各国政府相继出台恢复经济的政策,使得2009年后世界经济逐步回暖,但危机仍没有过去,而下一轮危机随时可能爆发,因此有必要对金融危机传染我国的渠道进行分析,并根据结果制定相关政策,使我国能更好的抵御金融危机的传染,为经济健康平稳发展提供保障。本文以次贷危机传染渠道为切入点,通过实证研究,进而分析次贷危机传染到我国的渠道和我国应采取的措施。文章首先对选题的背景和选题的意义目的进行阐述,针对金融危机的国际传染渠道进行综述,国外对金融危机的传染性分析始于1992年的欧洲货币危机,早期研究主要集中在危机传染是否存在的证明上。随着研究的深入,国外学者逐渐从实证角度证明了传染性的存在。随着金融危机爆发频率越来越快,对金融危机国际传染性的研究已经被推上了理论的前沿,我国国内目前这方面的内容以介绍国外的研究成果为主。文章的第二部分主要介绍了次贷危机国际传染性的理论基础。世界银行将传染定义为三类：广义的传染、严格的传染和十分严格的传染。广义的传染指危机跨越国界的传递,或者跨越国界的溢出效应。传染不一定与危机相联系,可以发生在危机期,也可以发生在平稳期,可是在危机期传染效应得到加强和放大。严格的传染是指危机向其他国家传递,或者跨国界的相关性超过了国家之间的任何基本关联和共同冲击的影响。十分严格的传染指相对于正常期而言,危机期间跨国相关性显著上升。由于次贷危机起源于经济最发达,金融监管体系最发达的美国,它的波及范围之大和对经济破坏之深都是空前的。因而次贷危机的国际传染性与以往几次金融危机相比也体现了许多新特征。主要包括：(1)传染路径多样性与复杂性。(2)传染速度的快捷性。(3)传染范围的广泛性。次贷危机向世界各国的传导渠道多种多样,主要包括：(1)贸易传染渠道。贸易传导途径是金融危机国际传导的主要途径,由溢出效应引起。贸易传染渠道是指一个国家发生金融危机导致另一个与其贸易关系密切的国家国际收支以及经济基础运行状况恶化。(2)金融传染渠道,金融传染渠道是一国发生金融危机可能造成其市场流动性不足,从而迫使金融中介清算其在市场上的资产,通过直接投资、银行贷款等渠道导致另一个与其有密切金融联系的市场的流动性不足,引发另一个国家的金融危机。金融渠道又可以进一步细分为直接投资渠道、银行渠道和资本市场渠道。(3)汇率传染渠道。汇率变动是影响对外贸易的最主要因素。汇率变动首先表现在进出口贸易额的变化上,而次贷危机的影响也首先通过汇率机制传导到贸易领域,继而向资本市场尤其是股票市场传导。(4)预期传染渠道。预期传染渠道也称为纯传染渠道,它是指即使国家之间不存在直接的贸易和金融联系,金融危机也可能会传染。预期传染渠道发生危机传染的原因是投资者预期的改变。在次贷危机中,预期传染是通过羊群效应和多重均衡的自我实现等机制完成的。在文章的第三部分,通过实证分析证明了次贷危机通过资本市场对世界,尤其是对中国的传染。鉴于传统检验方法的种种弊端,本文主要采用计量经济理论中的平稳性检验、协整检验、格兰杰因果关系检验及脉冲响应函数来检验次贷危机的国际传染性。在数据选取和处理方面,本文把样本周期划分为两个子周期,其中把2007年1月9日至2007年11月30日这一时期称为平稳期,危机主要在美国国内产生影响,主流舆论认为次贷危机主要是美国金融市场的问题。2007年12月1日至今为金融危机在世界范围内的传染期,这一阶段,对美国和世界经济的悲观预期逐渐增多,危机向世界各国扩散,全球性的经济金融危机已经爆发。第四部分主要说明次贷危机对我国的传染和启示。危机爆发初期,表面上看,由于我国资本市场严格管制,次贷危机对我国的影响不像对欧洲和日本等发达国家那么严重,但随危机的严重性加深,作为世界第一大贸易出口国的中国很难独善其身,危机通过多种渠道开始影响我国经济的各个方面。次贷危机对我国的影响可以分为直接影响和间接影响。直接影响包括对我国宏观经济的影响,对出口贸易的影响,对我国银行业的影响和对外汇储备及汇率的影响。间接影响包括对我国股市和楼市的影响。中国宏观经济在次贷危机的冲击下引发通货膨胀压力增大,造成政府宏观调控难度加大。美联储为了刺激信贷增长,不断调低利率,造成美元处于弱势地位,从而以美元计价的石油等国际大宗商品价格飞涨,因此中国面临着越来越大的输入性通胀问题。我国经济增长中,外贸对GDP的贡献有50%-60%,经济增长过度依赖出口,而消费在经济中的比重日益下降。美国又是中国较大的贸易对象国,次贷危机爆发后,美国经济放缓,引起美国人财富缩水,减少消费,这样就大大减少了对进口产品的需求,直接导致美国从中国进口的下降。此外美元贬值导致我国价格优势减少。对美国市场的高度依赖性使得美国经济衰退对中国出口产生了较大的负面影响。我国商业银行系统由于持有的次级债数量有限,受到的直接危害和影响并不十分严重,但是值得一提的是,次贷危机所揭示的国际金融市场和机构的问题给我国的金融机构健康运行带来了启发和警示。中国由于持有巨额的外汇储备,次贷危机导致的美元贬值给我国的外汇储备带来了巨大的损失。此外,次贷危机也间接影响了我国的股市和楼市。实证分析证明我国股市和美国股市的联动性正在加强,次贷危机使我国的投资者在本国资本市场上遭受了巨大损失。次贷危机给我国造成了严重影响。但从长远的眼光来看,负面打击反而能催生我国金融体制的进一步改革和完善,同时也使我国开始反思应对金融危机传染的措施：首先应将强宏观调控力度,采取有效的财政政策和货币政策,同时加强对楼市和股市的风险监控和管理；其次,加强对金融机构的监管力度。我国应加强监管机构间的相互配合,制定完善的金融立法,积极参与国际金融监管的交流与合作。第三,改变对出口的过度依赖,积极转变出口贸易增长方式。调整出口市场和出口产品结构,加快出口企业的产业升级,加强出口坏账风险管理,完善出口保险,扩大内需,促进经济平稳发展。最后,建立危机预警机制。尽早成立金融危机预警委员会,专门负责监管相关行业风险状况,还应设立一系列的预警指标,并逐步完善信息采集系统。最后,本文指出,中国资本市场开放是大势所趋,中国必将在未来面临更大的危机和挑战,只有及早采取预防措施,才能为我国经济快速、平稳、健康的发展提供良好的环境。