在资本市场中,信息的披露与传递对资本市场的资源配置起到关键的作用。当信息的供给与需求出现不匹配的时候,投资者无法识别出优质与劣质的企业,“柠檬”市场问题就会出现,从而导师市场机制的失灵。为了缓解此类信息不对称问题,根据以往的研究文献,管理层采取的措施往往受制度、市场及公司层面的影响。从制度层面来看,监管机构通过GAAP等强制披露的手段来督促企业向外界披露信息以提高公司的透明度,但该方式往往成为某些团体组织维护自身利益的工具,政治压力的出现使强制披露的规则未必符合整个社会的成本效益原则;从市场层面来看,金融市场的不断成熟催生了证券分析师、审计师等专业人才队伍的发展,作为信息中介,证券分析师相较于管理层具有整合宏观层面信息与微观层面信息的能力,从而更好地预测公司未来的发展走向并向投资者提供有价值的信息,但受个人职业发展、收入等方面的影响,其独立性往往容易受到影响;从公司角度来看,当企业的外部环境存在噪音的时候,管理层采取自愿披露的方式向市场传递信号,以免被市场错误估值,我国的业绩预告的制度就为管理层自愿披露提供有效的渠道,但是基于自愿披露的特征,管理层在自愿披露方面具有较大的战略选择空间。综上所述,不论是政府的强制法律规范、分析师与审计师的信息中介作用还是管理层的自愿信息披露比如业绩预告等,这些信息披露的方式都具有共同的特征,即它们都属于管理层或第三方单向的信息披露,缺少信息生产者与信息需求者之间的直接互动,而且所披露的会计信息涉及到的专业术语较多,其可读性与可理解性对信息接受者的专业能力具有较高的要求,因此发布的信息的被接受程度有待考量。结合我国散户多的投资者特征,其认知偏差往往容易使其做出非理性的决策,择时利用差价来获益的投机心理、忽略自身信息模仿他人行为的羊群效应等均会放大信息不对称所带来的严重后果。因此,从信息需求方来考量信息披露的质量就显得尤其重要。随着信息技术的不断发展,上市公司越来越注重投资者管理关系的发展,而新媒体互动式平台的发展为这种类型的信息传播创造了良好的环境,不仅为上市公司管理层与投资者直接互动创造了机会,也为投资者了解其他投资者的关注点以优化自身的信息解读能力提供了新的渠道。整体而言,我国的特色互动平台可概括为具有互动性、及时性、灵活性、传播性及针对性等特征。分析师作为资本市场的重要参与者,其在投资者及企业之间起到信息筛选、分享与整合的作用,投资者可充分利用分析师的报告进行投资决策。分析师、投资者与企业之间的信息交互程度,在某种程度上表明企业信息的透明程度。分析师对投资者的决策影响可以从其信息供给与投资者信息接收两个角度来考量。从分析师信息供给角度来看,当证券分析师受个人职业发展、收入等因素影响时,其盈利预测行为往往具有一定的偏见;从投资者信息接收角度来看,其投资决策的认知往往易受券商声誉、分析师声誉的影响,但顶级券商的明星分析师未必比顶级券商其他分析师具有更高的价值。由此看来,在作为信息中介的分析师提供的信息存在偏误时,企业与投资者的信息不对称程度可能更强,因此企业是否利用以及如何利用直接面向投资者的新媒体互动平台来缓解该不对称值得我们研究,本文也就针对该问题在之后的各部分中展开充分的研究,从企业管理层在互动平台中的回复质量以及回复的语调等角度进行深入考察。基于上述分析,本文选取了我国特有的监管机构支持建设的互动平台,即深交所的“互动易”与上交所“e互动”作为研究样本,利用Python工具抓取了2014-2018年的上市公司在互动平台中的回复时间、回答内容等数据,并采用“jieba”工具对回答内容进行文本分析,实证检验分析师盈利预测行为与上市公司在新媒体互动式平台的信息披露质量的关系。通过数据的筛选、清洗,发现如下结果:当证券分析师的预测分歧度更高、精确度越低时,上市公司在互动平台中会对投资者的提问进行更加详细地解答,即平均回复长度增长;并且相较于会计信息透明度较高的公司,会计信息透明度较低的上市公司更愿意使用互动平台加强与投资者的互动交流,以缓解信息不对称;另外,当证券分析师盈利预测过于乐观的时候,上市公司管理层在互动平台的回复语调积极性有所下降。但是,分析师的盈利预测质量对上市公司在互动平台的回复及时性不产生显著影响。本文的研究框架由以下六个部分组成:第一章,引言。此章节主要介绍研究背景,阐述研究问题,揭示研究意义,表达研究的目的与内容。随后针对研究问题阐述具体的研究内容、研究框架,并就创新点与不足之处进行具体分析。第二章,文献综述。对国内外现有的关于上市公司与投资者在新媒体平台互动的相关研究进行梳理,在此基础上进行总结,书写相关的文献述评。第三章,理论基础与假说提出。根据梳理的相关文献,通过探讨企业与外部环境的信息不对称对企业在互动平台的披露决策影响研究,梳理所运用到的信息不对称理论、投资者管理关系等理论基础,以使之后的理论路径有所支撑,从而进行理论层面的分析可行性,并阐述其产生影响的路径。第四章,研究设计与模型搭建。根据理论分析设定计量模型,通过Python、文本数据分析等方法对回复详细度、回复语调与分析师盈利预测行为等进行指标计算,以互动平台的回复质量为被解释变量,以分析师盈利预测为解释变量;在此基础上参考已有文献,搭建模型。第五章,实证结果与分析。在模型搭建后,采用多元回归的方式得出回归结果,并结合之前的理论分析,对数据进行经济意义上的统计分析;最后利用稳健性检验的回归加强研究结论的可靠性。第六章,结论与展望。结合实证分析结果,针对研究问题给出结论,并在此基础上为之后互动平台的发展提出建设性意见,对未来的发展进行展望。