2016年年底，PPP项目的资产证券化在国内首次启动，在这一时期，国家对于PPP资产证券化方面给予了大力支持，发改委对此推进了一系列举措。在PPP模式中，使用者付费是十分重要的模式，该模式下用户通过直接付费享受对应的公共产品及服务，项目公司的收入及盈利来源便是用户支付的费用。这种模式下，政府不需要投入资金预算，只需要建立一定的参与标准与制度，通过引入社会资本的模式来推进各类公共服务的建设，在减轻财政压力的情况下，能够创造良好的市场机制推动社会资本的发展。使用者付费的PPP模式将是中国未来PPP模式发展的主要方向。在将使用者付费的PPP项目进行资产证券化时，需要根据使用者付费模式特点来进行定价，而如何合理的进行定价是影响该模式推广的主要因素，本文将对此展开研究。
　　本文对中国使用者付费模式的PPP项目资产证券化开展情况进行了分析，并对当前资产证券化的定价方法进行了研究。为了进一步提高使用者付费模式PPP项目资产证券化定价的准确性，本文基于期权利差法进行了修正，引入了利率路径以及信用风险KMV对静态利差法进行了调整，并详细分析了介绍过程，通过对几年来上市的使用者付费模式PPP项目进行实证，验证了修正的期权调整利差模型的有效性。
　　本文的结论如下：（1）目前影响使用者付费模式PPP项目资产证券化定价的影响包括现金流入的规模和时间、利率变动和提前偿付风险、违约风险与流动性风险、资本投资成本、信用增级措施；（2）本文在静态期权利差法的基础上，引入利率路径的二叉树模型以及信用风险的KMV模型对期权利差法进行修正，首先，为确保现金流折现更加精准，通过模型模拟利率变动的路径，预测现金流在不同的利率路径下的折现情况，并求得平均值；然后，结合利率波动引起的借款人赎回的因素影响，预估借款人的赎回期权，在此基础上减去期权的价格；最后，由于PPP项目资产证券化存在较多的风险因素，需要通过信用风险测度获得资产可变现的收入，最终得到资产证券化产品较为合理化的定价；（3）本文以九通PPP项目为研究对象，详细分析了修正的期权调整利差法模型的计算过程，该项目使用静态利差法定价结果偏差率为5.50%，修正后的期权调整利差法定价结果偏差率为1.46%，显然，修正后期权调整利差法计算的价格与项目实际筹资规模更为接近；（4）为了进一步验证修正的期权调整利差模型的有效性，本文收集了2016年来的使用者付费模式的资产证券化项目进行实证，分别采用静态利差法以及修正的期权利差进行测算，并与项目实际筹资进行比较，计算偏差，静态利差法的RMSE为159066.3，修正的期权利差法的RMSE为35516.39，修正的期权利差法的RMSE明显小于静态利差法，因此修正的期权利差法更为准确。
　　本文的研究对于进一步提高使用者付费模式PPP项目资产证券化定价的准确性提供了参考方法，也为其他类型的PPP项目资产证券化定价方法提供了借鉴。