【摘 要】
:
研发活动是保障企业核心竞争力的关键因素。但是对企业而言,研发活动通常是一个长期的过程,并且有很高的不确定性,很多企业往往会因为看不到短期收益而对研发投入的意愿很低。目前我国希望打造一个依靠创新驱动的经济发展模式,改善经济发展质量,因此研究影响企业研发投入的因素对于政府而言同样至关重要。企业能够依靠举债进行融资,这种融资方式可以较好地解决企业存在的资金短缺的状况,但过多的债务融资或者不合理的债务结构
论文部分内容阅读
研发活动是保障企业核心竞争力的关键因素。但是对企业而言,研发活动通常是一个长期的过程,并且有很高的不确定性,很多企业往往会因为看不到短期收益而对研发投入的意愿很低。目前我国希望打造一个依靠创新驱动的经济发展模式,改善经济发展质量,因此研究影响企业研发投入的因素对于政府而言同样至关重要。企业能够依靠举债进行融资,这种融资方式可以较好地解决企业存在的资金短缺的状况,但过多的债务融资或者不合理的债务结构也会导致企业财务风险等问题的发生。我们需要系统的研究债务结构与企业研发投入之间的关系,为企业寻找合适的债务结构从而促进研发水平的提高。而对于不同的企业来说,最优的债务结构往往是不同的,所以我们还有必要从异质性企业的视角来研究债务结构对企业研发投入的影响。本文以中国2014-2020年A股上市公司的数据为基础,采用双维固定效应面板模型进行回归,研究债务结构与企业研发投入之间的关系。通过实证分析得到以下结论:一方面,债务结构的长期化能够有效地促进企业提高研发投入的规模;而另一方面,债务杠杆率对企业研发投入的影响呈倒U型结构,即当债务杠杆率较低时,企业提高杠杆率能够促进企业研发投入的增加,而当债务杠杆率达到一定的水平时,企业继续增加负债比例反而会降低企业研发投入的规模。通过企业异质性分析,本文发现:按照要素投入程度分类后,回归结果表明债务结构的长期化对技术导向型企业的研发投入有显著的促进作用,而对资本导向型企业和劳动导向型企业的研发投入作用不明显;对不同产业特性的企业而言,债务杠杆率和研发投入之间的倒U型关系都存在,但最优债务杠杆率却各不相同。最后按企业规模、股权性质和企业生命周期进行分类后,回归结果表明债务结构的长期化对大型企业、私有企业以及成长期企业的企业研发投入规模的促进作用更明显,而对小型企业、国有企业以及成熟期企业的企业研发投入规模的促进效果并不显著;债务杠杆率与所有类型企业的研发投入之间都存在倒U型关系,但它们各自最优的债务杠杆率也有差别。本文研究结论为当前我国建立创新型国家的大局下,企业合理地确定长期负债占比,科学地确定最优的债务杠杆率提供了一定的理论参考,同时也为国家和政府制定相应的政策进行市场的调控提供相应的理论依据。本文可能的创新之处:首先,以往研究债务融资与企业研发投入的文献绝大多数是从债务规模的视角出发的,很少关注债务结构。而从企业债务融资进行研发投入的现状来说,合理的债务结构能够让企业充分利用债务改善企业的研发活动水平。本文正是从债务结构的角度出发,研究债务与企业研发投入的关系,能够丰富相关的研究成果。其次,在企业异质性视角下,以往的研究大多数是从所有权性质、地理位置、企业成立年限等角度出发,而本文还按照生产要素投入程度的不同,将企业划分为技术导向型企业、资本导向型企业和劳动导向型企业。探究了产业特性不同的企业,债务结构与企业研发投入之间的关系。
其他文献
作为“一级市场之谜”,IPO抑价一直都是国内外资本市场讨论和研究的热点话题。迄今为止,国内外学术界关于IPO抑价的相关研究已经积累了丰富的理论基础与实证研究成果。但是相较于国外的研究来说,国内学术界关于IPO抑价问题的研究还相对比较零散。尚未形成完善的研究体系。因此,对IPO抑价相关主题展开更为深入、更为系统的研究,对于我国资本市场的发展以及基础制度体系的完善仍然具有极高的现实意义,也是促使新股发
