【摘 要】
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创新型企业是建设创新型国家的基础。随着国家创新战略的实施,我国R＆D经费投入力度进一步加大,企业依然是拉动全社会R＆D经费增长的主要力量。由于研发活动具有高投入、高风险和回报周期长的特点,充足的资金来源以及合理的融资结构是企业进行持续性创新活动的前提。企业所处地区的金融发展水平是影响企业外源融资的重要因素。因此,本文在研究内源融资、外源融资对研发投入影响的基础上,进一步探讨金融发展对外源融资与企业
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创新型企业是建设创新型国家的基础。随着国家创新战略的实施,我国R＆D经费投入力度进一步加大,企业依然是拉动全社会R＆D经费增长的主要力量。由于研发活动具有高投入、高风险和回报周期长的特点,充足的资金来源以及合理的融资结构是企业进行持续性创新活动的前提。企业所处地区的金融发展水平是影响企业外源融资的重要因素。因此,本文在研究内源融资、外源融资对研发投入影响的基础上,进一步探讨金融发展对外源融资与企业研发投入关系的影响。本文基于融资结构和金融发展对企业研发活动的影响相关理论,结合中国经济区域的分类,基于创业板2015-2019年之间上市公司的面板数据,实证检验了融资结构、金融发展与企业研发投入之间的关系。研究结果表明:（1）企业内源融资对研发投入存在显著的正向影响,与现有研究得出的结论一致;就外源融资而言,企业越偏向于股权融资,研发投入强度越大,即股权融资对研发投入的促进作用更大。（2）融资结构对研发投入的影响在不同融资约束程度、不同年龄的企业之间有差别。内源融资对于融资约束程度高和成熟企业的研发投入具有显著的促进作用,对融资约束程度低的企业的研发投入促进作用不显著;外源融资对融资约束程度低和年轻企业的研发投入具有显著的促进作用,对融资约束程度高和成熟企业的研发投入促进作用不显著。（3）金融发展对外源融资与企业研发投入之间的关系起正向调节作用。金融发展的调节作用在分区域样本之间表现不一致,金融发展仅在东部地区样本企业中发挥了正向调节作用,在中部和西部地区企业中的调节作用不显著。基于以上结论,提出如下建议:（1）加快研发成果市场化,提高企业的内部资金积累。（2）建立生命周期匹配型融资机制,降低企业的融资约束。（3）促进跨区域研发创新合作,提高我国的整体创新水平。（4）发展金融创新业务,提高研发资金配置效率。（5）完善现代化金融监管体系,降低研发投资风险。
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