【摘 要】
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从上世纪九十年代开始,包括美联储在内的欧美国家中央银行都开始意识到央行沟通的重要意义,信息沟通是强化中央银行责任的基本前提,而增强沟通则可以引导、管理和稳定公众预期,从而增强货币政策的有效性。金融危机使货币政策与银行风险承担之间的关系成为货币政策关注的焦点,近年来预期管理已成为货币政策的重要手段,而央行沟通作为一种新型货币政策工具并非是风险中性的,中央银行通过有效的沟通可以引导市场主体的风险偏好从
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从上世纪九十年代开始,包括美联储在内的欧美国家中央银行都开始意识到央行沟通的重要意义,信息沟通是强化中央银行责任的基本前提,而增强沟通则可以引导、管理和稳定公众预期,从而增强货币政策的有效性。金融危机使货币政策与银行风险承担之间的关系成为货币政策关注的焦点,近年来预期管理已成为货币政策的重要手段,而央行沟通作为一种新型货币政策工具并非是风险中性的,中央银行通过有效的沟通可以引导市场主体的风险偏好从而实现防范系统性风险和维护金融稳定的目标。本文分别从理论层面和实证层面研究央行沟通、银行杠杆和银行风险承担之间的关系。首先在梳理总结已有学者的研究的基础上,本文剖析了央行沟通影响银行风险承担背后的理论机制,央行沟通可以释放货币政策立场信号,从而引导公众对短期利率的预期进而在一定程度上决定货币政策的最终效果。然后通过引入银行杠杆内生变量分析央行沟通通过影响银行杠杆来影响银行风险承担的机理,在理论层面说明了均衡状态下,较宽松的货币政策立场通常与较高的杠杆水平相关联,并扩大了银行的风险承担。在实证研究方面,本文基于中国人民银行每季度公布的《货币政策执行报告》,运用措辞提取法构造央行沟通指数。本文根据中国2010年到2021年近十二年16家上市商业银行的季度数据,分别运用中介效应模型和面板门限模型对中央银行沟通、银行杠杆和银行风险承担间的关系以及央行沟通影响银行风险承担的门限效应进行实证分析。本文的研究结果表明,央行沟通释放出的货币政策立场可以影响银行杠杆与银行风险承担,央行沟通释放的货币政策信号越宽松,银行的风险承担水平越大。本文所构建中介效应模型中存在着部分中介效应,银行杠杆率可作为为中介变量,即央行释放出的货币政策信号可通过作用于银行的杠杆化水平从而影响银行的风险承担。并且央行沟通释放出的政策信号对银行风险承担的影响显著存在着以杠杆率水平为门限值的门限效应,说明宽松的央行沟通信号会增大银行的风险承担水平,但央行沟通指数对银行风险承担的影响程度会因银行杠杆率水平的不同而有所变化。最后根据研究结果,本文认为中央银行沟通可以作为货币政策工具来防范系统性金融风险维护金融稳定,并提出了加强央行沟通和提高政策效果的相关建议。
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