股利政策是公司财务战略中非常重要的一部分,公司分配股利是对各个投资者最为直接的回报,理性的投资者会根据公司的分红状况来选择是否投资,公司是否分红,如何分红,公司内外部是什么因素在影响公司分红,这些都备受国内外学者的关注。我国证券市场有特殊的制度背景,与国外成熟的证券市场不同,我国的中小投资者并不喜欢现金分红,在2008-2015年我国证券市场上高送转却十分流行。现有的针对上市公司股利政策影响因素的研究主要从公司特征和治理环境等角度出发,但我国股市是一个典型的政策市,当公司所处的环境发生变化时,上市公司自身的财务决策也会发生变化,因此,我们在考虑影响公司分红决策的因素时也应该加上制度环境因素。所以,本文试图探讨制度环境因素与公司的高送转决策之间的内在联系,从而为优化公司分红找到可行的路径。本文从制度环境各因素出发,以2008-2017年A股上市公司为研究样本,探讨我国的制度环境因素是如何影响上市公司高送转决策的。本文先分别阐述制度环境和高送转的研究背景,然后对高送转和制度环境两个主题进行理论上的梳理,接着是对中国制度环境各因素的特征展开描述,随后提出问题,接下来,描述我国上市公司高送转的现状,分别从不同产权以及不同上市板块的公司的高送转行为进行了定量上的比较分析,而后便实证检验制度环境因素整体以及各自对公司高送转决策的影响,揭示了背后的作用机理,最后是对文章的总结,写明了研究的结论、建议、不足和展望。本文的主要结论是,我国的市场环境越好,上市公司高送转意愿和水平反而也越高,这可能是因为市场上投机氛围浓重而导致的。不同板块上市的公司的高送转决策不同,创业板上市公司的高送转意愿和水平高于主板和中小板公司。公司股权结构因素与高送转决策的整体分析结果来看,我国上市机构投资者持股比例越高,公司的高送转意愿和水平却也越高,这说明虽然机构投资者持股比例近年来一直在上升,但其总体的比例还是不够高,并没有给上市公司进行决策时带来足够的正面影响。我国国有上市公司的高送转意愿和水平均低于民营上市公司。最后,2016年针对高送转的监管政策效果十分明显,说明我国的股市确实是一个明显的政策市,整体的研究结果也表明监管最终的效果还是要依靠监管政策的完整性。