在互联网的时代背景下,一系列科技创新型企业应运而生。对许多科创企业来说,其初创期投入巨大,收益滞后,较其他阶段面临更大的风险,所以拥有充足的资金是顺利度过初创期的关键因素。同时,科创企业受自身特性影响,在初创期的经营现金流通常为负,难以实现内源融资。使用债权融资一方面会使企业背负还本付息义务,另一方面受制于资产和盈利限制不够发债门槛。使用普通股融资也将分散初创团队一定的控制权。所以,一些科创企业在初创期会选择股债结合的手段进行融资。优先股股和债的特性兼具,能帮助企业突破初创期融资困境,获得充足现金流,是传统债权融资和股权融资的完美替代品。但是我国优先股从2014年才开始试点,发展缓慢,且文件规定优先股的发行主体仅限上市公司以及非上市公众公司。在此基础上,企业还须满足一系列严苛的盈利条件,所以并不适合发展初期的科创企业。为此,一部分科创企业只能通过建立VIE架构向机构投资者发行可转换可赎回优先股,以缓解资金压力。本文以美团发行可转换可赎回优先股作为研究对象,对其动因、策略以及效果进行分析和总结,希望能对我国科创企业发展初期开展融资活动提供启示。本文在阐述文章使用的相关理论基础后,对可转换可赎回优先股的国内外文献进行梳理,搭建了理论分析框架,阐明可转换可赎回优先股从动因到策略再到效果的作用路径并结合美团案例进行具体说明。本文在完整梳理美团发行可转换可赎回优先股的过程后,得出以下结论:第一,从动因出发,发行可转换可赎回优先股可以帮助初创团队在维持对企业的全权控制下,打通融资路径;在不背负还本付息的义务下,以较低融资成本获得巨额资金满足“烧钱”需求;通过可转换可赎回优先股还能引入机构投资者,获取专业指导和资源支持,实现协同。第二,从发行策略出发,搭建VIE架构帮助企业巧妙突破外商投资限制,灵活的条款设计实现投融资双方的利益平衡。最后,发行效果来看,可转换可赎回优先股的发行对财务及非财务层面均有积极影响,当然IAS39的会计处理也会造成巨亏假象,误导没有财务基础的外部投资者。通过设置双重股权架构等其他措施,也能帮助企业规避发行可转换可赎回优先股的潜在风险。