可转换债券在我国是一项较新的再融资工具,是一种兼具债券和股票性质的复合型金融产品。从我国第一支可转债发行到现在不到20年的时间,可转债市场虽有所发展,但是成熟度依然不高,融资规模和发行效果仍令人堪忧。进入2010年,我国可转债融资规模急剧增加,中国银行和工商银行分别发行可转换债券400亿元和250亿元,全年度可转债融资总规模达到了755.8亿元,标志着发行可转债融资,已然成为了上市公司的又一项重要再融资手段。如何使发行效果达到最佳,怎样设置发行条款,成为可转债融资中最重要的议题。对可转债融资的全面研究,无论是对中国可转债市场的发展还是.金融产品的创新都具有重要的理论和现实意义。本文以规范研究形式入手,对可转换债券的相关理论和我国可转债市场的特点进行分析；又以案例分析的形式,对“大荒转债”的发行绩效和发行条款进行实证研究,得出该转债的成功经验和不足之处；最后综合理论分析和案例分析的结果,对上市公司发行可转债时应注意的条款设计以及我国可转债市场的政策法规给出一定的建议。本文一共分为六章。第一章导论。本章主要介绍本文的研究背景和意义,指出现阶段是我国可转债市场飞速发展的阶段,正确认识发行可转债对上市公司的财务绩效影响和正确设置可转债的发行条款具有重要意义,并对整篇文章的研究思路做了概括性的描述。第二章文献综述。本章对国内外上市公司发行可转债的动机以及财务绩效进行了分类归纳总结,并对其研究方法进行了评述,指出以往的数据选择年度跨度大,样本数据受经济环境影响大而导致解释变量属性不一致的缺陷,并指出我国可转债市场因为发展年限短,样本数据不足,不适合进行统计回归分析的现状。第三章可转债相关理论及发行可转债的公司财务绩效评价指标选取。本章第一部分首先对可转债的相关理论进行了系统的介绍和分析：给出了可转债的定义；介绍了可转债发行条款中的基本要素的定义,并结合国内外可转债市场中发行条款制定的现状分析了每一条款在制定时应考虑的问题和可能对发行公司产生的影响；对可转债的特点进行了深入分析,指出可转债具有债权性、股权性和可转换性三大特点；将可转债与普通公司债券、增发、配股这三种再融资工具进行对比,从融资成本、发行条件、对公司的影响等方面进一步分析可转债的特殊性。第二部分对公司财务绩效评价指标的选取则最终选定了描述公司盈利能力、资产质量、债务风险和经营增长四个方面的十项财务指标,并对他们的具体内涵和可转债发行对其的影响途径进行了说明和分析。第四章我国可转债市场现状分析。本章对我国可转债市场进行发行主体、投资主体、产品现状和政策环境进行了系统分析,发现我国可转债市场中,发行主体具有发行主体单一、可转债市场上可转债量少,规模不大的特点；投资主体具有机构投资者少、普通投资者可转债知识匮乏,转股意愿强烈的特点；产品现状则品种单一,可转债股性较强,融资功能不够完善；发行可转债的政策环境虽然满足了现阶段的具体需要,却也限制了可转债市场的发展。第五章发行大荒转债的财务绩效及条款分析。本章是本文的案例分析部分。这一章首先介绍了“北大荒”的公司基本信息,并对选取“大荒转债”作为本文案例的原因进行了说明；然后将选取的十项财务指标在发行前、中、后三个阶段的表现进行了纵向对比分析,得出“北大荒”经营规模扩大但经营业绩和盈利能力并没有相应改善,并且偿债能力恶化的结论；最后再分析其年报中的各项具体指标,指出“北大荒”发行5年期的可转债并没有结合公司实际状况,盲目筹资扩大了公司的规模却使得短期流动资金运用出现严重问题,短期偿债能力未增反减。接下来的“大荒转债”条款分析结合了与其同一时期发行的其他转债基本情况的对比来进行,指出“北大荒”发行可转债的目的是发行债性较强的可转债以达到融资的目的,但是实际上却出现了高转股率并触发了提前赎回条款,虽然在融资上取得了成功,但是发行效果与初始发行时的目的相去甚远,使得公司不仅在2008、2009年度承担了很高的债务利息,并且在转股后让原股东损失了很大的利益。第六章关于我国可转换债券融资的思考。本章总结归纳全文,对上市公司发行可转债时应注意的条款设计以及我国可转债市场的政策法规给出一定的建议。指出上市公司在设置可转债发行条款时应注意条款简单明了、均衡发行方和投资方的利益、紧密结合公司基本面、紧密结合市场环境因素四大原则；政策制定方面,提出应进一步完善上市公司发行可转换债券的准入条件、适当改革可转债发行核准方式、适当放宽可转债发行年限的限制、限制转股价格的向下修正条款的随意使用、考虑适当提高转股溢价率、更新融资观念扩大债券市场的融资规模、对投资者的利益实行多层次的保护措施和逐渐引入卖空机制、发展其他衍生金融工具以实现可转换债券的套期保值功能八大建议。通过对发行方条款设置的优化,发行动机的清楚认识和政策法规、环境的优化,积极推动我国可转债市场的发展,产生对上市公司、投资方、资本市场三方面的相互促进和优化。本文对我国可转债市场进行了系统的分析,并结合案例对“大荒转债”的财务指标和发行条款进行了具体的研究。本文的贡献主要有有以下三点：第一,在对我国可转债市场进行分析时,剥离出了影响我国可转债市场发展的特有因素,使得案例分析得出的结论更符合我国的国情,政策建议也更具有针对性；第二,采取案例分析的形式进行分析而舍弃了统计回归模型,避免了我国可转债市场样本容量不足的问题,并指出了国外研究可转债市场时样本选取年限跨度大引起样本属性不一致的问题,这样会影响统计回归模型的准确性；第三,在财务绩效的评价时,紧密结合了发行可转债这一具体内涵进行分析,使得财务指标的分析更具有针对性和说服力,避免的财务指标上的泛泛而谈；本文的不足主要在于,在进行财务绩效的评价时没有剔除宏观经济环境对上市公司的影响,使得财务绩效的评价只能流于定性描述,难以量化。相应的,在对发行条款进行分析时,也只能进行定性的描述。另外,因为无法取得上市公司内部财务数据,所以对可转债筹集资金的具体使用状况也无法细化,也使得财务绩效分析和条款分析显得美中不足。