资本在经济发展中扮演着重要角色。长期以来投资规模的扩张带动了我国经济高速增长,但2011年以后,随着投资规模的下降,经济增速逐渐放缓,资本无效配置问题日益凸显,引发了理论界和实务界对资本再配置问题的广泛关注。截至2021年10月,我国上市公司共计4494家,总市值超过90万亿元。上市公司产值占当年GDP比重从2000年的16.72%上升到2020年的53.24%,可见上市公司对我国经济发展的贡献不容小觑。虽然上市公司的资源配置效率已经得到了很大改善,但依然存在着较严重的资源错配现象。研究表明,资本的错误配置除了带来企业生产率的损失,还会造成企业价值下降、限制企业的创新活动等不良后果。目前我国上市公司的质量和发展水平与实现高质量发展的目标存在一定差距,因此“十四五”期间,增强对实体经济的支持力度,提升资本等要素资源配置效率是推动经济高质量发展的重要突破口。本文以上市公司的资本配置现象为切入点,归纳整理相关领域的文献,基于“资源错配→资源再配置→全要素生产率（Total Factor Productivity,TFP）”传导逻辑框架,研究上市公司的资本再配置问题。资本错配会导致生产效率的减损,但资本再配置未必就能促进企业全要素生产率的增加。优化资本配置,除了要引导资本的流向高回报率的企业,还要促进企业实现资本要素向全要素生产率的转换。尽管有许多文献实证研究了资本再配置问题,但鲜有文章将资本再配置研究逻辑延伸至企业全要素生产率。另外,从微观层面研究行业资本再配置效应的文献较为匮乏,少有文献考虑企业异质性的影响,这无法揭示不同横截面特征差异下资本再配置效应及差异。鉴于此,本文首先构建资本再配置测度理论模型,建立从单个上市企业到行业层面的资本再配置路径。其次,利用2154家A股上市公司2007-2019年合计29278条数据,计算上市公司资本回报率和资本再配置,采用随机前沿模型（Stochastic Frontier Analysis,SFA）计算上市公司全要素生产率。最后,根据资本再配置和企业全要素生产率对资本再配置效应进行区域分类,构建面板固定效应模型探究我国上市公司资本再配置效应及其动态特征。在此基础上嵌入企业异质性视角,按企业性质和企业规模以及行业类型对企业样本分组,实证研究异质性企业资本再配置效应的差异。研究得到的主要结论如下:（1）我国多数行业上市公司资本再配置负向偏离于零,普遍存在资本错配。（2）基于均值比较分析的结果,资本再配置为正的企业和资本再配置为负的企业之间、国有企业和非国有企业之间、中小企业和大型企业之间全要素生产率以及企业全要素生产率增长率存在着显著差异。（3）正向的资本配置并不意味着经济效率的提升。对于全要素生产率高于均值的样本,资本流向回报率更高的企业带来了企业全要素生产率增长率更大程度的提升,但是对于全要素生产率低于均值的样本,资本的再配置并没有带来企业全要素生产率增长的正向效应。（4）企业因企业性质、企业规模和所处行业的不同,其资本再配置效应均存在差异。本文的创新之处在于:（1）构建了宏微观相结合的资本再配置测度理论模型,建立从单个企业到行业层面的资本再配置路径,计算上市公司的资本回报率、资本增长贡献以及资本再配置。（2）创新地根据资本再配置（Capital Reallocation,reall）和企业全要素生产率水平（TFP）对资本再配置效应进行业内部的区域划分,考察我国上市公司资本再配置效应及其动态特征。（3）研究范式中嵌入企业异质性视角,探讨企业性质、企业规模和行业特征对资本再配置效应的异质性影响,为深入理解中国上市公司的资本再配置效应提供了新的经验证据。