2020年以来疫情冲击下,大宗商品价格一度剧烈波动,国内外实体经济受到巨大影响,因此从银行风险承担角度探讨大宗商品价格波动变得尤为必要。本文基于信息不对称理论、外部性理论和“债务-通缩”等理论,认为大宗商品价格波动将对银行的风险行为造成切实影响,波及银行的风险承担。主要采用我国境内展业的377家银行2009年至2020年的年度面板数据进行实证分析,分别得到如下结论:当国际大宗商品价格或中国大宗商品
自2013年以来,为了突破传统货币政策工具调节流动性的局限,确保银行体系流动性合理适度,更好地适应经济新常态对我国宏观经济调控提出的新要求,中国人民银行先后创设了常备借贷便利(SLF)、中期借贷便利(MLF)、抵押补充贷款(PSL)等多种新型货币政策工具,配合调控经济。维护金融稳定是新型货币政策的目标之一,其中包括维护股票市场稳定运行,股票市场流动性是股市稳定运行和健康发展不可或缺的属性,也是衡量
如何加快由制造大国向制造强国转型发展并最终实现“2035中国智造”产业发展目标,是我国产业结构升级所面临的巨大挑战。如何精准把握后工业化时期的经济发展新局势,不断深入挖掘和充分激发技术跃变潜力,是继续推动我国产业结构升级的核心问题。创新驱动能力不足、关键核心技术和高端装备还在外部依赖,尤其是获取融资难、周期长等问题,仍然是当前制约中国产业进一步发展升级的重要因素。新冠疫情反复的态势对企业造成了不同
在市场竞争日趋激烈的当今,创新正在逐步成为驱动企业保持高质量发展的源动力,它是企业维持自身护城河的关键因素,在后疫情时代企业创新的重要性愈发凸显。因此,在当前环境下,研究激励企业创新的因素具备其迫切性与重要性。本文通过研究投资者在股吧平台中表达出来的情绪信息,探究股吧文本数据传递出的中小投资者情绪是否会对企业创新投资产生影响。此外,本文将企业管理者与机构投资者纳入研究框架中,验证两者在投资者情绪对
近年来,伴随着企业并购浪潮的席卷,A股上市公司的商誉账面价值与日剧增,已达万亿高位。商誉高企的后续是层出不穷的商誉爆雷事件,上市公司动则数十亿的商誉减值令投资者、金融机构、监管层等防不胜防,防范化解商誉爆雷风险已成为理论界和实务界亟待解决的问题。在现行会计准则下,商誉产生于企业的并购交易,亦指并购商誉。已有文献认为,商誉爆雷的源头是商誉在并购交易时的初始确认价值被过高估计,存在泡沫成分,从而为后续
随着我国利率市场化进程的逐步推进,我国商业银行的传统存贷款业务同质化竞争的情况日趋激烈,而同业存单作为2013年开始推行一个新的业务品种对于我国商业银行在扩大负债来源、优化资产配置等方面发挥着越来越重要的作用。自2013年12月我国银行间市场首次发行同业存单以来,同业存单业务经历了爆发式的发展,由首次同业存单发行的340亿元的总发行量发展到2021年7月末的12.4万亿元的存量规模。随着发行规模的
近年来我国地产行业杠杆率过高,发展模式受阻,融资情况紧张,精细化的存量住房经营和融资方式转型升级是未来我国房地产业健康发展新方向。与此同时基础设施领域投融资需求愈发强烈,优质存量资产大量沉淀,传统融资工具局限。REITs有望成为我国不动产业拓宽融资渠道、盘活存量资产、长期资产投资配置,实现双循环良性发展的枢纽。2021年5月,聚焦于基础设施,我国内地第一批真正的公募REITs正式上市。本文基于上述
经过多年的探索和发展,金融服务业正面临着金融技术和金融信息的巨大冲击。股价信息含量作为衡量资源有效配置、市场定价和特质性信息的关键指标,反映了金融市场上资产价格与公司内在实际价格之间的差距。在上市股票股价更多的可以被非公开信息,私有信息解释时,该股价可以通过信号引导机制对投资者的买卖行为产生影响,从而提高投资决策,实现资源有效配置。因此股价能否反映更多的私有信息是股价信息有效含量研究的重点。目前随
随着信息技术的日益发展,以股吧、论坛为代表的互联网社区平台成为金融市场无法忽略的信息交流及传播渠道,不同于传统的媒体报道等社会舆论,网络舆论产生于企业的投资者,而不是机构投资人及媒体记者等“专家”,网络舆论对资本市场及公司治理产生的影响日益凸显,研究网络舆论对企业的影响,有利于多方位认识金融市场信息中介对企业行为的影响。在可持续发展的时代背景下,如何实现企业的永续发展备受关注,企业社会责任体现着企