长期以来,中国执行严格的股票发行核准制,导致出现“IPO堰塞湖”问题,数百家企业需要长时间的等待排队上市。IPO等待时间长与A股市场不完善的退市机制,造成中国市场出现特有的“壳价值”问题。如何给资产给予合理的定价是金融学中的核心问题之一,而中国市场过高的壳价值干扰了市场资产定价的效率,导致在国外适用的资产定价模型在国内“水土不服”,因此,为了提高金融资源得到有效的配置,国家进行强有力的注册制改革,解决非上市企业上市“难”与已上市企业退市“难”的双难问题,以达到消除壳价值,提高股票市场定价效率的目的。故本文研究注册制改革背景下壳价值的变动与A股资产定价效率的变化,并根据得到的结论提出相应的政策建议,对完善中国股票市场的资产定价功能具有重要意义。本文对中国的股票发行制度的发展演变进行了梳理,阐述了各个时期发展阶段的特点与不足,为注册制改革的意义与路径给出了答案。随后选取2018年11月5日,习近平总书记宣布设立科创板并试点注册制作为事件发生时间点,该事件的发生标志着注册制改革进入落实阶段。通过事件研究法,以市值排名低于2%的所有小盘股组成的股票组合在事件窗口期的异常收益率与累计异常收益率的波动衡量壳价值的波动,分析注册制改革的推进对于壳价值的影响,通过T检验得到小盘股资产组合的累计异常收益率是否显著不为零。进而本文探究注册制改革对于A股市场定价效率的影响,选取2012年6月到2020年5月共96个月度的A股股票数据作为研究样本,运用Fama-French模型（FF-3模型）与中国三因子模型（CH-3模型）研究注册制改革前后中国资本市场定价效率的影响。首先,根据FF-3模型与CH-3模型的因子定义构建模型定价因子,通过Size-B/M与Size-E/P的方式对A股股票进行分组,得到股票的Size-B/M分组集合与Size-E/P分组集合,对各分组集合的股票组合2016年6月前48个月与2016年6月（含该月）后48个月的超额回报率分别做FF-3模型与CH-3模型回归,最后通过比较2016年6月前后,即注册制改革前后,各模型解释力度的变化,进而得到注册制改革对于A股资本市场定价效率的影响。研究发现:1.通过事件研究法估算的小盘股资产组合的累计异常收益率显著不为零,且累计异常收益率为负向,即注册制改革背景下,A股市场的壳价值会下降;2.在注册改革背景下,FF-3模型未能解释的超额收益部分下降,即FF-3模型的解释力度得到加强,而对于CH-3模型得到相反的结论,CH-3模型解释力度下降,表明A股资本市场的定价效率在注册制改革背景下得到提高。本文结合理论与上述的实证结果,提出有助于改善A股股票市场定价效率的相关政策建议:1.稳步推进主板与中小板等板块的股票发行实施注册制;2.完善A股市场的退市机制;3.提高中介结果违法成本。