半导体行业作为信息技术产业核心,对我国经济社会发展有着强力推动作用。近年来,随着行业竞争格局愈发集中、竞争态势愈发激烈,通过并购进行外延式扩张日益成为半导体企业加速成长的重要手段。然而,相较实务界的热火朝天,学术界目前针对半导体行业并购事件动因及绩效评价的研究还非常少,相关成果尚且难以对半导体行业的并购行为提供充分的理论支持。因而,本文以闻泰科技并购安世半导体这一半导体行业迄今最大规模的并购案作为研究对象,主要从并购动因及并购效果维度切入对该并购案进行深入研究,以期为未来我国半导体行业的并购活动提供一定的借鉴作用。在具体研究中,本文首先从并购双方维度切入剖析并购事件底层动因,之后基于并购动因的识别对该并购案所产生的效果进行深入研究,最终基于分析结果得出全文的研究结论与启示。并购动因分析层面,本文从行业及公司视角出发,从闻泰科技传统业务、安世半导体新业务以及并购双方预期产生的协同效应三大维度来挖掘闻泰并购安世的动因。其中,行业部分着重从行业增长趋势、成长空间、竞争格局、产业链地位等方面进行剖析;公司部分着重从公司业绩表现、盈利水平、行业地位等方面展开探究。并购效果分析层面,本文基于并购动因分析,从市场反应、财务效果及非财务效果三个维度对闻泰并购安世半导体的绩效表现进行深入研究。其中,市场反应维度,运用事件研究法探究闻泰科技在并购前后的短期市场绩效表现,利用整个并购期间内闻泰科技的股价走势探究其受并购事件的长期影响;财务效果维度,着重分析并购前后闻泰科技盈利能力及偿债能力的变化情况;非财务效果维度,主要从管理策略、人力资源、技术研发、资金运用等方面展开研究。在对闻泰科技并购安世的动因及效果进行深入研究之后,本文主要得出了以下三点结论:其一,并购安世是闻泰在陷入成长困境时所选择的破局之路。手机ODM行业成长空间受限且盈利水平低,行业龙头闻泰实际已陷入业绩增长瓶颈,此时位于同产业链上游的半导体行业作为高潜力行业,对于期望转型升级的闻泰来说充分具备吸引力。通过并购安世这一成长性高且盈利能力强的优质资产,闻泰有望快速把握半导体行业发展机遇、获取新的利润增长点,最终可能实现延伸产业链、增强盈利能力、获取协同效应、提升公司整体价值的长远目标。其二,并购安世给闻泰股价造成了显著积极影响,闻泰股东财富受益于此大幅增长。从短期市场反应来看,事件研究法结果显示,闻泰在事件窗[-15,15]内的超额收益率正值居多;在事件窗[-15,15]、[-10,10]、[-3,3]内的累计超额收益率皆显著大于0,该并购明显提升了闻泰的短期市场绩效;从长期股价趋势来看,随着行业复苏与并购推进,闻泰股价与半导体指数走势趋同,闻泰股价增长趋势明显,该并购确实使得闻泰实现了市值的飙升。其三,并购安世帮助闻泰实现了规模扩张与盈利能力提升的并购目标,但同时也给闻泰带来了较大的财务风险。从盈利水平来看,2019年由于并入规模小,并表安世对闻泰业绩提升作用有限;2020年半导体业务收入占比增大,并表安世对闻泰整体盈利能力提升作用明显。从偿债能力来看,该并购使闻泰2018-2019年所承受的偿债压力大幅加大,虽2020年随着债务偿还,其偿债能力得以提升,但目前其因并购承担的还本付息压力及为后续并购整合所需承担的资金压力仍然较大。此外,在对闻泰科技并购安世半导体案例进行全面分析之后,本文主要获得了以下两点启示:其一,对于期望通过并购进入半导体行业的企业而言,谨慎评估自身及行业发展状况、清晰未来战略发展方向、拥有明确且充分的并购动因、选择合适的并购标的,是并购成功的先决条件。其二,财务风险管控应当贯穿半导体行业并购始终。