我国融资融券的交易试点始于2010年,而融券交易的出现也终于填补了我国证券市场长达十多年缺少做空工具的缺陷。融资融券政策的目的就是为了提升我国证券市场的资源配置效率,丰富交易手段。随着越来越多的上市公司被扩充为融资融券标的,融资融券交易在我国证券市场中的交易地位也越来越凸显。但与此同时放大的也是融券卖空的缺陷。自两融政策推出以来,融资交易活跃程度明显强于融券交易活跃程度,同时由于我国证券市场具有散户居多、交易风格激进和国家行业政策对市场影响强等特点,导致公司的特定信息难以完全充分的融入股价。那么我国实行融券卖空政策后是否对股价信息含量有所改善?同时随着政策的持续推进,融券卖空政策的积极效果有没有进一步放大?以及融券卖空究竟是通过什么渠道来影响股价信息含量的?对此,本文选取股价同步性作为衡量股价信息含量的指标,实证分析融券卖空政策对股价信息含量的影响。选取1996年至2009年在A股的上市公司作为研究对象,以两融政策初始实行年为时间开始节点,到第六次大扩容后的一年为时间窗口。通过倾向得分匹配法对样本进行打分,选取出实验组和对照组,随后使用多期DID固定效应面板模型做为基准回归模型,以融券卖空政策是否实施为解释变量,相关公司的股价信息含量为被解释变量进行总体分析。为保证实证结果的稳健性,使用平行趋势假说检验和控制沪深300股指期货对照检验对实证结果进行稳健性分析。然后使用中介效应模型探究公司资产金融化程度在融券卖空影响股价信息含量的过程中起到的中介效应,最后运用Sobel检验法和Bootstrap检验法对中介效应模型的实证结果进行稳健性检验。实证后的结果显示融券卖空交易制度的出现并没有达到预期的目的,反而显著的提高了股价同步性,降低了股价的信息含量。在排除了股指期货做空的影响下,实证结果依旧显著。此外随着政策力度不断加大,融券卖空对股价信息含量的负效应也显著增强。由于融券规模和融资规模的巨大差异,以及我国散户喜好追涨杀跌的投资风格,行业信息和市场信息等非异质信息伴随着市场上的交易大量的融入到股价中,严重阻碍了市场对公司异质信息的挖掘和反映,因此融券卖空政策促进个股信息融入股价的作用受到严重的抑制。中介效应模型的实证结果证明了融券卖空确实通过提高公司资产金融化程度来降低了股价信息含量。Sobel检验法和Bootstrap检验法也为中介效应模型的结果提供了更为稳健的支撑结果。融券卖空制度的出现,使公司管理层为了稳定公司的市值,做出减少实体研发项目投资,增加金融资产投资的决策,造成投资者难以对公司异质性信息进行准确分析,阻碍了公司信息融入股价,降低了股价信息含量。针对通过实验数据得出的结论,本文提出以下建议:提高融券规模占总规模的比例,完善转融通制度,提高对公司信息披露的效率,加强对散户投资者的教育。市场上的各个主体应协同合作,完善做空制度的细节,使融券的卖空作用得以充分的发挥。