城投债以其超过10万亿人民币的存量和债券市场中“刚性兑付信仰”的地位,一直被视为引发金融系统性风险潜在的导火索。为管控地方政府债务风险,国务院出台《国务院关于加强地方政府性债务管理的意见（国发【2014】43号文件）》（下称“43号文”）,要求地方政府停止对城投债提供隐性或显性担保,在全国范围削弱了城投债的被担保力度,从总体上提升了城投公司的偿债风险。然而,事实证据表明,43号文政策生效后,在中国大陆不同地区间,城投债利差呈现出明显差异。理论和经验表明,城投债利差在地区间存在差异,原因之一可能是在不同地区,政府对市场的干预程度有所不同,从而对城投公司的政策适应能力产生影响。在政府对市场的干预中,政府可能会对更为优质的城投公司掠夺提升经营和融资能力的资源。政府也可能出于就业、融资以及其他考虑,对较劣质的城投公司增加补贴和救助,使得依靠自身能力无法适应政策的公司,长期过度依赖政府的援助。因此,当43号文改变全国各地城投公司面临的融资环境时,在市场受政府过度管控的地区中,城投公司可能更难以在政策变更时做出调整以实现低成本融资,即可能适应政策的能力更弱。在已有文献中,市场化进程指数较好地量化了各地政府干预市场的程度。据此,本文探究的第一个问题是,在不同市场化进程的地区,城投公司对政策做出适应的能力是否有所不同?更进一步,随着政策实施的时间推移,在不同市场化进程的地区,城投公司的政策适应能力是否发生变化?以上问题的探究对于指导我国企业债务融资,以及在政府对市场有一定干预的背景下,客观评价政府管控金融风险政策的经济影响具有重要的理论价值和现实意义。为探究上述问题,本文采用定性与定量结合的档案研究法,在梳理文献和理论基础后,以2011年-2019年中国城投债为研究样本,采用了固定效应模型和双重差分法进行回归检验,探究政府干预市场对城投公司政策适应能力的影响。本文实证结果发现:高市场化程度地区的城投公司,表现出显著优于低市场化地区城投公司的政策适应能力,从而以相对更低的成本进行债券融资。此外,随着时间的推移,相对于低市场化地区的城投公司,高市场化地区的城投公司能更高效地适应政策做出改变,降低偿债风险,获得更低的城投债发行利差。实证结果通过了安慰剂检验,以及替换变量和双向固定效应模型、三重差分法、倾向得分匹配法的稳健性检验。本文主要的理论贡献在于:（1）本文首次探究了政府与市场的关系对企业政策适应能力的影响,解释了不同政府对市场干预程度的地区,企业政策适应能力的不同变化趋势;（2）以往对城投债的研究多是探讨宏观,或公司微观两类指标对债券定价的影响,本文为债券定价研究提供了新的视角;（3）为政府债务风险管控政策效果研究提供补充经验支持。本文在实践启示方面,为中国政府制定宏观经济政策、微观企业融资成本提供了理论借鉴。要响应中国共产党的十九大“打好防范化解重大风险攻坚战,重点是防控金融风险”的号召,有赖于贯彻执行防控金融风险的政策。43号文的实施,需要地方政府积极配合,减少对市场的干预程度,为政策落实提供更好的政治环境。此外,作为投资者,要对债券市场的“城投信仰”保持审慎态度,要结合当地政府干预市场的情况,综合考虑投资决策。